市場與證監(jiān)會主席聯(lián)動關(guān)系：肖鋼如何煎資本市場大餅

2013年03月25日 08:01
來源：理財(cái)周報(bào)

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郭樹清上任的第一天，上證綜指報(bào)收于2473點(diǎn)，而他任職的最后一個(gè)交易日，報(bào)收于2066點(diǎn)。

券商資管的人說，郭樹清的離任實(shí)在可惜；券商投行的人說，郭樹清的新政操之過急。無論褒貶，大多人都認(rèn)為“郭樹清是真的想做點(diǎn)事情”

18個(gè)月，506天。郭樹清成為證監(jiān)會歷史上任期最短的一位主席。

郭樹清締造的另一個(gè)證監(jiān)會之最是“每周一公文”：506天中，證監(jiān)會共發(fā)布公告類文件80個(gè)。除此之外，還有證監(jiān)會令16條，作出行政處罰決定57次、市場禁入決定10次。

如此密集的監(jiān)管手段，國內(nèi)資本市場從未經(jīng)歷。

“郭氏新政”，是資本市場對這段短暫歷史的稱呼。郭對資本市場的很多想法，一上任就火速落地，但還有更多的想法，他不再有足夠的時(shí)間實(shí)施。

而新一屆主席肖鋼的態(tài)度，成了目前資本市場最關(guān)心的動向。

3月17日之后，位于北京金融街17號富凱大廈的證監(jiān)會，開始迎來擬IPO企業(yè)上報(bào)材料的高峰。這是郭樹清給肖鋼留下的第一個(gè)挑戰(zhàn)。除此之外，尚無其他動靜。

506天新政

對于郭樹清的去向，此前猜測頗多，直到3月19日中組部宣布其轉(zhuǎn)任山東省委副書記，一切才塵埃落定。

在19日的山東省委常委擴(kuò)大會議上，郭樹清表示：“來到山東工作，我就是山東人，我將夙夜在公、盡心竭力。

“以郭在證監(jiān)會的勤政來看，山東的資本市場有望進(jìn)入活躍時(shí)期?！鄙綎|一家公司的董事長向理財(cái)周報(bào)記者表示。

時(shí)間倒退回2011年10月29日周六下午一點(diǎn)半，郭樹清正式接棒尚福林，任第七屆證監(jiān)會主席。彼時(shí)，55歲的郭樹清對新工作地點(diǎn)并不陌生，從他原先工作的建設(shè)銀行總行到中國證監(jiān)會，距離僅303米，步行只需三分鐘。

郭上任不久后，便提出“三個(gè)如何”的工作思路：如何以資本市場的科學(xué)發(fā)展來促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的科學(xué)發(fā)展，如何通過多層次資本市場體系服務(wù)于中小企業(yè)、“三農(nóng)”和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動，如何在證券期貨監(jiān)管工作中體現(xiàn)和維護(hù)最廣大人民的根本利益。

此后的種種“新政”，都是緊緊圍繞“三個(gè)如何”展開。

新官上任三把火。郭樹清把第一把火燒向了A股市場長年一毛不拔的“鐵公雞”上市公司。2011年11月9日，證監(jiān)會發(fā)布公告，證監(jiān)會將出臺四方面的政策，要求擬上市公司和已上市公司明確紅利回報(bào)規(guī)劃，包括現(xiàn)金回報(bào)方案和分配決策機(jī)制。已公布的2012年年報(bào)來看，這把火效果不錯(cuò)，分紅公司數(shù)同比大增，其中超過九成有現(xiàn)金分紅。同時(shí)證監(jiān)會三次大幅度降低A股交易經(jīng)手費(fèi)、過戶費(fèi)、期貨交易手續(xù)費(fèi)，讓利投資者，全年降低證券市場交易期貨市場交易成本155億元。

其次是退市制度，于2011年11月28日，出臺了“創(chuàng)業(yè)板退市方案”并開始征求意見，新增兩個(gè)退市條件，7個(gè)月后出臺市場期待已久的主板退市制度，規(guī)定營收連續(xù)三年低于人民幣1000萬元將終止上市。上交所方案中還規(guī)定連續(xù)三年凈資產(chǎn)為負(fù)將退市。郭曾表示：“要讓上市公司退市成為常態(tài)。

再次是新股發(fā)行制度改革。2012年2月1日，證監(jiān)會首次公布了發(fā)行股票的審核流程，正式實(shí)施公司預(yù)披露提前制度，將以往在發(fā)審會前五天公布的招股說明書，提前至初審會前階段進(jìn)行預(yù)先披露。這被市場解讀為新股發(fā)行制度改革的開始。

