平安證券屢現(xiàn)IPO造假被稱股市“三鹿”

2013年05月13日 08:33
來源：北京商報(bào)

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7650萬元，這是中國證監(jiān)會(huì)開出的史上最高投行罰單，而能夠領(lǐng)到這張罰單的，似乎也只有有著證券市場“三鹿”之稱的平安證券有這個(gè)資格。

在過去的幾年里，*ST德錦、勝景山河、萬福生科、海聯(lián)訊等一系列的財(cái)務(wù)造假和IPO造假上市，都能與這家中國資本市場2009年后崛起的新星平安證券有著直接的關(guān)系……

在屢罰屢犯被接連查出IPO造假之后，平安證券陷入了前所未有的危機(jī)，成為過街老鼠人人喊打?；蛟S是為了化解市場的譴責(zé)聲音、或許是造假之后的良心發(fā)現(xiàn)，平安證券宣布在上述處罰的基礎(chǔ)上，自掏腰包3億元補(bǔ)償在造假中受害的投資者。將近4億元的罰沒和賠償，能否真的讓一家投行從道德的泥潭中覺醒？

遲到的天價(jià)罰單

正如市場所預(yù)期的，屢屢曝出保薦項(xiàng)目業(yè)績?cè)旒俚钠桨沧C券日前被證監(jiān)會(huì)開出2004年保薦制度出臺(tái)以來針對(duì)保薦機(jī)構(gòu)最嚴(yán)厲的罰單。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人日前在通氣會(huì)上表示，由于平安證券在萬福生科保薦上市中，未能勤勉盡責(zé)，其出具的發(fā)行保薦書、持續(xù)督導(dǎo)報(bào)告等存在虛假記載，擬對(duì)平安證券給予警告，沒收平安證券萬福生科項(xiàng)目上的承銷傭金2550萬元，并施以兩倍的罰款，共計(jì)7650萬元，暫停保薦資格3個(gè)月，相關(guān)保薦代表人處以30萬元罰款，撤銷保薦資格，終身市場禁入。

這次處罰，源于“創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)造假第一股”的萬福生科案。2011年9月，登陸創(chuàng)業(yè)板的萬福生科，于2012年9月19日被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。在證監(jiān)會(huì)調(diào)查期間，萬福生科公布了自查結(jié)果，承認(rèn)2008-2011年累計(jì)虛增收入7.4億元左右，虛增營業(yè)利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。而這一切的造假，都是平安證券的杰作。

在此次萬福生科IPO造假問題上，證監(jiān)會(huì)對(duì)萬福生科高管的處罰是：對(duì)萬福生科上市公司給予警??，?？?0萬元；對(duì)董事長龔永福給予警??，罚?0萬元；對(duì)萬福生科公司其他19名高官給予警?蹋⒎？?萬元至25萬元不等；對(duì)龔永福、覃學(xué)軍采取終身市場禁入措施。

此外，證監(jiān)會(huì)還認(rèn)定，萬福生科的審計(jì)機(jī)構(gòu)中磊會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)程序缺失，審計(jì)報(bào)告虛假記載，按照證券法第223條，擬對(duì)中磊會(huì)計(jì)師事務(wù)所沒收138萬元收入，處以兩倍罰款，撤銷證券從業(yè)許可。對(duì)于簽字會(huì)計(jì)師處以13萬元罰款，終身市場禁入。

關(guān)于此次證監(jiān)會(huì)對(duì)平安證券的處罰，有業(yè)內(nèi)人士樂觀地認(rèn)為具有里程碑的意義，并被市場人士認(rèn)為是證監(jiān)會(huì)史上開出的最嚴(yán)罰單。

此前懲處最嚴(yán)的要數(shù)綠大地造假案，證監(jiān)會(huì)當(dāng)時(shí)認(rèn)定聯(lián)合證券在綠大地欺詐發(fā)行上市時(shí)未能勤勉盡責(zé)，未發(fā)現(xiàn)公司在招股說明書中編造虛假資產(chǎn)、虛假業(yè)務(wù)收入，故依法做出處罰，沒收聯(lián)合證券業(yè)務(wù)收入1200萬元，并處以1200萬元罰款，保薦代表人黎海祥、李迅冬被撤銷保代資格和證券從業(yè)資格，并終身證券市場禁入，同時(shí)對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員黎海祥、李迅冬給予警告并分別處以30萬元罰款。有知情人士表示，證監(jiān)會(huì)處罰力度的陡增可能是由于近期的造假事件頻發(fā)，從而給監(jiān)管層造成比較大的壓力。

