明年宜重點(diǎn)布局城鎮(zhèn)化投資主線

2012年12月06日 08:47
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對(duì)于明年的策略投資，我們的核心觀點(diǎn)是：目前股市估值對(duì)流動(dòng)性的敏感度下降，盈利見(jiàn)底回升拐點(diǎn)鈍化，加上股票供需市場(chǎng)化、交易立體化，使得股市波動(dòng)率下降，市場(chǎng)有望呈中樞略提升的區(qū)間振蕩，預(yù)計(jì)振蕩區(qū)間在1850點(diǎn)至2450點(diǎn)之間。

這一觀點(diǎn)的邏輯主要來(lái)自于市場(chǎng)呈現(xiàn)的兩個(gè)特征，一個(gè)是趨勢(shì)收斂，另一個(gè)是結(jié)構(gòu)分化。趨勢(shì)收斂主要表現(xiàn)在貨幣政策趨于平緩、利率產(chǎn)品豐富化、A股流通市值擴(kuò)大，使得估值對(duì)流動(dòng)性的彈性下降。需求改善平緩、費(fèi)用剛性制約凈利率，使得盈利見(jiàn)底回升的拐點(diǎn)鈍化。而QFII進(jìn)入加速、解禁擴(kuò)容、轉(zhuǎn)融通推出下，市場(chǎng)供需市場(chǎng)化、交易立體化使得波動(dòng)率下降。

結(jié)構(gòu)分化的市場(chǎng)特征一方面體現(xiàn)在過(guò)去兩年來(lái)投資性周期股及穩(wěn)定增長(zhǎng)消費(fèi)股，內(nèi)部走勢(shì)已經(jīng)分化。另一方面體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)收窄的背景下，股市對(duì)微觀信號(hào)更敏感，波動(dòng)較大的價(jià)格信號(hào)比改善溫和的產(chǎn)銷(xiāo)量信號(hào)重要。而新型城鎮(zhèn)化主線與過(guò)往簡(jiǎn)單的投資驅(qū)動(dòng)不同，更加偏重生活質(zhì)量。

因此，我們認(rèn)為，明年市場(chǎng)將呈現(xiàn)中樞略抬升的區(qū)間振蕩。一方面是經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底帶動(dòng)盈利逐漸企穩(wěn)，而另一方面股市供求市場(chǎng)化和交易立體化制約市場(chǎng)向上空間，通脹將推升資金利率制約估值提升。預(yù)計(jì)明年上證綜指波動(dòng)區(qū)間為1850點(diǎn)至2450點(diǎn)。

在投資布局上，明年上半年戰(zhàn)術(shù)參與盈利回升的周期股反彈，全年戰(zhàn)略布局城鎮(zhèn)化及并購(gòu)?fù)顿Y主線。周期股優(yōu)選價(jià)格敏感度高的水泥、農(nóng)藥以及業(yè)績(jī)確定的保險(xiǎn)。城鎮(zhèn)化及并購(gòu)主題優(yōu)選市政建設(shè)類(lèi)的軌道建設(shè)、燃?xì)夤艿溃c生活質(zhì)量相關(guān)的醫(yī)療、食品、旅游，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的種子。并購(gòu)方面則可將關(guān)注重點(diǎn)放在傳媒領(lǐng)域。

摘自海通證券《2013年度投資策略》

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