為解決新股發(fā)行“三高”問題，2012年4月28日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》，決定適當(dāng)調(diào)整詢價(jià)范圍和配售比例；加強(qiáng)對發(fā)行定價(jià)的監(jiān)管；增加新上市公司流通股數(shù)量；繼續(xù)完善對炒新行為的監(jiān)管措施等。在郭任期內(nèi)，新三板也推出，向建設(shè)多層次的資本市場邁進(jìn)一步。

而在監(jiān)管層面，則是從郭樹清上任一個(gè)月后喊出“內(nèi)部交易零容忍”開始。據(jù)證監(jiān)會通報(bào)的2012年稽查執(zhí)法情況顯示，包括“萬福生科”、“中國寶安”和“華工科技”等案件在內(nèi)，共受理違法違規(guī)線索380件，新增案件調(diào)查316件，創(chuàng)出歷史新高。

一連串大棒砸下后，郭樹清也給出了“胡蘿卜”。在2012年5月份的創(chuàng)新大會上，提出的券商創(chuàng)新發(fā)展的11條建議。其中包括加快新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)程，鼓勵證券公司發(fā)行上市和并購重組，鼓勵券商積極參與場外市場建設(shè)和中小微企業(yè)私募債試點(diǎn)，改革證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，探索長效激勵機(jī)制等。

也正因?yàn)橛羞@份綱領(lǐng)性文件的出現(xiàn)，2012年5月23日，《中小企業(yè)私募債試點(diǎn)辦法》出臺；2012年9月，場外交易平臺全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司成立；2013年3月郭樹清卸任之前一周，證券公司股權(quán)激勵約束機(jī)制管理辦法出臺。

與此同時(shí)，券商融資融券及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)已獲全面開通，資產(chǎn)證券化正在征求意見，保證金業(yè)務(wù)、約定式購回等業(yè)務(wù)也都已經(jīng)進(jìn)入營業(yè)部操作層面。

郭樹清另一項(xiàng)在上任之初就提出，曾為人詬病但實(shí)際完全正確的主張是，“低收入人群和以退休金為主要收入的人群不太適宜參與中國股票”。所以他從各個(gè)渠道減少機(jī)構(gòu)資金入市的障礙：新增合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)投資額度500億美元，并正式推出了RQFII；僅在

2012年，新批準(zhǔn)72家境外機(jī)構(gòu)的QFII資格；將券商資管集合理財(cái)計(jì)劃的審批改為備；積極配合社保相關(guān)部門完善投資配套規(guī)則，與有關(guān)部門共同研究改進(jìn)住房公積金的管理和投資問題，為社?；稹⒆》抗e金等長期資金利用資本市場投資運(yùn)營和保值增值做好銜接與服務(wù)。從各個(gè)渠道減少機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入股市的障礙。

帶不走的遺憾

3月17日下午三點(diǎn)，為時(shí)半小時(shí)的中組部會議在證監(jiān)會召開。會議開始前，在富凱大廈的大廳里，郭樹清與肖鋼商談融洽，表情淡然。此時(shí)的郭樹清，已經(jīng)知道即將離開這棟大樓。而這棟他只工作了18個(gè)月的地方承載了太多他未完成的夢想。

3月14日至16日，郭樹清去職前的三天，證監(jiān)會密集發(fā)布了9份與市場相關(guān)的文件，涵蓋基金公司固有資金運(yùn)用、QDII、基金風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、證券公司資產(chǎn)托管、非銀機(jī)構(gòu)基金托管、證券公司資產(chǎn)證券化、證券公司分支機(jī)構(gòu)監(jiān)管、證券投資基金銷售管理辦法、證券公司股權(quán)激勵等領(lǐng)域。

“郭主席還是負(fù)責(zé)任的，他希望在他任職期間最大可能地實(shí)現(xiàn)自己的承諾?！币晃蝗汤峡傉f。

郭樹清最大的遺憾，應(yīng)該當(dāng)屬新股發(fā)行體制改革。

目前，800多家擬上市企業(yè)的財(cái)務(wù)自查工作進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，這是郭樹清在新股發(fā)行體制改革路上出的一記重拳。只不過，還未能將工作完成，他就必須離開崗位。

回想郭樹清在上任不久前，曾在一次內(nèi)部場合中向發(fā)行部官員和發(fā)審委委員曾拋出驚人之問“IPO不審行不行”，也只能留給下一任主席去思考。

此外，郭上任以后，提出住房公積金和養(yǎng)老金等長期資金入市的口號，但由于牽扯太多利益，并未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