在保薦問題上財(cái)務(wù)造假，平安證券已是慣犯。自2009年，平安證券在中小IPO項(xiàng)目上異軍突起，有關(guān)其保代項(xiàng)目的質(zhì)量爭議也同樣不絕于耳。近兩年來，包括勝景山河、巴安水務(wù)、萬福生科等數(shù)起震動(dòng)監(jiān)管層的涉嫌IPO造假上市案件，其保薦機(jī)構(gòu)皆為平安證券。

2010-2011年，勝景山河造假上市被緊急叫停，該公司的財(cái)務(wù)造假甚至一度瞞過證監(jiān)會(huì)而順利過會(huì)并完成股票發(fā)行，此后，該公司在正式掛牌前夜突遭調(diào)查并在查實(shí)后全額退還募集資金。平安證券作為保薦機(jī)構(gòu)被證監(jiān)會(huì)出具警示函，兩名保薦代表人被撤銷保代資格。2012年平安證券因勝景山河事件而慘遭降級(jí)，由AA級(jí)降至A級(jí)，同時(shí)也引發(fā)了平安證券投行部眾多核心人物轉(zhuǎn)投華林證券。

慣犯的自贖

不過，盡管此次證監(jiān)會(huì)對(duì)平安證券開出的罰單號(hào)稱史上最嚴(yán)，但超過九成的網(wǎng)友仍然認(rèn)為處罰過輕。

另有分析人士認(rèn)為，財(cái)務(wù)造假這一頑疾自中國資本市場誕生始終屢禁不絕，一是由于利益使然；二是在于處罰力度過輕。這直接導(dǎo)致的結(jié)果是，盡管這么多年監(jiān)管者和市場各界做了大量防范工作，但新股發(fā)行上市的過程中，造假行為依然頻繁。歸根結(jié)底，造假頻發(fā)是由于造假成本過低，造假帶來的收益卻很高。所以，惟有提高造假成本，降低造假帶來的收益，才能有效遏制造假行為，讓造假者知難而退。

不過，對(duì)于此次在萬福生科造假中受害的投資者而言，不幸中的萬幸在于，除了被處以資本市場最昂貴的天價(jià)罰單之外，為了安撫因造假受害的投資者，平安證券和萬福生科實(shí)際控制人同時(shí)宣布建立投資者補(bǔ)償基金和補(bǔ)償機(jī)制，用于賠償在萬福生科案中受害的投資者，中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司將擔(dān)任基金的管理人，負(fù)責(zé)基金的日常管理及運(yùn)作，基金規(guī)模為人民幣3億元，存續(xù)期為兩個(gè)月，7月2日將開始派發(fā)補(bǔ)償。

除了平安證券之外，萬福生科也發(fā)布公告，控股股東兼實(shí)際控制人龔永福出具了《關(guān)于虛假陳述民事賠償有關(guān)事項(xiàng)的承諾》，龔永福將所持上市公司的股份質(zhì)押給中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司，用實(shí)際行動(dòng)作為履行賠償承諾的保證。由于其名下所持萬福生科的股票已全部對(duì)外質(zhì)押，為此，經(jīng)龔永福的妻子楊榮華同意，承諾將楊榮華所持3000萬股萬福生科股票質(zhì)押給中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司。質(zhì)押的股票用于保證龔永福賠付因萬福生科虛假陳述行為造成投資者損失而應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的賠償份額。

不過值得注意的是，平安證券此次的相關(guān)補(bǔ)償條款也引來了一些律師的質(zhì)疑。

上海杰賽律師事務(wù)所的律師王智斌指出，平安證券的此次賠償，只針對(duì)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的造假環(huán)節(jié)，而此次行政處罰，只認(rèn)定了萬福生科2008年、2009年和2010年財(cái)務(wù)造假的事實(shí)，2011年年報(bào)和2012年中報(bào)造假的事實(shí)未一并認(rèn)定，這意味著按照現(xiàn)有行政處罰決定，后兩個(gè)時(shí)間段的投資者暫無法通過訴訟索賠。

“平安證券愿意一并賠付，當(dāng)然是好事，但如果平安證券將來向其他責(zé)任人追償時(shí)遇到法律障礙和訴訟風(fēng)險(xiǎn)，理論上還存在向投資者追回‘補(bǔ)償’可能性。因此，希望平安證券明確，其在任何情況下都不會(huì)向投資者追回已付的補(bǔ)償，這才能真正體現(xiàn)補(bǔ)償方案的誠意?！蓖踔潜笳f。

