PPI連續(xù)負增長凸顯經(jīng)濟復蘇乏力 實體需求不足(2)

2013年05月10日 06:37
來源：上海證券報 作者：梁敏

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針對統(tǒng)計局昨日發(fā)布的4月CPI、PPI數(shù)據(jù)，基金認為，通貨膨脹不用有太多憂慮，預計四季度之前通脹壓力都會非常溫和。而PPI數(shù)據(jù)降幅擴大，創(chuàng)下2012年11月以來新低，這表明經(jīng)濟整體能否維持復蘇格局仍存在一定不確定性，在經(jīng)濟存在通縮的風險下，當前流動性寬松格局有望延續(xù)。

4月CPI同比上漲2.4%，高于市場中性預期，環(huán)比增長了0.2%。對此，上投摩根基金認為，CPI高于市場預期，鮮菜價格上漲是主要因素，應是受到H7N9、豬肉、羊肉價格等影響，大家對于蔬菜消費增加。另外，房租價格上漲或許也是原因之一。

雖然CPI上行略超預期，交銀施羅德預計，5月CPI將進一步小幅上升，但在四季度之前，通貨膨脹壓力預計都會非常溫和。

在好買基金看來，4月CPI雖然出現(xiàn)了一定的回升，但其絕對數(shù)值仍處于低位，短期內(nèi)通脹壓力并不顯著，央行進行資金面調(diào)控的空間相對充裕。

此外，4月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比下降2.6%，較3月份1.9%的降幅擴大0.7個百分點，創(chuàng)下2012年11月以來新低。該數(shù)據(jù)亦低于市場中性預期。

“經(jīng)濟存在通縮的風險?！睖弦晃换鸸静呗苑治鰩熣J為，PPI超預期下行，顯示通貨緊縮壓力有所增加，這為利率下行提供了空間。在通貨膨脹低位、全球量化寬松加碼的背景下，當前流動性總體寬松格局有望延續(xù)。

而好買基金則認為，進一步放松流動性的條件還不充分，因此未來資金面維持中性狀態(tài)將是大概率事件。在好買基金看來，PPI數(shù)據(jù)反映出當前總需求仍然疲軟，工業(yè)品價格的下跌將導致企業(yè)再庫存意愿繼續(xù)減弱，經(jīng)濟整體能否維持復蘇格局現(xiàn)在存在較大的不確定性。

交銀施羅德分析認為，4月PPI環(huán)比較弱，主要受采掘工業(yè)、原材料工業(yè)產(chǎn)品價格環(huán)比大幅回落壓制，這一點從月初的PMI購進價格指數(shù)近10個百分點的回落已經(jīng)可以窺見。全球經(jīng)濟從2月份以來受美國和歐洲經(jīng)濟帶動，持續(xù)減速，因此可貿(mào)易的工業(yè)品價格下降容易理解。在進入三季度之后，全球經(jīng)濟有望重新進入復蘇期，從而穩(wěn)住PPI的環(huán)比。

“PPI數(shù)據(jù)低于市場預期，與前期數(shù)據(jù)相結(jié)合，顯示經(jīng)濟仍處弱復蘇，工業(yè)受影響更直接，該趨勢或?qū)⒊掷m(xù)?！鄙贤赌ΩJ為，貨幣相對寬松狀態(tài)保持延續(xù)，市場對宏觀面弱復蘇已有預期，近期A股可能維持震蕩格局，觀察窗口是IPO開閘。同時，待利空因素明朗之后，上投摩根預期，會吸引新的場外資金，市場重心有望逐步抬升。

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