B股融資功能漸漸喪失也引起郭樹清的注意。他在調(diào)研中表示研究解決B股公司的發(fā)展問題。監(jiān)管層一再發(fā)出“B股改革宜早不宜遲”、“允許B股公司尋求多元化出路”等表態(tài)。不過勤政如郭樹清，也還沒有時(shí)間推出解決方案。

中小投資者關(guān)心的恢復(fù)20年前曾短暫實(shí)行過的“T+0”，證監(jiān)會也曾表態(tài)正在研究中。繼股指期貨和融資融券相繼推出后，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中的轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)也在2012年推出，恢復(fù)2T+0”的聲息又起。這也成為郭樹清沒有解決的問題之一。

靜觀肖鋼

曾有媒體報(bào)道，郭樹清因工作尚未完成，不愿離開證監(jiān)會。

網(wǎng)絡(luò)上則有傳言稱，郭樹清離任是因?yàn)閯恿怂说哪汤?，但并未舉出可以佐證該說法的事例。

不過可確定的是，郭樹清上任一年里，與證監(jiān)會內(nèi)部的關(guān)系尚未梳理順暢。

一位券商高管告訴理財(cái)周報(bào)記者，有證監(jiān)會內(nèi)部人士告訴他，在去年的一次內(nèi)部評審會上，郭樹清在內(nèi)部的得分還沒有幾位副主席高。

去年4月，證監(jiān)會干部大輪崗，使得不少干部感覺“不太適應(yīng)“

一位基金公司老總透露，在張育軍沒來證監(jiān)會之前，基金文件審批速度加快，是因?yàn)楣鶚淝搴芏鄷r(shí)候并不在主席辦公會上與幾位副主席討論，而是越過分管基金的副主席自己審批。

2012年5月21日，張育軍赴北京任證監(jiān)會主席助理，分管機(jī)構(gòu)部、基金部和期貨二部，而之前分管期貨業(yè)務(wù)的原主席助理升任副主席后，分管辦公廳、網(wǎng)控辦和期貨一部。在證監(jiān)會內(nèi)部分工中，期貨監(jiān)管部分為期貨一部和期貨二部，期貨一部主要監(jiān)管交易所及市場，期貨二部履行監(jiān)管期貨機(jī)構(gòu)的職能。

被外界評價(jià)“強(qiáng)勢”的肖鋼，會如何開啟他的證監(jiān)會之旅？他會陷入工作之外的漩渦中嗎？

肖鋼在3月17日履新時(shí)表示：“保持政策延續(xù)性。

肖鋼履新的第一周，“4月開閘”、“下半年打包發(fā)行”等關(guān)于IPO的各種傳言四起。

兩位投行人士一致向理財(cái)周報(bào)記者表示：“肖鋼上任應(yīng)該不會放松財(cái)務(wù)核查工作，他是一個(gè)比較強(qiáng)勢的人物，很可能會新官上任燒把火。

如今券商投行自查工作已接近尾聲，誰也不敢在最后關(guān)頭因?yàn)楣飨碾x任而放松。其實(shí)，最令券商擔(dān)心的是肖鋼對“創(chuàng)新”的態(tài)度。

與上一任主席郭樹清不同，肖鋼曾對中國的金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)表過自己的見解，但觀點(diǎn)多集中于銀行系統(tǒng)，對中國A股和中國資本市場看法尚不為外界所知。

令券商資管擔(dān)心的是肖鋼在2012年10月呼吁加強(qiáng)對“影子銀行”的監(jiān)管。他在《中國日報(bào)》發(fā)表英文署名文章稱：“從某種程度上說，這根本就是一個(gè)龐氏騙局。在一定的條件下，投資者一旦失去信心并減少他們的購買或退出理財(cái)產(chǎn)品，這樣的擊鼓傳花便會停止。

3月21日，業(yè)界傳出證監(jiān)會發(fā)文要求券商停止與銀行、信托開展的通道業(yè)務(wù)。后來經(jīng)證實(shí)該通知是證監(jiān)會辦公廳于3月14日印發(fā)各地派出機(jī)構(gòu)，其主旨是要求證券公司在開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，包括未來的公募基金業(yè)務(wù)時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其是在與其他金融機(jī)構(gòu)開展合作時(shí)。但并沒有明確界定和叫停通道業(yè)務(wù)。

不過，一位券商資管老總認(rèn)為：“停，是早晚的事?！?

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