宋敏：離岸財(cái)富管理中心建設(shè)與發(fā)展

2012年12月02日 17:15
來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng)

0人參與0條評(píng)論

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 2012中國(guó)銀行業(yè)年度峰會(huì)于12月2日在北京舉行，主題是“宏觀經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)發(fā)展”。北京大學(xué)金融系主任宋敏出席峰會(huì)并發(fā)表講話。以下是演講實(shí)錄：

張總的演講一定會(huì)引起大家的興趣，相信在座的各位一定有同感，希望大家對(duì)科技金融感興趣，科技金融是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型非常重要的方面，張總是在這方面進(jìn)行前沿的理論探討。科技金融方面的總結(jié)也非常到位，三個(gè)顯著的特點(diǎn)，復(fù)雜性、綜合性、創(chuàng)新性。我本人也覺得學(xué)了不少，相信大家也有同感，再次感謝張總。

最后一個(gè)演講由我自己做，關(guān)于離岸財(cái)富管理中心的建設(shè)與發(fā)展。我一直在香港大學(xué)任職，今年9月份才全職回北京大學(xué)，所以一直關(guān)注香港離岸財(cái)富管理中心的建設(shè)，特別是對(duì)廣東的開放也進(jìn)行了研究。

十八大以后基本的定位已經(jīng)很清楚了，我們還要進(jìn)一步加強(qiáng)改革開放，我自己的理解，金融體系改革開放可能更需要加緊進(jìn)行，實(shí)際上從前些年改革開放來(lái)說，更多的是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融方面監(jiān)管管得比較死，所以中國(guó)的金融體系從目前來(lái)看效率還不是特別高，因?yàn)槲覀兪侨蜃畲蟮膬?chǔ)蓄國(guó)家。老百姓的儲(chǔ)蓄是否真正有效的應(yīng)用，有些問題值得思考，下一步金融改革的大幕會(huì)揭開，有更多的金融改革的方案會(huì)推出。

在這個(gè)背景下我們也關(guān)注到，現(xiàn)在全國(guó)各地都在提倡金融中心的建設(shè)。另外從國(guó)家層次，從國(guó)務(wù)院層次也給了幾個(gè)地方先行先試的地位。我們都知道天津?yàn)I海新區(qū)可能是走得最前面的，作為金融試驗(yàn)和改革區(qū)，天津?yàn)I海新區(qū)這些年提出了很多金融創(chuàng)新的方法和政策。中間有成功的，也有失敗的經(jīng)驗(yàn)，這里我們就不展開講。第二大家關(guān)注的是浙江溫州，浙江溫州金融改革可能主要的特點(diǎn)是民營(yíng)金融的正規(guī)化、陽(yáng)光化這方面去做文章。剛剛有一位演講嘉賓提到，溫州金融改革創(chuàng)意不是很多，更多的是在現(xiàn)有金融監(jiān)管體系下做，所以很多人失望。濱海金融新區(qū)發(fā)展很快，也出現(xiàn)了一些風(fēng)險(xiǎn)，我們最早知道港股直通車，后來(lái)中央叫停了。

金融開放的過程中沒有好好思考其中的風(fēng)險(xiǎn)，最近濱海新區(qū)出現(xiàn)了一些情況，包括PE和產(chǎn)權(quán)交易中心在推進(jìn)的過程中都有一定的風(fēng)險(xiǎn)。所以廣東是整個(gè)金融開放到最后中央才給了政策，所以大家一下把關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向了廣東。希望廣東能夠起到三十年以前引領(lǐng)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)開放的目的。在這樣的框架下我們也考慮廣東的金融中心如何定位，如何協(xié)助中國(guó)的金融改革特別是金融開放的步驟，在這樣的背景下我們做了這樣的研究。我個(gè)人認(rèn)為廣東的金融開放應(yīng)該起著一個(gè)扶持香港建設(shè)國(guó)際金融中心的大局。

香港已成為國(guó)際金融中心，還會(huì)繼續(xù)發(fā)展國(guó)際金融中心這樣一個(gè)城市功能。廣東和珠海的金融中心的定位，應(yīng)該跟香港金融中心的建設(shè)相關(guān)。這里我首先是講了香港作為國(guó)際金融中心發(fā)展的潛力。香港作為國(guó)際中心的發(fā)展，也離不開整個(gè)國(guó)家的金融開放，在這樣的框架下，我們會(huì)講一些國(guó)家的政策包括資本項(xiàng)目的開放，包括企業(yè)走出去、金融機(jī)構(gòu)走出去，這里香港會(huì)有很多機(jī)會(huì)。香港如果可以抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，國(guó)際金融中心發(fā)展就會(huì)提升一個(gè)臺(tái)階。在香港的國(guó)際金融中心發(fā)展的情況下，深圳、珠海的廣州的開放就會(huì)找到很多空間。我們認(rèn)為香港是一個(gè)很重要的離岸中心。離岸中心是指當(dāng)?shù)劂y行為非居民提供金融服務(wù)，香港是非常成功的離岸中心，香港是為境外資金服務(wù)的中心，很多海外資金在香港進(jìn)行管理交易，現(xiàn)在越來(lái)越多的內(nèi)地資金進(jìn)入香港，這些都是非居民。

香港是普通法經(jīng)濟(jì)體，法律體系適合于金融市場(chǎng)的發(fā)展，所以香港金融市場(chǎng)是在普通法環(huán)境下發(fā)展出來(lái)的，香港的監(jiān)管也是非常嚴(yán)密的，很多方面超越了歐美的監(jiān)管體系。第二個(gè)很重要的因素是信息透明，因?yàn)橄愀凼敲襟w發(fā)達(dá)的城市，這也是金融中心特別是離岸中心更重要的，離岸中心比在岸中心要求更嚴(yán)格，不僅吸引本土資金，還要吸引境外資金，所以監(jiān)管透明、法律完善要求很高。香港這方面確實(shí)有優(yōu)勢(shì)，然后是低稅率，而且稅率非常簡(jiǎn)單、透明，

