壓力測試后央行點對點“輸液” “6·30”大考將臨

2013年06月26日 03:01
來源：第一財經(jīng)日報

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“壓力測試”后央行點對點“輸液”“6·30”時點大考將臨

聶偉柱嚴湘君

持續(xù)多日的銀行“錢荒”終于迎來一個好消息：6月25日，人民銀行表示，為保持貨幣市場平穩(wěn)運行，近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構(gòu)提供了流動性支持。

昨日，隔夜質(zhì)押式回購利率已回落至5.83%，比6月20日的最高點回落了592個基點。

在昨日召開的2013陸家嘴論壇新聞發(fā)布會上，人民銀行上?？偛扛敝魅瘟铦脖硎?，近期出現(xiàn)的貨幣市場利率上升的情況只是暫時現(xiàn)象，銀行體系的流動性風險仍然可控。

央行的這種流動性支持并不意味著政策的放松。央行昨日還稱，“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)健的貨幣政策堅持住、發(fā)揮好?！边@意味著，糾偏當前銀行間恐慌情緒的同時，央行引導商業(yè)銀行去杠桿的政策意圖并沒有變。

而隨著6月30日的半年末關(guān)鍵時點臨近，銀行間緊張的流動性恐還有一輪“壓力測試”。

點對點“輸液”

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，5月末，金融機構(gòu)備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機構(gòu)備付金約為1.5萬億元。所謂備付金是指商業(yè)銀行存在中央銀行的超過存款準備金率的那部分存款，其作用是適應資金營運的需要，保證存款支付和資金清算。

“通常情況下，全部金融機構(gòu)備付金保持在六、七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求，若保持在1萬億元左右則比較充足，所以總體看，當前流動性總量并不短缺。”央行稱，受貸款增長較快、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求、外匯市場變化、補繳法定準備金等多種因素疊加影響，近期貨幣市場利率仍出現(xiàn)上升和波動。

進入6月以來，銀行間流動性日趨緊張。在銀行間市場資金已經(jīng)偏緊的時候，央行并沒有迅速介入，導致市場出現(xiàn)了流動性趨緊的預期。到了6月20日，銀行間緊張的流動性達到空前狀態(tài)，當天隔夜利率盤中最高甚至飆升到30%。

“基本上不存在流動性總量的問題，而更多的是流動性分配的問題。流動性在各銀行之間分配非常不均，中小銀行流動性緊張的情況嚴峻?！蹦Ω笸ㄖ袊紫?jīng)濟學家朱海斌認為，央行希望借此機會給金融機構(gòu)敲一個警鐘，不要在業(yè)務擴張的同時忽略風險管理。

中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生也認為，異常高的銀行間利率不是政策的期待。

通過拒絕“放水”的方式警告了商業(yè)銀行之后，央行著手緩釋幾近崩潰的銀行間市場。

“為保持貨幣市場平穩(wěn)運行，近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構(gòu)提供了流動性支持。”央行稱，一些自身流動性充足的銀行也開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場融出資金，貨幣市場利率已回穩(wěn)。

效果立竿見影，6月25日，隔夜質(zhì)押式回購利率已回落至5.83%。

央行稱，隨著時點性和情緒性因素的消除，預計利率波動和流動性緊張狀況將逐步緩解。

此外，央行還稱，要根據(jù)市場流動性的實際狀況，積極運用公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）等創(chuàng)新工具組合，適時調(diào)節(jié)銀行體系流動性，平抑短期異常波動，穩(wěn)定市場預期。

“目前，銀行體系流動性風險總體可控，本輪調(diào)整有助于引導貨幣信貸和社會融資總量適度增長。”凌濤稱，導致近一周來貨幣市場利率顯著上升的因素很多，但總體來看，這只是暫時的時點性和季節(jié)性波動?！斑@些時點性的因素將逐步消除?！?/p>

“6·30”時點考驗

“銀行間流動性將來還是會很緊張?！?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sh600016/" target="_blank" title="民生銀行 600016">民生銀行金融市場部首席經(jīng)濟學家李志強表示，即便央行出于平抑市場波動的初衷投放了流動性，也不能將其理解為政策的放松?！按伺e只是為了緩和已近離譜的銀行間市場?！?/p>

對于銀行而言，恐慌情緒雖有緩解，但緊張情緒卻揮之不去。

一方面，大量理財產(chǎn)品在6月30日前到期，銀行需要大量資金兌付；另一方面，6月30日是半年考核時點，達標存貸比等監(jiān)管指標，銀行負債業(yè)務壓力巨大。這兩個約束條件之下，銀行間市場的資金狀況在7月之前恐難以好轉(zhuǎn)。

事實上，為應對“6·30”時點，商業(yè)銀行已經(jīng)投入了搶奪資金的戰(zhàn)斗。昨日，多家銀行大幅調(diào)高理財產(chǎn)品收益率，搶奪資金，部分銀行3個月以內(nèi)的理財產(chǎn)品收益率甚至達到7%的超高水平。

澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛表示，目前的“錢荒”將至少延續(xù)到7月中旬，這主要是因為商業(yè)銀行需要在未來的2～3周滿足一系列嚴格的監(jiān)管要求。他還強調(diào)，這一判斷建立在中國央行不會大規(guī)模對市場注入流動性的基礎上。

從目前來看，央行大規(guī)模向市場注入流動性，幾無可能。昨日，在向市場傳達“適時調(diào)節(jié)銀行體系流動性，平抑短期異常波動”信號的同時，央行還著重強調(diào)了“把穩(wěn)健的貨幣政策堅持住、發(fā)揮好”這個前提。

在6月24日公布的《中國人民銀行辦公廳關(guān)于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函》中，央行也預警式地提醒銀行“做好半年末關(guān)鍵時點的流動性安排”。央行希望看到的結(jié)果是，商業(yè)銀行通過加強自身的資產(chǎn)負債管理，度過“6·30”時點。

昨日，央行還要求“大型銀行要進一步發(fā)揮好市場穩(wěn)定器作用。重大突發(fā)性問題要及時報告央行”。此外，央行還承諾，對于貸款符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實體經(jīng)濟、總量和進度比較穩(wěn)健的金融機構(gòu)，若資金安排出現(xiàn)暫時性頭寸缺口，央行將提供流動性支持；對流動性管理出現(xiàn)問題的機構(gòu)，也將視情況采取相應措施。

多位接受采訪的銀行業(yè)人士認為，度過“6·30”時點之后，這一輪銀行間市場資金緊張最困難的時刻才算過去。

朱海斌稱，進入7月份以后，隨著季末效應的消失，流動性需求會出現(xiàn)明顯緩解，銀行間利率有望進一步回落到合理水平。

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