六大難題未難倒股神

2013年05月05日 09:16
來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng)綜合

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在2013巴菲特股東大會(huì)的提問(wèn)環(huán)節(jié)，做空分析師激烈對(duì)話(huà)成看點(diǎn)，六大問(wèn)題未難倒股神。

巴菲特及搭檔查理·芒格回答會(huì)上提出的問(wèn)題，是股東大會(huì)中最精彩的環(huán)節(jié)。本次大會(huì)巴菲特特別邀請(qǐng)公認(rèn)看空而且做空伯克希爾公司的分析師道格-卡斯(Doug Kass)，在問(wèn)答環(huán)節(jié)上不斷上演“激烈”對(duì)話(huà)，而做空者的“刁難”并沒(méi)有難道巴菲特。

問(wèn)題一：伯克希爾已經(jīng)規(guī)模巨大但仍在尋找“大象”而不是“羚羊”，它是否已在成為指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)中？

道格-卡斯(Doug Kass)第一個(gè)拋出的問(wèn)題便十分尖銳，其指伯克希爾已經(jīng)規(guī)模巨大但仍在尋找“大象”而不是“羚羊”，它是否已在成為指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)中？

巴菲特回答指盡管伯克希爾的利潤(rùn)不會(huì)像以前那樣“瘋長(zhǎng)”，但它仍帶來(lái)巨大的價(jià)值。而在市場(chǎng)不好時(shí)，規(guī)?？梢猿蔀閮?yōu)勢(shì)，因?yàn)椴讼栍心芰μ峁┝鲃?dòng)性和穩(wěn)定性?！靶∽樱€是沒(méi)有說(shuō)服我賣(mài)股份，加油哦?！卑头铺卦诨卮饘?duì)道格的問(wèn)題時(shí)曾幽默而又霸氣的反問(wèn)。

問(wèn)題二：伯克希爾現(xiàn)在的業(yè)績(jī)建立在巴菲特的聲譽(yù)基礎(chǔ)上，主要來(lái)自于收購(gòu)那些業(yè)績(jī)令人沮喪的企業(yè)，但憑什么相信其繼任者會(huì)像他一樣給公司帶來(lái)巨大價(jià)值？

而巴菲特回應(yīng)稱(chēng)繼任者和自己當(dāng)初最大的不同就是有更多的現(xiàn)金流，而繼任者也將把資本用于好的企業(yè)并購(gòu)上，其指，偉大的企業(yè)需要資金注入時(shí)，總是首先會(huì)尋求伯克希爾公司的認(rèn)可。

芒格補(bǔ)充道，伯克希爾早期的業(yè)績(jī)主要來(lái)自于很少有人知道的珍寶。但現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)變得激烈了，因此巴菲特把公司增長(zhǎng)的模式稍做調(diào)整，這是正確的選擇。

“別人都喜歡走向瘋狂，我們卻一直努力保持清楚正常，這正是我們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！泵⒏穹Q(chēng)。

問(wèn)題三：很有可能在巴菲特的繼任人手中變得更加集中化的伯克希爾哈撒韋是否會(huì)考慮在某個(gè)時(shí)刻進(jìn)行拆分以降低復(fù)雜度？

巴菲特回答說(shuō)，很有可能伯克希爾的運(yùn)行狀況在將來(lái)僅僅會(huì)有很小的變化，包括了這種去中心化的結(jié)構(gòu)。巴菲特表示，這個(gè)綜合體實(shí)際上以這種方式更容易管理，只要經(jīng)理人們都很優(yōu)秀，總體產(chǎn)生的現(xiàn)金流可以幫助母公司這個(gè)整體。

道格-卡斯在正式提出問(wèn)題之前說(shuō)，“等你死的時(shí)候，當(dāng)然我們都希望這是很久之后的事情......”巴菲特打趣地插話(huà)說(shuō)，“沒(méi)人比我更加這樣期望了。

問(wèn)題四：想知道股神對(duì)決定投資之前的研究和決策過(guò)程有什么評(píng)論。關(guān)于沃倫-巴菲特過(guò)往投資的盡職調(diào)查有很多傳奇故事，包括聘用顧問(wèn)來(lái)研究美國(guó)運(yùn)通；2011年在美國(guó)銀行投資50億美元僅僅是在浴缸里想到這是個(gè)不錯(cuò)的主意，然后就決定下來(lái)了。

