農(nóng)產(chǎn)品期貨抗跌記 流動性緊張大宗商品走勢分化

2013年06月29日 01:52
來源：華夏時報

0人參與0條評論

農(nóng)產(chǎn)品期貨抗跌記

流動性緊張大宗商品走勢分化

本報記者葉青北京報道

近期國外市場擔憂美國退出QE，與此同時國內(nèi)市場面臨流動性緊張的局面，匯豐公布的6月PMI初值為48.3，創(chuàng)9個月新低，顯示制造業(yè)復蘇無力，宏觀經(jīng)濟疲軟。

在國內(nèi)外共振的影響下，國內(nèi)大宗商品市場紛紛創(chuàng)出回調(diào)新低，不過雖然前期疲弱的貴金屬、有色金屬等工業(yè)品依然維持弱勢，但農(nóng)產(chǎn)品則因金融屬性較弱而相對抗跌。市場分析人士也指出，由于農(nóng)產(chǎn)品金融屬性較弱，并受自身供需關(guān)系影響較重，自然成為回避系統(tǒng)風險的避風港，其中小麥、玉米、早秈稻、豆粕、菜粕等品種表現(xiàn)較強，而油料下跌主要受供需較弱所致。

豆粕存在做多機會

近段時間中國銀行業(yè)流動性問題對于農(nóng)產(chǎn)品的影響略有增強，不過相比較其他金屬、能源類的商品而言，農(nóng)產(chǎn)品對于宏觀經(jīng)濟問題的聯(lián)系向來不是很緊密，尤其豆類油脂更加明顯。前一段時間，國內(nèi)小麥產(chǎn)區(qū)因天氣降水等因素影響，局部歉收，并且部分小麥霉變過高，難以保存，支持了當下小麥市場。

而玉米自去年開始呈現(xiàn)輕微的緊平衡，以及優(yōu)質(zhì)玉米比較少的緣故，也持續(xù)了一段較長時間的升幅，目前玉米實際已經(jīng)處于一個高位整理的格局之中，在新玉米上市之前，難有單邊行情。而當前植物油面臨的壓力依舊是來自于供應充足，國內(nèi)豆油與棕櫚油總庫存量依舊處于230萬噸左右。

通常夏秋季節(jié)棕櫚油主導行情，在過去的一個多月時間里，除了來自馬來西亞的進口棕櫚油成本偏高外，齋月消費也確實使馬來西亞棕櫚油庫存降低到180萬噸的近一年較低水平。這是季節(jié)性的，對于油脂也是偏向有利的方面，所以國內(nèi)豆油棕油抗跌性明顯提升了，但當下已經(jīng)臨近7月，齋月備貨已經(jīng)逐步收尾，并且國內(nèi)的消費一直未有明顯改觀，從而植物油重新進入疲軟通道，尤其豆油市場更是如此，可以短線偏空介入。

金石期貨研究所副所長高艷濱認為，相對于油脂方面的疲弱，豆粕市場比較有意思，期貨現(xiàn)貨價格差距過大，因而期貨不宜做空，雖然大豆較集中到港，但豆粕合同銷售較多，一定程度上消化了大豆到生產(chǎn)產(chǎn)生的豆粕供應的壓力，而且目前豆粕國內(nèi)庫存50萬噸左右，雖然較之前有所回升，但仍屬于近幾年的偏低水平，而且目前預計，8月和9月的大豆到港量降低到900萬-1000萬噸水平，明顯低于6、7兩個月的到港量，于是大豆集中供應的壓力，也會減輕。

另外目前美豆陳季供應緊張，陳季結(jié)束還有兩個多月，但美國大豆年度出口任務已經(jīng)基本完成，而且我國進口大豆成本在過去一段時間有所提升，最近幾周購買的南美大豆多數(shù)已經(jīng)處于4300-4400元，而目前壓榨企業(yè)71%的收入比例來自豆粕銷售，豆粕不論是基本面還是心理層面，以及其現(xiàn)價差層面都是理想的。

