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蒙牛欲出手雅士利意在奶粉 背后或有政府意志推動(dòng)

2013年06月18日 21:29
來(lái)源:南都網(wǎng) 作者:侯睿之

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上周末,蒙牛乳業(yè)(02319 .HK)少有地選擇在中午時(shí)分臨時(shí)停牌,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其又將開始大手筆并購(gòu)的猜測(cè),而可能涉及的被收購(gòu)方雅士利國(guó)際(0 1230 .H K )也幾乎在同一時(shí)間停牌,此后不久,蒙牛收購(gòu)雅士利的消息廣為流傳,并已經(jīng)得到一些內(nèi)部人士的確認(rèn)。

中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心乳業(yè)研究員宋亮估計(jì),全資收購(gòu)雅士利,大概需要的資金量超過(guò)50億,這對(duì)于蒙牛來(lái)說(shuō),資金量太大,收購(gòu)51%左右的股份對(duì)蒙牛來(lái)說(shuō)比較現(xiàn)實(shí),此外,蒙牛收購(gòu)雅士利的方式不外乎三選一:從市場(chǎng)融資,與愛氏晨曦?cái)y手收購(gòu)或者中糧換股。

此前南都記者就此事采訪蒙牛與伊利,雙方的相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此均三緘其口,均只稱是“因?yàn)闃I(yè)務(wù)需要臨時(shí)停牌”。

蒙牛彌補(bǔ)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)短板

此次收購(gòu),最首要的一點(diǎn)就是雙方業(yè)務(wù)有極強(qiáng)的互補(bǔ)性,雅士利的重點(diǎn)業(yè)務(wù)是嬰幼兒配方奶粉,而這正好是蒙牛的短板。根據(jù)雅士利2012年的年報(bào),去年全年雅士利旗下兩個(gè)品牌的奶粉(雅士利與施恩)銷售收入總共為31 .31億元人民幣,其中雅士利品牌的奶粉的銷售增速更高達(dá)35 .8%,另外,根據(jù)A C尼爾森的數(shù)據(jù),雅士利奶粉的市場(chǎng)占有率目前在國(guó)內(nèi)排第八。而在蒙牛2012年的財(cái)報(bào)中,奶粉與奶酪等歸為“其他乳制品”,僅占其全年總收入的1 .6%,有業(yè)內(nèi)權(quán)威人士告訴南都記者,“蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)是近三個(gè)億的小盤子?!贝饲?,蒙??偛脤O伊萍在接受南都記者采訪時(shí)表示,“蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)目前占比較小,仍然有比較大的增長(zhǎng)空間?!敝档米⒁獾氖牵膳5睦蠈?duì)手伊利去年在奶粉業(yè)務(wù)上的收入超過(guò)40億元,毛利率接近40%。

宋亮認(rèn)為,“雅士利近幾年來(lái)在渠道上投入大量的人力物力,在二三線市場(chǎng)占據(jù)著比較大的市場(chǎng)份額,這恰好是蒙牛所需要的,而且與蒙牛其他產(chǎn)品的目標(biāo)市場(chǎng)也恰好重合,雅士利的加入,將充分地完善蒙牛的產(chǎn)品線。此外,雅士利的生產(chǎn)線主要集中在南方,這也與蒙牛目前戰(zhàn)略逐漸南移的趨勢(shì)不謀而合?!比闃I(yè)專家王丁棉對(duì)南都記者表示,雅士利能夠彌補(bǔ)蒙牛在品種結(jié)構(gòu)上面的短板,而且雅士利地處廣東,而蒙牛的主要對(duì)手伊利和光明在此地并沒有奶粉廠,蒙牛收購(gòu)雅士利等于提前在華南布下一枚棋子。

雅力士大股東套現(xiàn)意愿強(qiáng)烈

此外,雅士利在此前三個(gè)月時(shí)間內(nèi),兩次派發(fā)股息,最近一次就在一個(gè)月前,5月5日晚間,雅士利發(fā)布公告稱,為“報(bào)答股東一直以來(lái)的支持”,決定向股東派發(fā)特別股息,每股將獲得28.25分人民幣。而公司在3月25日公布去年全年業(yè)績(jī)時(shí),剛剛宣布派息11.31分。

目前雅士利總裁張利鈿為首的張氏國(guó)際和美國(guó)的私募基金凱雷是雅士利的前兩大股東,持股比例分別為51.62%和24.12%,經(jīng)過(guò)兩輪派息,兩大股東的收入超過(guò)10億元?!霸谌齻€(gè)月的時(shí)間內(nèi),兩次派發(fā)股息,要么這家公司就是錢多得實(shí)在是花不出去,像蘋果那樣;要么就是大股東的套現(xiàn)欲望比較強(qiáng)烈?!毕愀勰硨?duì)沖基金基金經(jīng)理對(duì)南都記者分析。

南都記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn),凱雷涉足中國(guó)乳業(yè)頗深,其參股的另一家企業(yè)上海鵬欣集團(tuán)于去年收購(gòu)了新西蘭16家牧場(chǎng)。宋亮表示,近幾年來(lái),歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)不太好,尤其是歐洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)蕭條得比較厲害,這些私募資本從這些地區(qū)剝離出來(lái)的資本總要找個(gè)地方投資,中國(guó)的農(nóng)業(yè)與食品行業(yè)是其中的一個(gè)主要流向之一,而且乳業(yè)更是重點(diǎn)行業(yè),現(xiàn)在較早進(jìn)入乳業(yè)的某些國(guó)外游資可能開始套現(xiàn)了。

