軍工飆漲有理可循 基金潛伏待價而沽

2013年01月18日 07:25
來源：中國證券報 作者：曹乘瑜

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有基金建議，回調(diào)后可在年報或一季報業(yè)績釋放時再度關(guān)注

前天，軍工股還在集體暴漲，昨天，就大面積跌停。僅僅過了一個交易日，轉(zhuǎn)換竟如此強(qiáng)烈。

近幾年，軍工股由于業(yè)績黯淡難以成為市場的明星。但進(jìn)入2013年后，軍工板塊漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他行業(yè)，相關(guān)個股掀起連續(xù)漲停的大戲。更值得注意的是，軍工股暴漲的背后隱藏著是國防需求、事件驅(qū)動與重組預(yù)期等投資價值，因此并非單純由游資推動的“小打小鬧”，而是公、私募也參與其中的“火箭升空”。近期就有券商人士透露，軍工股研究報告得到了公募基金認(rèn)可，分倉有所提升。公募基私募均有基金經(jīng)理表示，近期有買入軍工股。

一場盛宴還是“一地雞毛”

從近兩年的市場表現(xiàn)來看，軍工股行情往往呈現(xiàn)“曇花一現(xiàn)”的特征，短期炒作后便再度陷入下跌通道。但本輪軍工股的暴漲超出不少市場人士預(yù)料。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月17日，雖然昨日軍工板塊均跌幅達(dá)到7.56%，但今年以來軍工板塊均漲幅仍達(dá)16.71%，不少軍工股今年以來漲幅一度超過了50%。

就在昨日，軍工股凌厲的升勢突然出現(xiàn)180度轉(zhuǎn)彎，近十只軍工概念股出現(xiàn)跌停。和聚投資高級合伙人于軍認(rèn)為，軍工重挫是近期軍工板塊被短期追高的結(jié)果，但是2013年將會是軍工股的大年，這一方向是不會錯的。軍工板塊與經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)性較小，其周期呈脈沖式，受產(chǎn)品驅(qū)動和事件驅(qū)動更大，產(chǎn)品提升業(yè)績，事件提升估值。

探究軍工股暴漲的邏輯，并不是簡單的事件驅(qū)動引起的炒作。圓石投資總經(jīng)理黃詠分析，發(fā)展軍工行業(yè)是國防需要，發(fā)展強(qiáng)大的軍力才能切實保護(hù)我們的全球利益。從更長遠(yuǎn)發(fā)展看，未來三十年是我國軍力發(fā)展的關(guān)鍵時期，軍工行業(yè)的發(fā)展必須滿足國防的需要。而我國經(jīng)濟(jì)力量和配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展積累，為軍工發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。從上市公司市值看，軍工企業(yè)有極大的發(fā)展空間。比如英國羅羅發(fā)動機(jī)公司現(xiàn)在的市值已經(jīng)超過1600億人民幣，但作為航空發(fā)動機(jī)整機(jī)平臺的航空動力只有160億左右市值。

“軍工股市值與現(xiàn)有軍工企業(yè)規(guī)模不相稱，使得軍工股市值增長空間非常大，這是投資軍工股的邏輯所在?！秉S詠進(jìn)一步表示，A股軍工企業(yè)市值偏小，其最重要原因是大部分核心軍品還沒有放到上市公司。如果中航工業(yè)資本運作試點成果得到管理層肯定，軍工板塊會進(jìn)入又一個密集資產(chǎn)重組的時期，將大大提升目前軍工板塊的價值。

公私募仰望“天空”

據(jù)了解，在“天上飛”的軍工股受到了不少基金經(jīng)理追捧。有公募基金經(jīng)理向中國證券報記者透露，一些估值較低、股東背景雄厚、重組預(yù)期強(qiáng)烈的軍工股存在一定配置價值。當(dāng)然，如果軍工股短期漲幅過大，超出合理估值，則會考慮擇機(jī)賣出。從2012年三季報數(shù)據(jù)可以看出，中航光電、中航重機(jī)、中國衛(wèi)星、中航精機(jī)等股票都是公募基金配置力度較強(qiáng)的股票。

黃詠表示，近年配置軍工股一直比較多，所以完整參與了這波行情。經(jīng)過一個多月連續(xù)上漲，軍工板塊將步入調(diào)整。軍工板塊是本輪上漲的龍頭板塊之一，后市預(yù)期個股將會分化，部分發(fā)展前景明朗的個股在調(diào)整后會有持續(xù)行情。黃詠認(rèn)為，軍工板塊投資的核心價值在于需求增長的高度確定性、極高的技術(shù)壁壘、母公司資產(chǎn)持續(xù)注入的可能性。比較關(guān)心的領(lǐng)域包括，航空制造板塊的發(fā)動機(jī)、直升機(jī)和無人機(jī)、高性能雷達(dá)、北斗導(dǎo)航應(yīng)用和其它軍用通信、紅外應(yīng)用等。

于軍則表示，2011、2012年的產(chǎn)品和事件都處于雙殺狀態(tài)，軍工股估值和預(yù)期已經(jīng)處于低位。而2013年，在事件上有地緣政治沖突加劇、大飛機(jī)試飛、千億航空發(fā)動機(jī)專項資金出臺、資產(chǎn)重組等事件；在產(chǎn)品上，新一代戰(zhàn)機(jī)的生產(chǎn)較為迫切，目前三代機(jī)的列裝速度正在加快。因此，2013年是軍工股業(yè)績和估值雙升的一年，投資者在此次回調(diào)后可在年報或一季報業(yè)績釋放時再度關(guān)注。

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