改革審批機(jī)制加快金融期貨品種上市步伐

2013年04月15日 02:36
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：楊柳晗

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編者按

滬深300股指期貨上市以來(lái)的這三年，成為中國(guó)開(kāi)始進(jìn)入金融期貨時(shí)代的重要見(jiàn)證。縱然市場(chǎng)上對(duì)其是否影響A股走勢(shì)還存有一定爭(zhēng)議，但不可否認(rèn)的是，期指的推出為穩(wěn)定A股市場(chǎng)運(yùn)行和提供資產(chǎn)配置渠道還是發(fā)揮了重要作用。

不過(guò)與此同時(shí)，與國(guó)外期貨市場(chǎng)相比，我國(guó)距離真正進(jìn)入金融期貨時(shí)代還有很長(zhǎng)的路要走，這不僅僅體現(xiàn)在金融期貨品種的單一上，更重要的是我們?cè)谙嚓P(guān)金融期貨產(chǎn)品的審批上急需改革，產(chǎn)品上市步伐更需要加快。

而從接下來(lái)金融期貨品種推出上來(lái)看，第二期指以及外匯期貨或許已離我們?cè)絹?lái)越近。

單一期指已無(wú)法滿足市場(chǎng)需求

與國(guó)外同行相比，我國(guó)的金融期貨產(chǎn)品還是較小，在國(guó)際市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)相對(duì)較弱，值得注意的是，由于國(guó)內(nèi)缺乏豐富的金融期貨衍生品，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的部分衍生品資源已經(jīng)被海外交易所搶奪。為此，中金所呼吁，改革現(xiàn)有產(chǎn)品上市審批機(jī)制，加快金融期貨產(chǎn)品上市步伐。

據(jù)了解，新加坡交易所曾于2006年上市A50指數(shù)期貨，包括芝加哥交易所在內(nèi)的境外五家交易所已經(jīng)推出7款人民幣外匯期貨產(chǎn)品。

全球交易所在產(chǎn)品發(fā)展歷程中，搶推國(guó)外產(chǎn)品并不稀奇。股指期貨方面，新加坡交易所搶先上市日本日經(jīng)225指數(shù)期貨和中國(guó)臺(tái)灣摩臺(tái)指數(shù)期貨；國(guó)債期貨方面，英國(guó)曾搶先上市德國(guó)國(guó)債期貨；外匯期貨方面，美國(guó)CME搶先上市墨西哥比索期貨。

中金所負(fù)責(zé)人表示，這種現(xiàn)象很容易導(dǎo)致標(biāo)的產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)旁落；引發(fā)境內(nèi)資金外流，削弱境內(nèi)市場(chǎng)吸引力。

然而，中金所成立至今的七年時(shí)間里，內(nèi)地只有滬深300股指期貨唯一一個(gè)金融期貨產(chǎn)品，不僅與發(fā)達(dá)市場(chǎng)存在較大差距，與主要新興市場(chǎng)在金融期貨市場(chǎng)發(fā)展上“起步晚、發(fā)展快、布局廣、品種多”也相差過(guò)大。

截至去年底，巴西交易所、俄羅斯莫斯科交易所、中國(guó)香港交易所、中國(guó)臺(tái)灣期貨交易所和韓國(guó)交易所上市的金融期貨產(chǎn)品數(shù)量分別為47、40、22、18和15種。建立起涵蓋股權(quán)、利率和匯率等資產(chǎn)的完整金融期貨品種體系，印度、韓國(guó)交巴西分別只用了2年、3年和5年。

中金所負(fù)責(zé)人表示：“隨著我國(guó)金融市場(chǎng)改革步伐不斷加快，市場(chǎng)參與者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品的需求日益增強(qiáng)與我國(guó)金融期貨市場(chǎng)產(chǎn)品供給少、新品種上市滯后的矛盾正成為當(dāng)前市場(chǎng)的主要矛盾。

為加快新產(chǎn)品上市，中金所還建議，進(jìn)一步推動(dòng)金融期貨產(chǎn)品上市審批機(jī)制改革，完善金融市場(chǎng)運(yùn)行體制，提高金融監(jiān)管行政效能，為提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平提供有力保障。可以考慮在《期貨交易管理?xiàng)l例》的框架下，提高期貨品種上市審批效率。如對(duì)于新品種上市，由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)征求國(guó)務(wù)院有關(guān)部門意見(jiàn)后進(jìn)行審批；對(duì)于已經(jīng)上市的同一金融期貨品種下的不同產(chǎn)品合約，直接由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審批。

眾多金融機(jī)構(gòu)同樣渴望推出更多的金融期貨產(chǎn)品，作為基金業(yè)獲得首個(gè)期指交易編碼的基金公司，國(guó)投瑞銀基金負(fù)責(zé)人在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：“希望引入更多的機(jī)構(gòu)投資者，充分發(fā)揮股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，也期待今后陸續(xù)推出覆蓋中小板、創(chuàng)業(yè)板等市場(chǎng)個(gè)股的期指、期權(quán)產(chǎn)品以及利率、匯率期貨品種，豐富避險(xiǎn)工具。

目前，單一的滬深300股指期貨已經(jīng)無(wú)法全面滿足各類市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)中小盤股票、分市場(chǎng)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

針對(duì)產(chǎn)品單一的情況，中金所建議推出第二指數(shù)期貨合約，這樣有利于進(jìn)一步滿足市場(chǎng)多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，吸引更多不同類型、不同偏好的投資者進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，優(yōu)化市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)，為金融市場(chǎng)創(chuàng)新提供更多的基礎(chǔ)性產(chǎn)品，更好地滿足財(cái)富管理需求。

中金所張慎峰董事長(zhǎng)此前指出，中金所當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)，一是產(chǎn)品單一，尚不能很好地滿足市場(chǎng)對(duì)期貨期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)管理工具的強(qiáng)盛需求；二是境外市場(chǎng)紛紛推出中國(guó)概念或者人民幣概念的金融期貨產(chǎn)品，給我們形成了壓力。

隨著國(guó)債期貨各項(xiàng)準(zhǔn)備工作相繼完成，外匯期貨也提上了中金所的議程，我國(guó)每年進(jìn)出口數(shù)額巨大，數(shù)量龐大的中小企業(yè)迫切需要外匯期貨以提高外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。

中金所負(fù)責(zé)人還表示：“推出外匯期貨可以進(jìn)一步完善我國(guó)人民幣匯率的市場(chǎng)化形成機(jī)制，助推人民幣國(guó)際化進(jìn)程。海外交易所紛紛推出人民幣外匯期貨產(chǎn)品，離岸人民幣外匯市場(chǎng)快速發(fā)展，倒逼我國(guó)加快發(fā)展境內(nèi)的人民幣外匯期貨市場(chǎng)。”

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