博鰲縱論“超級(jí)QE”

2013年04月09日 02:24
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：張涵

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拉加德

IC

索羅斯

武藤敏郎 資料圖片

李若谷

日本央行上周四公布的“瘋狂”量化寬松計(jì)劃書不但攪動(dòng)全球市場(chǎng)，更成為中外金融大佬在本次博鰲亞洲論壇上交鋒的熱點(diǎn)。

就日銀的“超級(jí)QE”乃至全球貨幣政策走向，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德、金融巨頭索羅斯、日本銀行前副總裁武藤敏郎、中國(guó)進(jìn)出口銀行董事長(zhǎng)李若谷均在4月5日-7日的博鰲論壇不同場(chǎng)合進(jìn)行深入的探討。

“金融危機(jī)后，我認(rèn)為全世界應(yīng)該重新考慮貨幣政策，到底什么是貨幣政策？什么是貨幣政策目標(biāo)？”中國(guó)進(jìn)出口銀行董事長(zhǎng)李若谷在4月7日“貨幣政策反思”論壇上表示。

事實(shí)上，4月7日正是日本開始實(shí)施其債權(quán)購(gòu)買計(jì)劃的第一天。就在博鰲論壇開幕前兩天，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥宣布，日本央行每月的國(guó)債購(gòu)買規(guī)模高達(dá)7萬(wàn)億日元，這一計(jì)劃被視為美聯(lián)儲(chǔ)的“翻版”，而其購(gòu)債數(shù)量與GDP之比高達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)的3倍。

貨幣政策“新思維”

黑田東彥政策一出，不少中國(guó)學(xué)者馬上譴責(zé)其“操縱貨幣”、“強(qiáng)迫貶值”等不負(fù)責(zé)任的貨幣政策導(dǎo)向。武藤敏郎坦誠(chéng)表示，日本已經(jīng)長(zhǎng)期陷入了通貨緊縮，要想擺脫這種通縮除了量化寬松，“日本已經(jīng)沒(méi)有別的選擇”

“貨幣政策并不是針對(duì)匯率進(jìn)行的，而是為了日本經(jīng)濟(jì)采取的對(duì)策，每個(gè)國(guó)家都為了自己國(guó)家的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而采取措施?！蔽涮俦硎?。

令人驚訝的是，全球金融大佬在博鰲論壇上對(duì)日本這一政策表示出的更多是理解，甚至“支持”

拉加德在4月6日會(huì)議中首先表示出“歡迎”日本的寬松政策。索羅斯也收起了前日剛剛做出的“日元雪崩式下滑”表態(tài)，他在4月7日博鰲論壇午餐會(huì)上表示，“日本政府做的是‘一次非常高風(fēng)險(xiǎn)的試驗(yàn)’，如果試驗(yàn)獲得成功，日本經(jīng)濟(jì)會(huì)獲得加速增長(zhǎng)”

與此同時(shí)，中國(guó)的金融界人士也表現(xiàn)出了寬容。李若谷表示，盡管日元、美元、歐元已經(jīng)因?yàn)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體寬松政策出現(xiàn)競(jìng)相貶值，但不應(yīng)該指責(zé)其進(jìn)行貨幣戰(zhàn)，而更應(yīng)該公平地去看待貨幣政策調(diào)整需求。

“貨幣政策是多樣化的，是根據(jù)經(jīng)濟(jì)政策變化的，不能雙重標(biāo)準(zhǔn)，需要的時(shí)候搞貨幣政策推動(dòng)通貨膨脹，不需要的時(shí)候就要求其他國(guó)家的貨幣政策一定要控制通貨膨脹，不能雙重標(biāo)準(zhǔn)，需李若谷稱。

除上述表態(tài)外，大佬們也給出了自己的理由。經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中，政府及央行應(yīng)該釋放更多能動(dòng)性、實(shí)行積極的政策以刺激經(jīng)濟(jì)似乎成了共識(shí)。

“非常規(guī)的貨幣措施推動(dòng)了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇和全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，日本央行剛剛宣布的政策正是朝這個(gè)正確的方向又邁進(jìn)了一步?！崩拥卤硎尽?/p>

索羅斯更提出，金融危機(jī)后，全球應(yīng)該形成一種經(jīng)濟(jì)“新思維”，并將歐元區(qū)與日本做了對(duì)比?！叭毡菊诜艞壠涔倭判缘慕鹑谡?，在經(jīng)歷了25年的經(jīng)濟(jì)滯退之后，貨幣政策轉(zhuǎn)為量化寬松。相反，歐元區(qū)則在采用財(cái)政緊縮政策?！彼髁_斯表示，并警戒歐元區(qū)在這樣的政策下很可能重蹈日本覆轍，陷入通縮。

寬松效果存疑

盡管“孤注一擲”的日本寬松得到了大多數(shù)“大佬”的理解，但其實(shí)際效果卻被嚴(yán)重質(zhì)疑。

武藤敏郎首先表示，對(duì)寬松政策是否能在兩年內(nèi)使通脹達(dá)到2%“持懷疑態(tài)度”

索羅斯稱，日本政府做的是“一次非常高風(fēng)險(xiǎn)的試驗(yàn)”，一旦失敗，將面臨利率升高、通貨膨脹等一系列問(wèn)題。他日前在香港表示，日本央行擴(kuò)大量化寬松規(guī)模的做法“相當(dāng)危險(xiǎn)”，或?qū)е氯赵┍朗较禄?/p>

“當(dāng)日本民眾認(rèn)為日元跌勢(shì)將持續(xù)，就會(huì)把資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至海外，最終引發(fā)日元崩潰?！贝喝A資本董事長(zhǎng)胡祖六同樣認(rèn)為，日本的寬松政策頗為“孤注一擲”，以至于近乎“賭博”

李若谷也稱，日本央行該政策如果沒(méi)有找到通縮原因，而只是作用于流動(dòng)性，則最后的結(jié)果很可能是“害了自己，也害了別人”

拉加德也承認(rèn)，貨幣政策繼續(xù)擔(dān)負(fù)復(fù)蘇的任務(wù)空間是“有限的”?！氨确秸f(shuō)，如果沒(méi)有對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表的平衡，借貸能夠發(fā)揮的作用是有限的，而且有可能會(huì)出現(xiàn)一些沒(méi)有準(zhǔn)備好或者準(zhǔn)備不足的對(duì)于現(xiàn)有的貨幣政策的退出。”拉加德表示。

針對(duì)貨幣政策退出，武藤敏郎稱，日本現(xiàn)在國(guó)債余額占GDP的140%，到目前為止一直在買國(guó)債，出現(xiàn)浮虧就容易引起金融系統(tǒng)的不安。他認(rèn)為，日銀擁有的國(guó)債早晚要再還回市場(chǎng)。如果不能一次拋出去，至少可以通過(guò)資產(chǎn)置換逐漸降低日銀擁有的國(guó)債比例，需要花多長(zhǎng)時(shí)間對(duì)日本銀行是一個(gè)課題。

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