抗嚴(yán)重通脹：黃金跑第一

2013年01月15日 14:33
來源：錢經(jīng)

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那些買一個指數(shù)、長期持有的投資戰(zhàn)略在嚴(yán)重通貨膨脹的情況下是不成功的，無法實現(xiàn)保值目標(biāo)。但是有選擇性地購買股票卻有可能取得很好的效果，這就要考驗投資者的水平了。

最近總是被國內(nèi)的朋友問是否應(yīng)該在美國買房產(chǎn)，問此問題的朋友不都是富豪，相反，多數(shù)都是白領(lǐng)中產(chǎn)。想來50萬美元在中國一線城市只能買個100平方米的大兩居，在美國則能買到不錯的別墅甚至豪宅了，吸引力多多！

被問及這個問題的時候，我總是首先反問回去：現(xiàn)在要買房子的原因是什么？幾乎清一色的回答：通貨膨脹太厲害了，放在銀行里的錢不買房子都貶值了。國內(nèi)買不起，咱就到國外買唄。我也很同意通貨膨脹是未來投資者必須防范的最大風(fēng)險之一，在美國，美聯(lián)儲和大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家的共識是美國的通貨膨脹將保持在2%左右，而失業(yè)率則會停留在7%以上。這樣的預(yù)測使得美聯(lián)儲沒有理由提高利率，至少在2014年之前如此。人為的零利率、美國難以解決的財政懸崖強迫美聯(lián)儲未來購買更多的美國國債等因素，很有可能再次給全球帶來巨大的資產(chǎn)泡沫，因為其他國家除非允許本國貨幣大幅度上漲，否則都不得不加入美聯(lián)儲的貨幣寬松。屆時，房地產(chǎn)、大宗商品等硬資產(chǎn)甚至股票都有可能大漲。

但是在通貨膨脹情況下，到底什么投資產(chǎn)品的表現(xiàn)最好呢？國內(nèi)缺乏這方面的數(shù)據(jù)，國外卻有非常成熟的數(shù)據(jù)供大家參考。前幾天正好看到著名投資人、投資刊物Gloom Boom Doom的主編馬克·費伯博士在2002年寫的《明天的黃金》一書，其中有一個表格，列舉了最近一次全球通貨膨脹時期(1970～1980年)，各類資產(chǎn)的回報。

這個表顯示了在嚴(yán)重通貨膨脹情況下幾個非常重要的投資現(xiàn)象：

第一，美國股票和債券總體在這一期間根本沒有跑贏通貨膨脹。我在這里可以補充另一個數(shù)據(jù)：日本股票在這一時期的平均回報20%，位居回報較高的資產(chǎn)類別之一。但是日本的資本市場是當(dāng)時新興市場的代表，就像今天的“金磚四國”。因此我們至少可以得出一個結(jié)論：那些買一個指數(shù)、長期持有的投資戰(zhàn)略在嚴(yán)重通貨膨脹的情況下是不成功的，無法實現(xiàn)保值目標(biāo)。但是有選擇性地購買股票卻有可能取得很好的效果，這就要考驗投資者的水平了。第二，能夠產(chǎn)生收益的真正硬資產(chǎn)(耕地和房地產(chǎn))，在通貨膨脹條件下不但能保值，還能帶來增值。第三，高端收藏品(錢幣、郵票和瓷器等)，在通貨膨脹時期的表現(xiàn)非常好。第四，黃金是嚴(yán)重通貨膨脹時期下最好的選擇，白銀緊跟其后。

對比上表，過去10年，中國資產(chǎn)的表現(xiàn)也有不少類似的地方。中國的通貨膨脹也許沒有達到1970年代美國的水平，但是硬資產(chǎn)(貴金屬、高端收藏品、房地產(chǎn)等)的表現(xiàn)相當(dāng)靚麗，再次印證了我們上面的結(jié)論。

回過頭來，再看要不要買美國房地產(chǎn)的問題，我想最重要的并不是錢在銀行里必須投資一個產(chǎn)品，而是，你是否了解那個市場和是否有能力管理你將要投資的產(chǎn)品。投資美國房地產(chǎn)的方式其實有很多種，并不都需要真到美國買一處房產(chǎn)。

表1：最近一次全球通貨膨脹時期各資產(chǎn)類別的年平均投資回報：1970~1980年

投資產(chǎn)品年平均回報率

黃金            31.6%

美國錢幣        27.7%

白銀            23.7%

郵票            21.8%

中國瓷器        21.6%

鉆石            15.3%

美國耕地        14.0%

美國房地產(chǎn)      10.2%

通貨膨脹(美國CPI)7.7%

美國國債         7.7%

債券             6.6%

美國股票         6.1%

李京紅

南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院MBA，特許金融分析師(CFA)，擁有20年以上國內(nèi)外金融財務(wù)投資經(jīng)驗。精通商品投資，尤其是貴金屬領(lǐng)域。

先后任職于五礦洛杉磯分公司、固定收益投資公司等處。2005年起帶領(lǐng)自己的團隊為包括世界500強企業(yè)在內(nèi)的跨國金融類公司提供中國戰(zhàn)略咨詢服務(wù)。

投資組合展示：

交易：

2012年11月7日：

買入：1000股EXK，價格$ 8.65

2012年11月9日：

賣出：1000股EXK 5/17/2013 $7.5 put, 價格$ 0.50

2012年11月15日：

買入：500股PASS1/18/13 $25 call, 價格$0.10

賣出：600股RGLD 1/18/2013 $80 put, 價格$450

2012年11月16日：

買入：500股RGLD 1/18/2013 $100 call，價格$0.45

賣出：1000股EGO 4/19/2013 $12 put，價格$0.80

2000股AG 4/19/2013 $17.5 put，價格$1.25

100股SGOL 6/21/2013 $165 put，價格$8

2012年11月19日：

買入：1000股SVM 12/22/2012 $7 call, 價格$0.05

賣出：500股 EXK 5/17/2013 $7.5 put,價格$ 0.80

2012年11月20日：

買入：800股GDX, 價格$47.25

600股SLW 1/18/2013 $45 call, 價格$0.25

2012年11月23日：

買入：1000股AUY 1/18/13 $19 call

2012年11月28日：

買入：200股GDX，價格$46.75

2012年11月30日：

買入：1000股SA 1/18/2013 $20 call, 價格$0.50

上期終盤：

2012年11月2日：

終盤總價值$1,086,930.58

本期終盤：

2012年9月28日：

資產(chǎn)總價值$1,090,868，比2012年11月2日上漲0.4%，比開始投資時(2012年4月1日)上漲了9%。

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