“巴菲特式”強勢：伯克希爾“前途未卜”

2013年05月06日 02:40
來源：第一財經(jīng)日報作者：嵇晨

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備受矚目的奧馬哈“年度股東大會”上，已是耄耋高齡的沃倫·巴菲特，依然強勢。人們問：“你離開最擔心伯克希爾什么？”他回答，沒有我的伯克希爾不會變，強大的公司文化會繼續(xù)下去，并拒絕就繼承人話題作出明確回復。

換言之，無論接班人是誰，“股神”希望公司在未來相當長的時間內延續(xù)“巴菲特式”經(jīng)營理念，包括不給股東派息、在危機時抄底購買公司等。

巴菲特的固執(zhí)

標普500覆蓋的公司中，最強勢的三家公司非蘋果、谷歌和伯克希爾·哈撒韋莫屬，已經(jīng)更新領袖的蘋果公司完成了發(fā)債和再派息，剩下的只有“IT鐵公雞”谷歌和依然堅守“不派息”強勢策略的巴菲特，未有明確松口。

2013年第一財季伯克希爾交出了漂亮的財報，公司利潤飆升逾50%，賺得49億美元，A股股價也突破每股16萬美元的歷史最高，公司賬面不斷增加的現(xiàn)金從年初的420億美元大幅漲至440億美元，成為萬千投資者關注的焦點。

自1967年曾經(jīng)分紅，伯克希爾再也沒有向投資者派發(fā)過任何現(xiàn)金，巴菲特的邏輯是，只要能夠擁有更高投資回報率的機會，公司業(yè)績和股價上漲使股東滿意，公司都會盡量避免支付股息或回購股票。他本人早在1985年的致股東信中表示，只有當伯克希爾無法從自由經(jīng)營和投資模式中為股東提供有吸引力的回報，才會考慮派息，大筆現(xiàn)金返回投資者是類似破產的災難。

事實上，妨礙支付股息的重要因素就是巴菲特本人，他持有賬面價值超過500億美元股票，也是伯克希爾的第一大股東。分析認為，如果現(xiàn)在派息的話，巴菲特本人并不需要那么多現(xiàn)金，但由于曾承諾將財富都捐獻給比爾·蓋茨的慈善基金和他自己兒子的慈善事業(yè)，在卸任公司首席執(zhí)行官之后，其股份將捐給上述慈善機構，那么屆時很可能也會是公司真正啟動派息的時候。2011年伯克希爾開始回購股票策略。

延續(xù)強勢未知

在這次的奧馬哈大會上，盡管表示董事會已經(jīng)“達成一致協(xié)議”，但就其人選和身份，巴菲特仍然嚴守“繼承人”的口風，強勢的不派息和賬面大量現(xiàn)金，將給未來掌門人使用現(xiàn)金和投資能力帶來極大考驗。

巴菲特給出的期望是，“在市場恐慌需要大筆資金的時候，伯克希爾·哈撒韋公司就是800求助電話。如果哪天道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)發(fā)生一天內暴跌1000點、連續(xù)數(shù)日暴跌的情況，股市退潮了，許多裸泳者會打電話向伯克希爾·哈撒韋公司求救。

就像已逝的斯蒂夫·喬布斯希望蘋果公司永遠保持著電子產業(yè)創(chuàng)新先鋒的姿態(tài)，每一家偉大的公司背后，都有一個偶像級的創(chuàng)始人領袖，使投資者愿意為未來的想象空間支付高溢價。

在喬布斯的時代，蘋果發(fā)明了iPod、iPhone手機等一系列前所未有的電子產品，但在經(jīng)歷輝煌之后的現(xiàn)在，更務實地通過尋求細分市場的夾層需求，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。

在巴菲特的時代，“股神”在浴室里萌生投資想法，就可以一個電話打到美銀高層，并很快執(zhí)行投資決策，這種強勢正如年會上有投資者問：“紙媒業(yè)整體下滑，你為什么還買報紙？”巴菲特以“稅后回報至少10%”和“為盈利下滑做好了準備”為理由解釋，而一旁的“老搭檔”芒格卻一語中的，“說這么多，無非說明這是特例，主要是你自己喜歡買報紙”

新的繼承人能否具有同樣強勢的影響力，目前尚未定論，機會畢竟轉瞬即逝，要實現(xiàn)巴菲特所言的“在危機中隨時出手”，需要雷厲風行的投資眼光和決策執(zhí)行，否則賬面上的充沛現(xiàn)金將成為繼承人最大的負擔，伯克希爾·哈撒韋也將面臨和另一家偉大公司蘋果同樣的轉型壓力。