朱寧：中國的“錢荒”是流動性泛濫下的“錢荒”

2013年06月28日 07:42
來源：國際金融報 作者：張穎 付碧蓮

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6月27日晚，按照慣例，2013陸家嘴論壇由4場重量級的“浦江夜話”拉開大幕。晚上7點剛過，浦東香格里拉已經(jīng)人頭攢動；7點15分，貴賓休息室的大門被不間斷地打開關(guān)上，守候在門口的記者越來越焦躁；7點29分，演講嘉賓從休息室魚貫而出，走進各自的分會場。

在輾轉(zhuǎn)4個分會場后，《國際金融報》記者在“浦江夜話三：加快中國場外市場建設(shè)和發(fā)展”貴賓休息室門口“堵”到了上海市金融服務(wù)辦公室副主任徐權(quán)。對于記者的提問，徐權(quán)三緘其口，當被問及“上海自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)時間表”時，他也只是連連擺手：“沒有，沒有時間表！”

　　“錢荒”開場

在昨天的四場“浦江夜話”中，“錢荒”無疑成為各位嘉賓關(guān)注的焦點?！捌纸乖挾盒滦徒?jīng)濟體增長面臨的挑戰(zhàn)和新動力”主持人、復(fù)旦大學(xué)教授孫立堅一開場就指出：“眼下中國的‘錢荒’與美國擬逐步退出量化寬松政策導(dǎo)致熱錢流出的預(yù)期不無關(guān)系?！?/p>

對此，論壇嘉賓、交通大學(xué)高級金融學(xué)院金融學(xué)教授朱寧在接受《國際金融報》記者采訪時表示，中國的“錢荒”是流動性泛濫下的“錢荒”，央行的初衷是為了調(diào)整貨幣供應(yīng)，改善流動性環(huán)境，催使現(xiàn)有流動性有效配置到實業(yè)，此次央行決心堅定，短期不會有放松趨勢。

“央行不太可能大范圍實行寬松政策，雖然在緊急狀態(tài)下會出手以避免出現(xiàn)系統(tǒng)性的危機?！迸c會嘉賓、渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩在接受《國際金融報》記者采訪時分析。

在王志浩看來，“當前銀行間市場利率高企是央行有意為之，目的在于敦促銀行更好地進行流動性管理，壓縮對特定行業(yè)的放貸。另一目標在于引導(dǎo)資金流入實體經(jīng)濟?！?/p>

“雖然央行有意懲罰一些銀行，但更應(yīng)該關(guān)注系統(tǒng)性風險，尤其是系統(tǒng)性風險容易造成對實體經(jīng)濟的傷害?！卑男裸y行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛在接受《國際金融報》記者采訪時提出，“央行應(yīng)該進行降息、允許人民幣雙向波動，而且時間越早越好。目前人民幣已經(jīng)過度升值，使得中國的制造業(yè)完全喪失競爭力。”

對于這個問題，“浦江夜話一：發(fā)達經(jīng)濟體量化寬松政策對中國貨幣政策的挑戰(zhàn)”嘉賓、中國人民銀行研究局局長紀志宏卻打起了“太極”，稱“不快不慢最好”。

紀志宏表示，中國的貨幣政策在過去比較成功地應(yīng)對了量化寬松對中國經(jīng)濟或者說貨幣政策帶來的沖擊。量化寬松的貨幣政策對于中國貨幣政策實施的自主性，還是帶來一定的壓力或者說是選擇的空間。

“經(jīng)過綜合運用各種貨幣政策工具，我國在QE實施期間積累了很多經(jīng)驗，將來在QE逐步退出的過程中也可以有比較好的應(yīng)對?！痹诩o志宏看來，“中國更重要的還是加快自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進經(jīng)濟均衡地增長?！?/p>

　　“錢荒”結(jié)尾

突如其來的“錢荒”，暴露出銀行對利潤肆無忌憚的追逐，也與迅速崛起的“影子銀行”有著一定的聯(lián)系。浦江夜話第四分會場的話題正是：影子銀行的發(fā)展與監(jiān)管。

興業(yè)銀行股份有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委幽默的發(fā)言讓這個原本有些艱澀的話題變得活潑起來，他認為，監(jiān)管層應(yīng)該認識到影子銀行既然“存在就是合理”，在他看來，“影子銀行”就是一個“辦好事的壞小孩”。

“‘影子銀行’的產(chǎn)生源于現(xiàn)有金融體系的不完善。人們對‘影子銀行’可能對整個實體經(jīng)濟乃至整個金融體系造成的影響存在擔憂，其實不需要過度擔心?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)中國金融研究院副院長、交大高級金融學(xué)院教授嚴弘在接受《國際金融報》記者采訪時說。

在嚴弘看來：“影子銀行既不是猛獸也不是妖怪，它對整個經(jīng)濟發(fā)展來說起到了積極的作用，比如繞開一些對金融機構(gòu)的過渡監(jiān)管，可以使中小企業(yè)從某種程度上解決其融資問題，盡管有時候也許是飲鴆解渴，但是起碼它是起到了一種這樣的積極作用?！?/p>

劉利剛坦言，人們對“影子銀行”的擔心正是來自于其所看不清的模樣，受的監(jiān)管比較少，同時對投資額權(quán)益的保護也比較匱乏。嚴弘認為，要真正治理和監(jiān)督好“影子銀行”，實際上需要對整個金融體系進行一個比較徹底的梳理和改革；讓“銀行做銀行應(yīng)該做的事”。

此外，上海證券交易所副總經(jīng)理劉世安談到了場內(nèi)市場和場外市場的關(guān)系時指出，場外市場是場內(nèi)市場的“金字塔底座”。 目前這兩個市場的建設(shè)還缺乏機制。這個機制應(yīng)該是轉(zhuǎn)板機制。目前，這個機制還沒有，有了這個機制以后，兩個市場才是一個完整的整體。

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