沃倫-巴菲特在回答問(wèn)題之前也開(kāi)玩笑地對(duì)道格-卡斯說(shuō)，看來(lái)他對(duì)伯克希爾以及公司的投資保持了一貫的熱情。

巴菲特隨后回答了最初的提問(wèn)。他說(shuō)，“你必須熱愛(ài)你所做的事情，這樣才能把它做好。如果你是絕對(duì)地愛(ài)著你正在做的事，這就是一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)。這是很自然的，熱情會(huì)增加你的工作效率?！卑头铺乇硎?，“即使不是以同樣的方式表現(xiàn)出來(lái)，我對(duì)所有的投資決定都有完全的熱情。

問(wèn)題五：道格-卡斯向巴菲特發(fā)起了挑戰(zhàn)：是否愿意向他管理的投資組合投1億美元，然后與伯克希爾比賽一下誰(shuí)的表現(xiàn)更好？

巴菲特一直反對(duì)所謂的賣(mài)空操作，也就是積極對(duì)賭股票價(jià)格會(huì)下跌從而獲利，而這種操作也被證明是行之有效的。道格-卡斯在提問(wèn)中辯稱(chēng)，這種市場(chǎng)操作方式是成功的，事實(shí)上巴菲特挑選的投資管理人托德-庫(kù)姆斯(ToddCombs)作為一名投資者，也通過(guò)這種方式獲利不少。

查理-芒格馬上插話(huà)回應(yīng)說(shuō)，“是啊，他成功到再也不靠這個(gè)辦法掙錢(qián)了?！爆F(xiàn)場(chǎng)觀眾大笑。

道格-卡斯還是繼續(xù)問(wèn)道，如果市場(chǎng)對(duì)伯克希爾哈撒韋的看跌持續(xù)，巴菲特先生是不是愿意在他的基金中投資1億美元，將所得用于慈善。

查理-芒格搶在巴菲特開(kāi)口之前簡(jiǎn)潔地回應(yīng)說(shuō)，“不會(huì)?！卑头铺剡€是在之后解釋說(shuō)，伯克希爾哈撒韋的發(fā)展早期，公司也嘗試過(guò)賣(mài)空交易。

查理-芒格在針?shù)h相對(duì)的討論中明確指出，我們不喜歡用金錢(qián)換痛苦；巴菲特在對(duì)這個(gè)立場(chǎng)表示贊同之余也表示，雖然我們不這么做，但還是祝你能順利。

問(wèn)題六：沃倫-巴菲特準(zhǔn)備讓大兒子接替他擔(dān)任伯克希爾哈撒韋非執(zhí)行董事長(zhǎng)職位的計(jì)劃？

道格-卡斯首先強(qiáng)調(diào)，因?yàn)樗约旱暮⒆右苍跁?huì)場(chǎng)，所以下面的發(fā)言沒(méi)有任何不敬的意思。他說(shuō)，霍華德-巴菲特從未管理過(guò)任何生意，“除了投胎投得好以外，霍華德為什么會(huì)是最有資格接替這個(gè)職位的人選？”

沃倫-巴菲特在回應(yīng)中強(qiáng)調(diào)，他的兒子以后也不會(huì)管理任何業(yè)務(wù)。他將作為非執(zhí)行董事長(zhǎng)存在，負(fù)責(zé)確保公司不會(huì)分裂，而且有權(quán)力在必要的時(shí)候驅(qū)逐首席執(zhí)行官。巴菲特表示，“他是作為企業(yè)文化的保護(hù)者，他具有這樣重大的責(zé)任。除了我的兒子霍華德，我想不出還有什么人跟能夠體會(huì)這樣的責(zé)任來(lái)做好這個(gè)工作。

巴菲特也表示，霍華德“沒(méi)有興趣”運(yùn)營(yíng)伯克希爾，但是總有這樣的擔(dān)憂(yōu)，最后選擇了成為首席執(zhí)行官的人，結(jié)果被證明對(duì)公司是一個(gè)錯(cuò)誤，“我們不希望任何人在未來(lái)把伯克希爾哈撒韋搞成一個(gè)玩弄權(quán)術(shù)的地方?！?

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