超日太陽上報自救方案 定性流動性問題

2013年01月11日 22:14
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報

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萬曉曉 朱熹妍

1月 9日下午，超日太陽(002506，SZ)董事長倪開祿在向本報談及“卷款跑路”風(fēng)波時說，“我一點(diǎn)也不緊張，真的假不了，假的真不了！”

在他看來，眼下最要緊的事情，是青海200MW電站項目的啟動，以及盡快改善公司的流動性。為此，公司已經(jīng)制定了自救方案，上報給相關(guān)部門。

本報獲悉，為了解決超日太陽的資金鏈斷裂問題，相關(guān)部門在10天時間內(nèi)，召開了三次協(xié)調(diào)會，以商討對策。倪開祿表示，通過這次風(fēng)波，公司也將吸取教訓(xùn)，進(jìn)入新模式的轉(zhuǎn)型。

非經(jīng)營問題

1月11日上午，針對超日太陽公司的問題，相關(guān)部門召開了第三次協(xié)調(diào)會議。與會者有證監(jiān)會、上海證監(jiān)局、上海高院、上海銀監(jiān)局、交易所、上海市政府和奉賢區(qū)政府的領(lǐng)導(dǎo)。

參會的一位相關(guān)人士向本報透露，前兩次會議都是超日公司向各部門匯報說明公司的情況，而第三次協(xié)調(diào)會，則是各部門對于超日問題的定調(diào)。

該人士稱，會議于1月11日下午1點(diǎn)結(jié)束，各部門在進(jìn)行討論后，最后的結(jié)論是：“超日的問題屬于流動性問題，而非經(jīng)營問題。

“這樣的結(jié)果蠻好的，我這里青海項目的進(jìn)展特好。”此時正在青海溝通200MW電站事宜的倪開祿對會議結(jié)果反應(yīng)平靜，“我們屬于流動性問題是肯定的，所以各政府部門都幫助支持，如果公司是經(jīng)營性問題，那大家就肯定不會幫助支持了。

會議形成共識，要求超日公司馬上成立債務(wù)委員會，分別召開與銀行、供應(yīng)商的債權(quán)人會議。銀行做到免罰息、繼續(xù)放貸，而超日要負(fù)責(zé)與供應(yīng)商進(jìn)行協(xié)調(diào)，談好付款比例。

據(jù)一位參會者透露，與會的證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)稱，“各部門的高層領(lǐng)導(dǎo)，在10天的時間，這么緊急地為超日太陽公司召開了三次協(xié)調(diào)會，是屬非常少見的，也充分表達(dá)了對超日公司的信心和支持。

在會上，超日公司除了陳述自救方案外，也提出了希望政府給予資金補(bǔ)助和支持。但當(dāng)場并沒有得到明確表態(tài)，具體還要看超日公司海外電站的處置情況，以及自救方案的實(shí)施。

本報從參會人員和超日太陽了解到，其自救方案大致包括：加緊海外電站的處置，預(yù)計將回籠資金14億，以及加大應(yīng)收賬款的回收，預(yù)期能回收資金25億元，此外，還包括洛陽、九江、上海政府解除對公司資產(chǎn)的查封，保證公司債增信的完成。

此次協(xié)調(diào)會后，相關(guān)銀行已經(jīng)默許不收貸，超日太陽的債權(quán)人會議將在本周舉行。

反思

倪開祿1月9日傍晚前往青海，洽談電站項目，那是他下一個希望所在。

在他看來，“外逃”風(fēng)波來得莫名其妙。直到收到公司所在地南橋鎮(zhèn)鎮(zhèn)長的短信，才知道一則有關(guān)他“攜款外逃”的消息，已將公司和他本人推上了風(fēng)口浪尖?！拔耶?dāng)時一點(diǎn)也不緊張，我又沒跑路，這是說得清楚的。”倪開祿對本報說，自己并無不良嗜好，“不喝酒，不抽煙，也不賭錢，多次出國，連拉斯維加斯都沒有去過。

