宋璇：引“活水”也難救A股

2013年06月28日 08:09
來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者：宋璇

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經(jīng)歷兩個(gè)交易日的劇烈波動(dòng)之后，A股進(jìn)入溫和盤(pán)整期，只是高開(kāi)低走的表現(xiàn)，令期待反彈的投資者頗為失望。央行出面穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的預(yù)期，使得引發(fā)本輪大跌的預(yù)期大為緩解，A股下行壓力大幅減輕，底部漸明。產(chǎn)業(yè)資本增持、QFII和RQFII額度增加的消息也進(jìn)一步刺激了市場(chǎng)

市場(chǎng)再引“活水”

6月27日，上證綜指早盤(pán)震蕩走高，漲幅一度超過(guò)1%，不過(guò)，午盤(pán)之后出現(xiàn)震蕩下探，只是下探趨勢(shì)較為溫和。截至收盤(pán)，上證綜指收?qǐng)?bào)1950.01點(diǎn)，下跌1.48點(diǎn)，跌幅為0.08%。深證成指收?qǐng)?bào)7544.33點(diǎn)，下跌22.07點(diǎn)，跌幅為0.29%。

創(chuàng)業(yè)板指并未再現(xiàn)前一交易日的逆勢(shì)暴漲，而是與大盤(pán)走勢(shì)同步，高開(kāi)低走，跌幅也超過(guò)主板，收盤(pán)報(bào)1022.5點(diǎn)，下跌16.47點(diǎn)，跌幅為1.59%。

經(jīng)歷“錢(qián)荒”帶來(lái)的恐慌性下跌之后，市場(chǎng)對(duì)于任何“注水”的消息都非常敏感。

為提振股市，上市公司股東、高管紛紛“挺身而出”，打響增持保衛(wèi)戰(zhàn)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)已有231家公司的股東、高管出手增持，而自6月1日至6月26日晚間就有86家公司宣布增持，這一個(gè)月內(nèi)增持的公司數(shù)占到上半年的35.27%。上述231家公司增持總金額約為138.12億元，而6月份增持總金額約為44.52億元，占上半年的32.23%。

國(guó)家外匯管理局加速審批QFII和RQFII額度，輸血A股。6月24日，有7家QFII公司獲得了9億美元投資額度，至此QFII總額度達(dá)到434.63億美元。同時(shí)，92億元人民幣的RQFII額度也獲批，至此，RQFII總額增加至1049億元人民幣。

6月27日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作停發(fā)央票，給緊張的市場(chǎng)傳遞出一絲正能量，但是否啟動(dòng)逆回購(gòu)“放水”還有待周五進(jìn)一步觀察。

“央行出面穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的預(yù)期，使得引發(fā)本輪大跌的預(yù)期大為緩解，A股下行壓力大幅減輕，底部漸明?！?a target="_blank">杭州一家私募基金投資經(jīng)理對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“產(chǎn)業(yè)資本增持、QFII和RQFII額度增加的消息也進(jìn)一步刺激了市場(chǎng)?！?/p>

不過(guò)，該私募人士也表示：“對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有‘水’不行，但僅有‘水’也不行。如果宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期沒(méi)有明顯改善，甚至更進(jìn)一步波及上市公司業(yè)績(jī)，A股也難出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。”

警惕企業(yè)盈利下滑

瑞銀6月26日發(fā)布報(bào)告，下調(diào)了A股2013年盈利預(yù)測(cè)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2013年A股整體利潤(rùn)增長(zhǎng)8.7%。其中，將非金融部門(mén)利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)由11.3%下調(diào)至6.8%，將金融部門(mén)凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)由11.6%下調(diào)至10.3%。

瑞銀認(rèn)為，企業(yè)盈利面臨五方面不利因素，分別是地產(chǎn)新開(kāi)工及基建活動(dòng)較弱、出口狀況不佳、制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿低迷、物價(jià)疲弱、資金成本上升。因此，短期內(nèi)難見(jiàn)改善。若這些因素發(fā)生改善，則非金融部門(mén)盈利有上行風(fēng)險(xiǎn)；反之，如這些因素惡化，則面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。此外，非金融部門(mén)盈利還面臨一定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如金融體系大規(guī)模去杠桿、工業(yè)企業(yè)大規(guī)模去產(chǎn)能。

而金融部門(mén)可能面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)則是：同業(yè)市場(chǎng)利率持續(xù)高企更長(zhǎng)時(shí)間；銀行存款競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致凈息差收窄；銀行貸款增長(zhǎng)放緩。上行風(fēng)險(xiǎn)主要有：銀行貸款定價(jià)能力提升、貸款利率上浮。

“目前市場(chǎng)關(guān)注的重心主要集中在流動(dòng)性方面，淡化了對(duì)上市公司盈利的關(guān)注?！鄙鲜鏊侥既耸勘硎荆贿^(guò)，隨著7月份中報(bào)披露的臨近，業(yè)績(jī)關(guān)注將重回投資者的視野。目前，六成已披露中報(bào)預(yù)報(bào)的企業(yè)業(yè)績(jī)報(bào)喜，為第三季度的行情奠定了較好基礎(chǔ)。但如果改革陣痛發(fā)酵，將加劇市場(chǎng)震蕩。

布局轉(zhuǎn)型概念股

“市場(chǎng)震蕩加劇意味著操作難度加大，這也比持續(xù)陰跌要好?！惫擅窭顟褜幐嬖V記者，他看好下半年中小盤(pán)股的行情。

機(jī)構(gòu)也力挺中小盤(pán)股。中信證券表示，如果經(jīng)濟(jì)依然缺乏亮點(diǎn)，上半年小盤(pán)股的投資邏輯會(huì)在下半年得以延續(xù)。如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯起色，則大盤(pán)股有望帶動(dòng)市場(chǎng)上漲，小盤(pán)股也將跟隨。因此，2013年下半年小盤(pán)股上漲趨勢(shì)不會(huì)改變。而流動(dòng)性和IPO重啟對(duì)小盤(pán)股影響有限，但基于當(dāng)前的估值水平，小盤(pán)股未來(lái)的波動(dòng)會(huì)加大，并出現(xiàn)一定分化，波段操作機(jī)會(huì)將顯著增加。前期漲幅不大、估值合理且增長(zhǎng)穩(wěn)健的二三線個(gè)股值得關(guān)注。

廣發(fā)證券也認(rèn)為，短期市場(chǎng)調(diào)整，中小盤(pán)股難獨(dú)善其身，但未來(lái)5年至10年，中小盤(pán)股承載了中國(guó)轉(zhuǎn)型之夢(mèng)，與提高生產(chǎn)效率、實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗、帶來(lái)生活便捷和提高生活品質(zhì)相關(guān)的中小盤(pán)將獲得高回報(bào)，這些領(lǐng)域涉及的行業(yè)有新文化、LED、生物醫(yī)藥、新能源裝備、移動(dòng)互聯(lián)、數(shù)字城市、醫(yī)療信息化等。

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