奶粉掀整合風(fēng)潮

對(duì)于蒙牛的此次收購(gòu),多位業(yè)內(nèi)人士均表示,其中少不了政府的推動(dòng),其背景就是政府將推動(dòng)奶粉行業(yè)的整合。5月31日,國(guó)務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議,提出按照藥品管理辦法監(jiān)管嬰幼兒奶粉質(zhì)量。4日后,工信部在其官網(wǎng)發(fā)布《提高乳粉質(zhì)量水平提振社會(huì)消費(fèi)信心行動(dòng)方案》,宣布在三個(gè)月(6月1日至8月31日)內(nèi)對(duì)嬰幼兒配方乳粉企業(yè)質(zhì)量進(jìn)行安全專項(xiàng)檢查。

據(jù)食藥總局內(nèi)部人士對(duì)南都記者透露,目前國(guó)內(nèi)的奶粉品牌多達(dá)幾百個(gè),這是很不正常的,而且也不利于食品安全的監(jiān)管,今年乳制品行業(yè)尤其是奶粉行業(yè)的整合是政府在食品安全方面的工作重點(diǎn)之一。

據(jù)了解,國(guó)內(nèi)127家嬰幼兒奶粉生產(chǎn)企業(yè)已被通知在本月18日參加工信部組織的集體會(huì)議,九部委也將在本月內(nèi)聯(lián)合發(fā)布相關(guān)指導(dǎo)文件,工信部將主導(dǎo)此次奶粉的整頓工作,將在7月初發(fā)布一個(gè)包括多項(xiàng)重要新政的嬰幼兒奶粉行業(yè)發(fā)展實(shí)施意見,該份實(shí)施意見的新政就包括政府推動(dòng)兼并重組、建設(shè)數(shù)個(gè)國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)品牌。

在2011年,國(guó)家質(zhì)檢總局曾對(duì)乳制品生產(chǎn)許可證進(jìn)行重新審核,全國(guó)1176家乳制品企業(yè)中被吊銷注銷乳制品企業(yè)生產(chǎn)許可證426家,僅剩750家,107家被要求停業(yè)整頓,國(guó)內(nèi)40 .4%的乳制品企業(yè)遭淘汰。

某大型乳企高管對(duì)南都記者透露,此次奶粉整頓行動(dòng)如果真能得到有效貫徹的話,到最后國(guó)內(nèi)的奶粉企業(yè)可能有三分之二左右將面臨被兼并或者關(guān)門的結(jié)局,剩下的奶粉企業(yè)數(shù)目估計(jì)最多也就是在30家左右?!澳谭坌袠I(yè)有其特殊性,用這種運(yùn)動(dòng)式的做法而不是通過(guò)市場(chǎng)的逐步優(yōu)勝劣汰來(lái)促進(jìn)行業(yè)的整合,其效果如何,我持保留意見?!痹摳吖苎a(bǔ)充說(shuō)道。

記者觀察

行業(yè)洗牌,政府樂(lè)見其成

蒙牛近期的這幾個(gè)大手筆并購(gòu),如果背后沒有政府意志在其中推動(dòng),恐怕就不會(huì)有現(xiàn)在這么順利。政府樂(lè)于做其推手,也有自己的打算。

目前乳制品行業(yè)在多個(gè)品類,尤其是奶粉行業(yè),集中度并不高,散兵游勇尤其多,而目前大眾所關(guān)注的奶粉安全問(wèn)題恰好是目前政府工作的重點(diǎn)內(nèi)容之一,從此前國(guó)務(wù)院到部委所發(fā)布的講話以及文件來(lái)看,通過(guò)提高集中度,從而整治這些散兵游勇是政府在整頓包括奶粉在內(nèi)的食品行業(yè)的主要工作思路之一,很多小企業(yè)或民營(yíng)企業(yè)必然將首當(dāng)其沖,要么被吞沒,要么倒下,奶粉行業(yè)又將開始新一輪洗牌,只是這種兩三年內(nèi)就能完成的洗牌能否重振國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)的形象,目前還難以下結(jié)論。

蒙牛在孫伊萍接手以后,對(duì)外宣稱更追求增長(zhǎng)的質(zhì)量,而不再僅僅只追求增長(zhǎng)的速度,然而,在孫伊萍擔(dān)任總裁一年多一點(diǎn)的時(shí)間里面,蒙牛的擴(kuò)張并不亞于牛根生時(shí)期,只不過(guò)與之前大搖大擺去收購(gòu)奶站以及牧場(chǎng)這樣的野蠻生長(zhǎng)相比,其收購(gòu)更加具有針對(duì)性,之前收購(gòu)現(xiàn)代牧業(yè)進(jìn)一步鞏固其奶源,而之后的與達(dá)能中國(guó)的合作還有這一次的收購(gòu)雅士利,則主要是提高其高毛利率的酸奶和奶粉的競(jìng)爭(zhēng)力,在蒙牛給出的2012年年報(bào)不太好看的背景之下,這種針對(duì)高毛利率的業(yè)務(wù)而進(jìn)行收購(gòu)行為對(duì)于一家上市公司來(lái)說(shuō)就顯得更為重要了。值得注意的是,蒙牛這一年多的并購(gòu)行為中,資本運(yùn)作的形式更加多樣化,這或許也與孫伊萍地產(chǎn)公司的職業(yè)經(jīng)歷有關(guān)。

[責(zé)任編輯:liliang] 標(biāo)簽:雅士利 奶粉企業(yè) 政府工作 
 

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