但不可避免的是，公司資金鏈斷裂的事實(shí)也被充分曝光出來。1月3日下午，境外業(yè)務(wù)還沒處理完的倪開祿，決定先返回上海“救火”。在此之前，為了穩(wěn)定各方信心，他辭去總經(jīng)理職務(wù)，由女婿張宇欣接任?！肮镜牟呗袁F(xiàn)在看是有些冒進(jìn)了，但我沒有做錯，很多事情是沒法提前預(yù)知的，現(xiàn)在來評價的，都是以成敗論英雄?！蹦唛_祿認(rèn)為，如果不是銀行兩個月內(nèi)收走了3.8億貸款，公司不至于遭遇如此境地。

他介紹，2010年11月，超日太陽登陸中小板IPO募資23.76億元，超募9億元。“2011年的時候，銀行都排著隊前來送款”

錢一下子多了起來。當(dāng)年，超日太陽決定投資30億資金，將海外電站投資擴(kuò)大至150MW。以投資海外電站來消化組件庫存，并獲得銷售回款。公司將對外銷售的組件，基本鎖定為光伏電站投資商，占總銷售的90%?！斑M(jìn)軍海外電站，其實(shí)在為公司找出路，光伏產(chǎn)品價格急劇下跌，大家都在虧本賺吆喝，海外電站幾乎是唯一盈利路徑，不去做，就只有等死?！蹦唛_祿說，“這樣的風(fēng)險在于資金需求大，但當(dāng)時在選擇走這條路的時候，銀行對我們的表態(tài)是非常積極的，我們手里的資金也很充裕。

倪分析認(rèn)為，“造成現(xiàn)在這樣狀況的原因是，銀行態(tài)度的扭轉(zhuǎn)和海外的政策風(fēng)險，誰也不會料到，之后歐債危機(jī)導(dǎo)致當(dāng)?shù)劂y行對電站建設(shè)收緊銀根，歐美又對中國光伏產(chǎn)品展開‘雙反’，客戶的付款周期一拖再拖，加劇了資金鏈的緊張?！薄氨热纾ＥD說要退出歐元區(qū)，這怎么能事先預(yù)估！我們當(dāng)時正在啟動希臘40兆瓦電站的建設(shè)，國開行那里有10億歐元的授信，表示同意希臘項目的貸款，都已經(jīng)放到貸款池了，突然希臘宣布退出歐元區(qū)，國開行的貸款也就停下來了，一下子后續(xù)的事情全亂套了，我們?yōu)橄ＥD配套的組件都已經(jīng)發(fā)過去了?！边@讓倪惱火。

為了趕希臘電站上網(wǎng)的工期，使得項目能夠正常進(jìn)行，超日只有自己墊資金進(jìn)去，連同資本金一起，接近6000萬歐元，對現(xiàn)金流造成了非常大的影響?！斑€有超日在保加利亞的項目，當(dāng)?shù)卣蝗惶岢觯娬疽魇?9%的上網(wǎng)附加費(fèi)，這意味著電費(fèi)收入的近四成沒有了，對客戶在當(dāng)?shù)氐馁J款交易造成很大影響?！蹦唛_祿認(rèn)為，這些都是沒法實(shí)現(xiàn)預(yù)估的?！按送?，公司投資參股的這些海外電站，按審計部門的要求不予并表，造成了公司應(yīng)收賬款13億元，否則的話，按投資收益，超日在2011年還會有3000萬左右的利潤呢?！蹦唛_祿說。

緊接著，國內(nèi)銀行也對光伏行業(yè)進(jìn)行了嚴(yán)酷的收貸。2012年5月，銀行開始正式對超日收貸，直至11月，超日共計被銀行收回貸款達(dá)8.8億元，尤其是10月、11月，公司一下被收掉貸款3.8億元，尤這直接造成了公司資金鏈的斷裂?！蹦唛_祿說，“貸款遲遲不放，資金遭到抽血，企業(yè)轉(zhuǎn)眼間就到了今天的境況。

