證監(jiān)會重申債券交易合規(guī)要求 復(fù)雜利益輸送仍處盲區(qū)

2013年04月27日 03:17
來源：第一財經(jīng)日報 作者：蔣飛

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證監(jiān)會重申債券交易合規(guī)要求 復(fù)雜利益輸送仍處監(jiān)管盲區(qū)

“代持”、“養(yǎng)券”等非標(biāo)準(zhǔn)化交易行為將受到更嚴(yán)厲的監(jiān)管。證監(jiān)會新聞發(fā)言人周五說。

這是在本周央行方面連續(xù)采取監(jiān)管升級措施以來，證券監(jiān)管部門的進(jìn)一步表態(tài)。從銀行、信托到證券、基金，各類型機構(gòu)過去在債市的一些通行交易方式已經(jīng)無人敢再嘗試。

然而，有監(jiān)管層人士周五對記者表示，目前日常監(jiān)管仍然存在盲區(qū)。比如在公平交易方面，證監(jiān)會可以監(jiān)控到基金公司與交易對手的第一次交易，但是在這些交易背后的一系列“倒券”和“過券”仍然不在監(jiān)管視野之內(nèi)。

監(jiān)管升級

新聞發(fā)言人介紹，“代持”、“養(yǎng)券”是市場或者媒體的通俗說法，在銀行間市場上，主要指債券交易過程中，經(jīng)雙方約定，一方債券交由另一方代為持有的行為，實質(zhì)是一種非標(biāo)準(zhǔn)化的場外交易行為。

代持是由雙方私下約定的交易，不是按照市場規(guī)則進(jìn)行的交易行為。由于代持采取的是不透明的約定交易，容易滋生利益輸送等違法違規(guī)問題。

對于持有證券的透明度和公平性，證監(jiān)會2005年已發(fā)布相應(yīng)規(guī)范?！霸诓煌~戶之間不能有利益輸送，比如不能特別照顧社保賬戶。所有的交易都要由交易室統(tǒng)一安排，杜絕私相授受。”證監(jiān)會一位相關(guān)負(fù)責(zé)人昨天表示。

不過，代持本身如果不涉及利益輸送，它就僅僅是一個放大杠桿的場外交易行為。但目前債基的杠桿率已經(jīng)處于比較高的水平。

上述負(fù)責(zé)人介紹說，近年來，基金杠桿突破40%的情況越來越多。據(jù)統(tǒng)計，債券型基金中大概有50%的杠桿在40%~100%之間，5%的基金杠桿超過150%。

現(xiàn)行的法規(guī)中沒有對杠桿上限作出規(guī)定，是因為基金運作之初缺乏融資渠道，主要是通過銀行間債券市場回購融資，央行方面對債券回購規(guī)定不得超過40%的投資杠桿比例。

目前，證監(jiān)會已經(jīng)決定對《證券投資基金運作管理辦法》進(jìn)行修訂，首次明確基金的杠桿率不能超過40%，即基金總資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)的140%。

盲區(qū)猶存

對基金公司、證券公司中個別從業(yè)人員在債市中可能存在的代持養(yǎng)券行為，證監(jiān)會歷來嚴(yán)格禁止，并作為日常信息披露和合規(guī)性監(jiān)管的重要內(nèi)容。

證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，證券經(jīng)營機構(gòu)的債券交易，應(yīng)嚴(yán)格遵循中債登公布的收益率曲線計算出的公允價值。一年期債券超過中債登公允價值30個bp、一年以上超過50個bp的交易將被視為異常交易，必須進(jìn)行報備。

但是，債市黑幕中也暴露出一些多賬戶多次交易中存在復(fù)雜的“過券”和“倒券”鏈條，雖然證券機構(gòu)的直接交易對手方并無違規(guī)，但一系列交易之后，最終卻向個人控制的丙類賬戶輸送了利益。目前，此類違法犯罪行為尚無法監(jiān)控，證監(jiān)會將會同有關(guān)部門加強制度體系的完善。

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