余豐慧：錢荒是銀行自釀的苦酒

2013年06月24日 03:56
來源：京華時報

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6月6日、6月20日，銀行間資金拆借市場相繼出現(xiàn)罕見的流動性緊缺，隔夜拆借利率急劇攀升。是什么造成了銀行間資金的緊缺？除了國際資本撤離等外部原因外，我們著重看看銀行自己扮演了何種角色。

數(shù)據(jù)顯示，6月1日至9日，工農(nóng)中建四大行貸款發(fā)放量總計(jì)2170億元，已超過四大行5月份整體信貸投放量，也遠(yuǎn)超四大行去年6月份整體信貸投放量。按照四大行占全部貸款30%的比例推算，6月上旬9天時間商業(yè)銀行貸款投放高達(dá)7200億元。當(dāng)下的銀行信貸有兩個特點(diǎn)令人驚愕：一是許多銀行流動性管理出問題，熱衷于期限套利，造成了短期借來的錢被投入長期資產(chǎn)中，出現(xiàn)嚴(yán)重的期限錯配，一旦資金面有風(fēng)吹草動，銀行根本沒有足夠的資金應(yīng)對。二是信貸投放中高達(dá)八九成是票據(jù)業(yè)務(wù)，說明資金根本沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是在銀行間、資金市場里空轉(zhuǎn)倒騰套利。這種信貸狂增百害而無一利，造成市場特別是銀行間資金緊缺，埋下了支付風(fēng)險，抬高了資金成本，最終會成為金融危機(jī)隱患。

也就是說，這次銀行鬧錢荒主要是商業(yè)銀行自己釀造的苦酒。從這個角度看，央行豈能放水救助自作孽的銀行呢？這杯苦酒誰釀的必須讓誰喝下去，央行一定要坐看究竟是誰在裸泳。

央行不出手干預(yù)錢荒更加深遠(yuǎn)的意義在于切實(shí)發(fā)揮市場機(jī)制配置調(diào)節(jié)資源方面，管理層正逐步減弱依靠央行屢屢向市場放水注資的非市場調(diào)控手段調(diào)節(jié)資金余缺。目前短期資金的短缺主要發(fā)生在銀行之間，是銀行在資金運(yùn)用上盲目擴(kuò)張?jiān)斐傻模麄€市場并不缺流動性，況且社會融資總額中銀行信貸占比已經(jīng)下降到40%左右，其他社會融資渠道占比已經(jīng)超過50%。所以，央行堅(jiān)持不放水施救，不但不會影響到整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的流動性，而且可能倒逼出資金資本市場一個全新、高效的市場機(jī)制。

綜上，銀行鬧錢荒，央行堅(jiān)持不放水有深意。唯一令人擔(dān)憂的是，央行是否能夠?qū)⒉环潘畧?jiān)持到底。

□余豐慧（財(cái)經(jīng)評論員）

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