2012年12月底，超日的子公司收到一筆200多萬歐元的進(jìn)款，結(jié)匯后直接被銀行劃走700萬元人民幣。我我們是母公司在該行有貸款的，在貸款還沒到期的情況下，子公司的款卻被他們劃走了，況且兩家公司是沒有財務(wù)關(guān)聯(lián)的，是不能搞‘父債子還’的?！蹦唛_祿說，劃賬的銀行也承認(rèn)此舉打官司是會輸?shù)?，但還是把錢劃走了。這筆資金本來是倪打算用來發(fā)工資的，只有另想辦法解決。

從銀行排隊送錢到緊密收貸，行情迅速發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，倪開祿父女的股權(quán)質(zhì)押也未能幸免。倪氏父女共持有超日太陽股權(quán)3.7億股，占公司總股份的43.89%，如今已經(jīng)幾乎全部質(zhì)押，質(zhì)押對象大多為信托公司，共計融資9.7億元發(fā)展個人業(yè)務(wù)。

不料，光伏行業(yè)的景氣度急轉(zhuǎn)直下，超日上市僅兩年來，股價跌幅高達(dá)75%?！肮蓹?quán)質(zhì)押也是始料不及的，并非像外界說的在瘋狂質(zhì)押，其實(shí)，按最初的設(shè)計，只質(zhì)押60%，其余的為機(jī)動。沒想到股價大幅下跌75%，那只有不斷補(bǔ)倉?！蹦唛_祿說，為了補(bǔ)倉，其個人補(bǔ)進(jìn)去的資金也高達(dá)數(shù)千萬。

解決方案

在落實(shí)完青海業(yè)務(wù)后，倪開祿還將繼續(xù)出國處理賣電站和收款事宜，以解決公司流動性的問題?！巴ǔＣ磕赀€款都在2月到4月間，企業(yè)的流動性改善了，貸款也會恢復(fù)的?！蹦唛_祿說，“電廠賣了后，公司債也不會有問題了。

按計劃，今年3月，超日將有5億元人民幣能收回，爭取在年底再回籠10億元。4月，美國、意大利的電站會完成退出，希臘電站也即將上網(wǎng)，爭取4、5月退出。海外電站只保留保加利亞的項目。

對于質(zhì)押的信托資產(chǎn)，倪開祿稱，信托公司也在想辦法，爭取找到個打包方一并處理。“接下來，公司的盈利模式將會轉(zhuǎn)型?！蹦唛_祿向本報記者介紹，以前公司在做電站項目時，是投資—運(yùn)營—轉(zhuǎn)讓，接下來，要更改為，與合作伙伴前期開發(fā)—項目成熟后要約轉(zhuǎn)讓—確保組件供貨。

在他看來，后者的模式會讓出部分投資利潤，但資金上卻大大安全，不僅保證了組件供應(yīng)，也保證了生產(chǎn)利潤。

倪開祿稱，計劃2013年，這個新模式占總體業(yè)務(wù)比例的20%，2014年提升至40%以上。除了對舊有模式的調(diào)整，超日還寄希望于日本市場的爆發(fā)式增長。

本報記者聯(lián)系了超日公司在日本的獨(dú)家代理商，Chaori　Solar株式會社副會長陳斌，他介紹，“其他一些上市公司在開拓日本市場時，多是以貼牌銷售，而超日是直接打自己的品牌，現(xiàn)在前期鋪墊已經(jīng)完成，正在走上正軌”。他認(rèn)為，在2013年超日太陽會迎來爆發(fā)式增長，銷量可以達(dá)到60兆瓦以上。

在倪開祿的計劃中，青海、日本以及海外電站的這些項目加起來，便可以保證公司在接下來的正常運(yùn)營。目前，公司組件產(chǎn)能500MW，電池片產(chǎn)能500MW?！拔覀兊呢?fù)債率并不高，只有65%，公司截至2012年12月，賬面資產(chǎn)75億元，債務(wù)總計約47億元，股東權(quán)益28億元?！蹦唛_祿介紹，計劃3月份，工廠開工率可達(dá)80%。

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