B股改革路徑及機(jī)會

2013年02月01日 07:59
來源：證券時(shí)報(bào)

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繼中集順利完成B股轉(zhuǎn)H股、萬科啟動B轉(zhuǎn)H之后，近日麗珠集團(tuán)接力B轉(zhuǎn)H。同時(shí)也有媒體報(bào)道，東電B正醞釀轉(zhuǎn)A股。解決B股問題的主要路徑是什么？現(xiàn)階段B股有哪些投資機(jī)會？民生證券高級投資顧問趙金偉做客財(cái)苑，就B股投資的相關(guān)問題進(jìn)行了解答。

關(guān)于B股改革的路徑，綜合市場人士提議、證監(jiān)會推廣以及券商機(jī)構(gòu)獻(xiàn)策，目前共有三條路徑可行：一是回購注銷B股；二是B轉(zhuǎn)H股，即注銷B股，轉(zhuǎn)而以同等數(shù)量在H股掛牌上市；三是B轉(zhuǎn)A股，即注銷B股，轉(zhuǎn)而在A股重新上市發(fā)行。以上三條路徑，究竟哪一條更適合當(dāng)前情況下的B股呢？哪一種對投資者最有利？哪一種又對上市公司最有利？

對此，趙金偉從上市公司角度來分析下上述幾種方式的利弊：1、B轉(zhuǎn)H股。這種方式主要要求上市公司需要滿足港交所上市條件，符合條件的上市公司更有動力選擇這種方式，上市公司僅需要重點(diǎn)考量現(xiàn)金對價(jià)設(shè)定、客戶現(xiàn)金選擇數(shù)量測算，一旦成功轉(zhuǎn)板，上市公司等于激活了另一個(gè)重要的融資渠道，更有利于公司發(fā)展。2、B轉(zhuǎn)A股。這種方式也是上市公司愿意采用的方法，但這個(gè)思路應(yīng)用主要適合僅存B股的上市公司，因?yàn)閺纳鲜泄窘嵌瓤梢詾楣窘鉀QB股融資功能喪失的問題，上市公司有動力去推進(jìn)該思路，其他投資者也可以通過轉(zhuǎn)板解決B股流動性不足的問題，所以是一個(gè)雙贏策略。但是同時(shí)存在A、B股的上市公司，通過這種方式解決B股問題難度就較大，若采取該種方式，巨大的A、B股差價(jià)會吸引資金瘋狂進(jìn)入，增加上市公司處理B股問題成本。3、回購注銷。這種方式適用于所有B股上市公司，但這種方式需要上市公司股東有較好的現(xiàn)金數(shù)量以回購股份。

在各種出路下，該如何看待其中的投資機(jī)會？對此，趙金偉認(rèn)為，解決B股問題目前政策層面沒有明確的指導(dǎo)思想，更多是鼓勵(lì)上市公司發(fā)揮自身智慧，解決自身B股問題。從投資者角度關(guān)注B股投資機(jī)會，主要取決于以下幾個(gè)角度：1、B轉(zhuǎn)H股的賺錢效應(yīng)，可以關(guān)注公司基本面良好、符合香港上市條件的上市公司。由于萬科、中集的成功效應(yīng)，會使資金產(chǎn)生思維慣性，同時(shí)上市公司沒有動力讓大部分客戶進(jìn)行現(xiàn)金選擇，所以轉(zhuǎn)板成功前后都會有一定賺錢效應(yīng)。2、B轉(zhuǎn)A股，投資者應(yīng)該更多關(guān)注純B股的機(jī)會，因?yàn)檫@類股票實(shí)施該方案簡單，確定性更大，投資者可以博取流動性溢價(jià)機(jī)會。3、回購注銷。這類方案投資者應(yīng)更多關(guān)注上市公司回購價(jià)格限制，博取價(jià)差收益，留心到達(dá)回購價(jià)格上限后的風(fēng)險(xiǎn)。

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