香港也是國(guó)際專業(yè)人才特別是金融專業(yè)人才聚集的地方，其中高端人才媲美倫敦和紐約。這些都是香港作為離岸中心特別是人民幣離岸中心可以成功的因素。但香港作為人民幣離岸中心，由于中國(guó)資本項(xiàng)沒有完全開放，這其實(shí)是香港發(fā)展人民幣離岸中心最大的障礙，也是人民幣國(guó)際化最大的障礙。所以對(duì)香港作為人民幣離岸中心先決條件進(jìn)行分析。

香港作為人民幣離岸中心起步非?？?，所以對(duì)香港的作用做了梳理，臺(tái)灣、新加坡都在爭(zhēng)取做人民幣離岸中心，但跟香港比還是有很大差距。最主要的原因是國(guó)家對(duì)香港的支持。香港是一國(guó)兩制的經(jīng)濟(jì)體，為其發(fā)展人民幣離岸中心帶來(lái)很大的便利。香港可以作為人民幣國(guó)際化的試驗(yàn)田，可以幫助境外人民幣資金提供有序可控的回流渠道。隨著人民幣的國(guó)際化，人民幣走出去，可以吸引全球人民幣，集聚在香港，有序回流內(nèi)地。其他地方這方面的制度保障可能不如香港，可以利用香港比較成熟、健全的體制處理好人民幣的離岸業(yè)務(wù)，同時(shí)在香港和內(nèi)地建立良好的防火墻，防止投機(jī)資本的短期流動(dòng)。香港作為人民幣走出去、國(guó)際化的重要渠道。

現(xiàn)在香港有6000多億人民幣存款，各類人民幣產(chǎn)品都發(fā)展起來(lái)了，在香港會(huì)慢慢形成市場(chǎng)化決定的利率和匯率。這和行政化決策機(jī)制、匯率沒有完全放開的機(jī)制相比，可能會(huì)起到一個(gè)倒逼國(guó)內(nèi)改革的作用。市場(chǎng)化決定的利率和匯率。最終會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)利率改革有推動(dòng)。香港市場(chǎng)的發(fā)展可以通過開放帶動(dòng)內(nèi)地金融改革，這也是正面作用。

香港人民幣離岸中心發(fā)展到今天最大的障礙是人民幣資本項(xiàng)沒有完全開放，這里存在利率及匯率的市場(chǎng)化，中國(guó)金融體系的鞏固與提高，貨幣政策的制訂及執(zhí)行等問題，在這種情況下推人民幣國(guó)際化，海外人民幣和國(guó)內(nèi)的匯率有差異，就會(huì)造成套利機(jī)會(huì)，短期內(nèi)會(huì)發(fā)生很多人民幣跨境流動(dòng)。這種流動(dòng)對(duì)中國(guó)內(nèi)地貨幣政策引起一定的振動(dòng)和挑戰(zhàn)，同時(shí)對(duì)資本帳戶的有序開放也會(huì)帶來(lái)一些沖擊，對(duì)香港從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說可能還會(huì)發(fā)生港幣的貨幣替代問題。現(xiàn)在已有6000多億人民幣存款，香港的港幣存款大概是3萬(wàn)億，人民幣存款發(fā)展到2萬(wàn)億甚至3萬(wàn)億就是跟港幣平分天下，這樣是否會(huì)對(duì)香港的聯(lián)系匯率制度產(chǎn)生沖擊就要思考。

香港作為人民幣離岸中心的瓶頸是人民幣資本項(xiàng)沒有完全放開，但資本項(xiàng)短期又不能放開，在這種情況下中央是否可以考慮采取特區(qū)的形式，這樣就有深圳和珠海兩個(gè)開發(fā)區(qū)，國(guó)家的定位都是作為國(guó)家金融開放實(shí)驗(yàn)區(qū)，探討開放的可行性，我們是否可以通過深圳或者珠海兩個(gè)開發(fā)區(qū)先行先試。所以給了深圳先行先試，在開放方面深圳開發(fā)區(qū)的優(yōu)勢(shì)很大。

珠海橫琴特區(qū)也是這樣的，靠近澳門，也有相應(yīng)的優(yōu)惠措施。橫琴是一個(gè)島，土地資源106平方公里，比前海15平方公里要寬裕，是一張白紙，可以發(fā)展很多產(chǎn)業(yè)，可以著重配合港澳國(guó)際金融中心的建設(shè)抓一些后臺(tái)服務(wù)。

這是我們最近在思考廣州的問題，今天正好有機(jī)會(huì)向大家匯報(bào)，金融的開放和改革已提到議事日程，是非常重要的問題，現(xiàn)在各個(gè)地方都在用不同的方式改革開放，我覺得這是對(duì)的，不要一刀切。包括貴州貴陽(yáng)都要尋找適合自己優(yōu)勢(shì)的發(fā)展空間。中國(guó)各個(gè)省一看都是幾千萬(wàn)人口，其實(shí)都是大國(guó)的概念，所以任何一個(gè)省會(huì)有一個(gè)金融中心是非常正常的。因?yàn)榇_實(shí)有相當(dāng)多的金融服務(wù)。所以說各個(gè)地方如果放開讓它自己去尋找發(fā)展路徑，最后對(duì)國(guó)家整體的金融改革開放會(huì)有非常多的借鑒作用。

謝謝大家。