除此之外，如何確保每位在萬福生科造假中受損的投資者都能夠獲得必要的賠償，這也是一個(gè)問題。

按照公告，符合賠償條件的投資者，應(yīng)在6月11日23時(shí)前完成專項(xiàng)補(bǔ)償基金網(wǎng)站注冊(cè)，登錄查詢可獲得的補(bǔ)償金額及計(jì)算方法，并在該時(shí)限前完成《和解承諾函》點(diǎn)擊確認(rèn)。

上海華榮律師事務(wù)所律師許峰指出，這意味著投資者可以用來確認(rèn)補(bǔ)償資格的時(shí)間只有20天，這個(gè)時(shí)間太短，可能有的投資者因此失去獲賠資格；同時(shí)，投資者獲取賠償?shù)那乐挥幸粋€(gè)，這明顯不合理，不能保證每位受害都能獲得賠償。

許峰還指出，“不知道承諾勤勉盡責(zé)的投資者保護(hù)基金公司或平安證券等是否會(huì)采取發(fā)短信或打電話等方式通知‘到’每位適格的萬福生科投資者，發(fā)公告只能算是‘通知’，不能算‘到’，這個(gè)工作應(yīng)該去做，大部分開戶資料均包含了各種聯(lián)系方式”

此外，平安證券新聞發(fā)布會(huì)上董事長楊宇翔稱“3億元的資金規(guī)模足以補(bǔ)償損失，并且略有盈余”，對(duì)于楊宇翔的表態(tài)也有市場人士表示不滿。

平安證券后遺癥

盡管業(yè)界對(duì)于平安證券的自贖頗有微詞，但總體而言市場對(duì)于平安證券此舉普遍持歡迎態(tài)度，其最大的意義在于平安證券此舉開創(chuàng)了一個(gè)全新的IPO造假受害投資者補(bǔ)償機(jī)制：由造假的投行機(jī)構(gòu)先期出資賠償投資者，這不僅大大降低了投資者維權(quán)的成本，同時(shí)也大大縮短了維權(quán)的周期。

有分析人士認(rèn)為，自此以后的IPO造假如何賠償，平安證券-萬福生科模式將成為一個(gè)典型的范本，而且不排除這個(gè)范本的形成是證監(jiān)會(huì)與平安證券雙方達(dá)成的結(jié)果，可能并非平安證券所愿?！皩?shí)際上，這一方案可能是證監(jiān)會(huì)與平安證券間相互妥協(xié)的一種結(jié)果，即平安證券拿3億元補(bǔ)償換取保留保薦業(yè)務(wù)牌照，因?yàn)榇饲笆袌龆喾揭笞C監(jiān)會(huì)吊銷造假慣犯平安證券的保薦業(yè)務(wù)資格。

不過，可以肯定的是，即便如此，萬福生科的處罰案必將給平安證券帶來非常嚴(yán)重的后遺癥，而這些后遺癥主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：未來的造假項(xiàng)目會(huì)給平安證券造成多大的賠償壓力；保薦資格被禁三個(gè)月，會(huì)給平安證券的IPO業(yè)務(wù)造成多大的影響。

眾周所知的是，除了勝景山河和萬福生科之外，平安證券還有一個(gè)棘手問題，那就是海聯(lián)訊的造假問題，其造假性質(zhì)和萬福生科類似。

據(jù)悉，不久前，平安證券保薦的海聯(lián)訊又因財(cái)務(wù)問題被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，公司在自查報(bào)告中承認(rèn)，2011年公司實(shí)際凈利潤為3994.35萬元，報(bào)告虛增2278.88萬元，虛增57.05%。對(duì)此，海聯(lián)訊表示，虛增利潤的原因?yàn)闀?huì)計(jì)差錯(cuò)，目前公司高管均已遭到處分。

目前，市場對(duì)于海聯(lián)訊的普遍看法是，海聯(lián)訊的行為已經(jīng)構(gòu)成IPO造假上市，只是目前證監(jiān)會(huì)還在調(diào)查中，尚未下達(dá)最終的調(diào)查和具體處罰結(jié)果。對(duì)于平安證券而言，何時(shí)收到因海聯(lián)訊IPO造假的第三張保薦罰單，只是個(gè)時(shí)間問題，已經(jīng)不存在其他懸念。

“萬福生科的補(bǔ)償方案無疑是海聯(lián)訊案的預(yù)演，在證監(jiān)會(huì)新的罰單下發(fā)后，平安證券又將面對(duì)如何補(bǔ)償海聯(lián)訊投資者的新問題，該案又需要投入多少資金，目前還不好說?！鄙鲜龇治鋈耸空f。

另外，更為嚴(yán)峻的是，除了海聯(lián)訊的問題之外，三個(gè)月的市場禁入，對(duì)于平安證券IPO的業(yè)務(wù)影響也很難預(yù)測(cè)。