高艷濱認為，豆粕期貨價格不宜繼續(xù)過分看空，目前預測9月合約向3600-3700元回歸交割是比較合理的，只是臨近兩個多月便將交割，投資者不宜介入，除非做空現(xiàn)貨、做多期貨、進行套利和交割，所以建議1月合約是可以逐批建多的，而了結(jié)最好在新豆上市前，等新豆即將上市，也就是9、10月新豆上市前后，不論減產(chǎn)與否，都會有季節(jié)性供給壓力，所以投資者要注意投資節(jié)奏。

貴金屬弱勢難改

在伯南克作出關(guān)于QE或于明年年中退出的表態(tài)之后，貴金屬、有色金屬等品種均出現(xiàn)巨幅下跌，特別是貴金屬更是出現(xiàn)斷崖式下跌，滬金主力1312合約上周跌幅達4.13%，滬銀主力1312合約上周跌幅更是達到5.98%。不過相對于貴金屬，有色金屬方面并未出現(xiàn)巨幅波動，滬銅主力1310合約只出現(xiàn)1.75%的跌幅。

同時，近期貴金屬價格連續(xù)下跌，有分析人士認為，其根本原因在于美國經(jīng)濟的持續(xù)改善以及隨之而來的關(guān)于“美聯(lián)儲可能會提早結(jié)束QE”、“美國財政債務狀況改善”的預期，同時，中國銀行流動性危機的發(fā)酵，令中國因素也開始成為貴金屬市場關(guān)注的焦點之一，這些因素共同加重了貴金屬市場的空頭氛圍。

廣州盈瀚投資咨詢有限公司分析師張盈盈認為，過去數(shù)月，美聯(lián)儲的貨幣政策始終是影響貴金屬價格的首要因素，市場對任何有關(guān)美聯(lián)儲未來貨幣政策取向的消息都非常敏感。同時，以標普為代表的國際主流評級機構(gòu)也開始對美國的財政和債務狀況發(fā)出積極的信號，這些因素是美元的潛在利好因素，同時也是貴金屬市場的根本利空所在。

張盈盈認為，今年剩余時間美國的因素仍然會成為貴金屬市場的主導，除非美國的經(jīng)濟狀況，尤其是就業(yè)市場出現(xiàn)顯著和持續(xù)的惡化，否則貴金屬價格維持弱勢格局將是大概率事件。另外，近期值得一提的是中國因素的影響。盡管過去多年的歷史數(shù)據(jù)表明，中國是全球黃金的生產(chǎn)和消費大國，但一直以來中國因素對貴金屬價格的影響都是較為有限的，中國的經(jīng)濟增速、實際利率和債務水平都未與黃金和白銀價格呈現(xiàn)明顯的相關(guān)性。

從上述分析來看，此次中國銀行業(yè)的流動性危機，并不是導致黃金和白銀價格連續(xù)下跌的根本原因。但盡管如此，中國的流動性問題卻有可能成為金銀市場空頭資金的又一砝碼。從時間上來講，目前美聯(lián)儲正在考慮收緊貨幣政策，中國經(jīng)濟增速降低，國內(nèi)正面臨熱錢外流的風險，這些資金最佳的選擇便是流向美國，進一步推動美元升值。

另外，中國銀行業(yè)的問題加速了國內(nèi)股市的下跌，這必然從某種程度上對貴金屬市場的資金面產(chǎn)生負面影響，同時，盡管中國的實物黃金消費等因素難以推動貴金屬價格大幅上漲，但財富的縮水會抑制人們對黃金的需求。整體而言，貴金屬市場的大勢仍然掌握在美國手中，但與其他商品類似，中國因素在貴金屬價格運行的節(jié)奏中開始起到一定的作用。

打印轉(zhuǎn)發(fā)