李迅雷：轉(zhuǎn)融券限制不少 全面做空時代并未到來

2013年02月21日 07:22
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

0人參與0條評論

⊙記者 曾雯璐 ○編輯 李劍鋒

轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)新一輪測試已于近期啟動，首批和第二批獲得轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的30家券商參與測試。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷昨日接受記者采訪時表示，轉(zhuǎn)融券的推出對于完善整個資本市場上的現(xiàn)有交易制度具有積極的作用，該業(yè)務(wù)的推出也并不意味著做空時代的全面到來。

新測試啟動

記者獲悉，此輪測試將全面驗(yàn)證相關(guān)方轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)與業(yè)務(wù)、流程的一致性，測試內(nèi)容包括內(nèi)部操作系統(tǒng)、清算系統(tǒng)、合規(guī)系統(tǒng)、跟交易所、中登公司、銀行和其他對象的聯(lián)通，以及人員的準(zhǔn)備等等。

華泰證券某營業(yè)部經(jīng)理告訴記者：“測試主要就是全方面模擬上線后的情況，現(xiàn)在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)已經(jīng)基本準(zhǔn)備就緒。轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)在營業(yè)部層面的推進(jìn)問題也不大，如果在總部層面把系統(tǒng)和流程完整了，只需要培訓(xùn)一下業(yè)務(wù)人員，就可以在營業(yè)部層面鋪開了。

“不過測試和業(yè)務(wù)的全面推出沒有必然的關(guān)聯(lián)，業(yè)務(wù)正式推出時間還要等監(jiān)管層的發(fā)令槍響，只能說上半年推出的可能性比較大?！鄙鲜鰻I業(yè)部經(jīng)理補(bǔ)充說道。

目前，融資融券業(yè)務(wù)主要是券商把自有資金和自有證券出借給投資者，而轉(zhuǎn)融通則是券商向中國證券金融公司借入資金和證券后再轉(zhuǎn)借給投資者，實(shí)質(zhì)上是證金公司對券商的融資融券。其中轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)已于去年正式推出，截至目前，證金公司經(jīng)由券商向市場提供的增量資金已累計超過600億元。

由于目前券商只能向融券業(yè)務(wù)投資者提供自營證券，投資者融券的數(shù)量與品種均受到很大限制。據(jù)統(tǒng)計，截至2012年底已開展了融券業(yè)務(wù)的54家證券公司可用于出借的股票總數(shù)約為9.3億股，市值僅約為86億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足融券投資者的交易需求。上述某大型券商人士稱：“從這個意義上說，轉(zhuǎn)融券的推出也是遲早的事情。

不代表做空時代全面到來

針對目前市場上對轉(zhuǎn)融券推出利空股市的擔(dān)憂，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，轉(zhuǎn)融券的推出對于完善整個資本市場上的現(xiàn)有交易制度具有積極的作用，該業(yè)務(wù)的推出也并不意味著做空時代的全面到來。

李迅雷告訴記者：“轉(zhuǎn)融券推出后，證券公司可通過證金公司融入證券提供給投資者，意味者融券投資者的融券券源來源更為豐富，但在現(xiàn)有制度安排下，融券操作仍存在種種限制，可借的券仍然有限。目前我國融券交易禁止裸賣空，融券投資者必須借到券后方能賣出，而證金公司對每個證券品種每日可出借數(shù)量、總出借數(shù)量都有限制，比如融券不得超過其股本10%。所以即便是轉(zhuǎn)融通后，中國距真正做空時代還是有距離。

據(jù)記者了解，通過融券做空與通過股指期貨做空雖然都屬于市場做空機(jī)制，但股指期貨是對全市場走勢的做空機(jī)制且為衍生品交易，而融券則是對單只股票的做空機(jī)制。李迅雷強(qiáng)調(diào)：“即便所有券種都可以融券做空，也不必?fù)?dān)憂會改變市場的方向，西方成熟市場的歷史也充分證明了這一點(diǎn)，市場的熊牛是由企業(yè)基本面決定的?！?

而從中長期來看，李迅雷認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)的擴(kuò)大也有助于降低市場整體波動性，提高市場流動性，推動國內(nèi)證券市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展?！霸谌谌聪鄬Τ湓r，價格發(fā)現(xiàn)者可迅速地通過做空促使市場價格下跌，使股票市場價格反映真實(shí)的基本面，有利于穩(wěn)定市場股價，也有利于清除市場上可能產(chǎn)生的做假、操縱等行為。市場操縱者如果通過虛假信息或資金拉抬股價，融券交易的存在則可能增加其維持虛高股價的成本。

“另外轉(zhuǎn)融券的推出使得融券券源更為豐富，也能夠使得投資者各類交易策略的設(shè)計與實(shí)現(xiàn)，為投資者創(chuàng)造更多的盈利模式。”李迅雷表示。

打印轉(zhuǎn)發(fā)