據(jù)證監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，目前平安證券還有19個(gè)項(xiàng)目正處于IPO沖刺的關(guān)鍵階段，其中新日電動(dòng)車已于5月2日進(jìn)入到證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的初審名單。而此次處罰從正式宣布起，平安證券將暫停保薦業(yè)務(wù)資格三個(gè)月，并且從立案起不再接受新的申報(bào)項(xiàng)目。這就意味著，包括新日電動(dòng)車在內(nèi)的19家IPO企業(yè)上市進(jìn)程將全部被耽擱。

公開消息顯示，目前一些券商已經(jīng)將平安證券正處運(yùn)作期的IPO項(xiàng)目列表下發(fā)到業(yè)務(wù)人員手中，企圖從平安證券手中挖走這些客戶。

上海一大型財(cái)經(jīng)公關(guān)公司相關(guān)人士對(duì)北京商報(bào)記者表示，“在頻繁的項(xiàng)目造假之后，平安證券的投行業(yè)務(wù)肯定會(huì)受到影響，只是程度大小的問題，市場也有傳言證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)平安證券保薦的IPO項(xiàng)目審核，這對(duì)于平安證券保薦的項(xiàng)目來說絕對(duì)不是一個(gè)好消息，平安證券很可能將因此失去大量的既有客戶和意向客戶”

值得注意的是，在勝景山河項(xiàng)目造假被處罰之后，平安證券的核心投行團(tuán)隊(duì)幾近分崩離析，元?dú)獯髠?；而此次萬福生科項(xiàng)目更加嚴(yán)厲的處罰將會(huì)給平安證券帶來什么樣的后果，這恐怕又將成為市場的另一個(gè)焦點(diǎn)。

北京商報(bào)記者況玉清潘敏/文韓瑋/漫畫

3億元買不回投資者的信任

周科競

平安證券出資3億元先行補(bǔ)償萬福生科的投資者，最終買單者為萬福生科的實(shí)際控制人；但是實(shí)際控制人龔永福夫婦只拿出3000萬股萬福生科股票作為補(bǔ)償擔(dān)保；這就是說，平安證券和龔永福夫婦可能會(huì)對(duì)最終補(bǔ)償實(shí)行AA買單。但是不是這樣就能夠買回投資者對(duì)于投行的信任，如果未來再有平安證券保薦的項(xiàng)目被查出造假，不知道平安證券能不能繼續(xù)對(duì)投資者進(jìn)行補(bǔ)償。

萬福生科IPO發(fā)行1700萬股，發(fā)行價(jià)25元，發(fā)行總市值4.25億元，后經(jīng)10股轉(zhuǎn)增10股變?yōu)?400萬股，IPO成本價(jià)變?yōu)?2.5元，上市后萬福生科股價(jià)最高為34.89元，除權(quán)后為17.45元，最低4.77元，每股最大虧損12.68元，3400萬股最大虧損4.3112億元，如果按照IPO價(jià)格計(jì)算投資者持股成本，每股最大虧損為7.73元，3400萬股最大虧損為2.6282億元。平安證券出資3億元對(duì)投資者進(jìn)行先行補(bǔ)償，大概是根據(jù)IPO價(jià)格作為參考，萬福生科投資者理論上可以獲得全額補(bǔ)償?？紤]到萬福生科停牌前最新價(jià)為5.65元，公司實(shí)際控制人拿出3000萬股萬福生科股票作為擔(dān)保，市值1.695億元，這筆賠償平安證券可能會(huì)損失1億元以上。

根據(jù)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，平安證券保薦的其他項(xiàng)目可能還需要進(jìn)行賠償，如果都采用這種賠償方式，平安證券可能還要面臨更大的虧損，這是平安證券應(yīng)負(fù)的責(zé)任；可是這并不能保證未來平安證券在恢復(fù)保薦資格后保薦的項(xiàng)目就不會(huì)再出現(xiàn)造假，除非管理層把這種賠償模式寫入《證券法》并嚴(yán)格實(shí)施，方能讓普通投資者安心。

平安證券已經(jīng)被推到風(fēng)口浪尖，相當(dāng)于信用卡持卡人出現(xiàn)一次拖欠未還款，被記錄了一次信用污點(diǎn)，想要恢復(fù)投資者對(duì)其的信任，需要付出更大的努力。一是平安證券應(yīng)該向投資者做出承諾，在未來的保薦項(xiàng)目中盡職盡責(zé)，不再出現(xiàn)保薦企業(yè)財(cái)務(wù)造假的情況；二是用實(shí)際行動(dòng)證明不再出現(xiàn)類似的問題，然后用時(shí)間來沖淡一切，重新獲得投資者的信任。