十八大透露的金改信號 深化利率市場化、政策穩(wěn)中求變

2012年11月09日 23:24
來源：華夏時報 作者： 唐瑋

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央行行長周小川、銀監(jiān)會主席尚福林、證監(jiān)會主席郭樹清、保監(jiān)會主席項俊波，五大國有銀行的董事長、三大政策性銀行的當家人……當這些人聚集在一起，毫無疑問，定是一場“追星大會”

11月8日，十八大中央金融系統(tǒng)代表團的媒體開放活動上，星光閃耀，與會人員個個都聚精會神。在以往的任何一個會場，如果周小川中途起身，記者們必定會迅速反應，緊緊跟隨著試圖能讓其對經(jīng)濟現(xiàn)狀評點，哪怕是只言片語。更何況是群“星光匯聚的金融系統(tǒng)代表團，盡管會議召開地是莊嚴肅穆的人民大會堂西大廳，也擋不住滿屋的記者們的“追星”熱情。

“金融改革”依然是當日討論的關(guān)鍵詞。周小川說，“改革”仍是金融業(yè)下個5年的關(guān)鍵詞。具體而言，下一步要繼續(xù)深化金融改革，加快推進利率和匯率的市場化，并逐步實現(xiàn)資本項目可兌換并加快民間金融機構(gòu)的發(fā)展。

而國家外匯局局長易綱否認了市場上有關(guān)人民幣匯率浮動區(qū)間將會擴大以及央行即將放松政策的傳言，并稱“近來跨境資金流動正常，熱錢流入風險可控”

大行的改革

“引領(lǐng)”重擔

“希望今天的問題宏觀一點，比較集中一點?！弊鳛檎咧贫C構(gòu)的決策者的周小川，顯然更愿意談論宏觀趨勢，相比之下，他對于“人民幣匯率走勢”、“存款準備金率何時再降”，這類市場拘泥的微觀問題并不樂于回答。

周小川分析說，從外部經(jīng)濟形勢看，國際金融危機對經(jīng)濟發(fā)展的影響尚難判斷，歐洲主權(quán)債務危機的蔓延和美國債務懸崖問題進一步加大了全球經(jīng)濟發(fā)展的不確定性，而歐美各國近期啟動的寬松貨幣政策究竟效果如何也有待觀察。

而正是因為全球金融危機目前有諸多不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟也存在著不足，他強調(diào)，下一步還要繼續(xù)深化金融改革，加快推進利率和匯率的市場化。

“新的領(lǐng)導班子就任后，首要任務是推行金融改革，預計未來3至5年，中國金融改革會加速，包括利率市場化加快、債券市場規(guī)模翻倍，以及人民幣自由兌換?！眳R豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌分析說。

而周小川希望的是，漸進式推進利率市場化改革。利率市場化對銀行的影響不言而喻，交行董事長胡懷邦也在11月8日的討論會上表示，利率市場化將會使銀行的凈利差受到影響。

不少評級機構(gòu)并不看好中國銀行機構(gòu)，認為中資銀行業(yè)正因地方政府融資平臺、房地產(chǎn)業(yè)、供過于求行業(yè)這些因素而累積了較高信貸風險，但當日尚福林強調(diào)說，“平臺貸風險沒有進一步擴大，整體風險可控，給予一定時間逐步化解。

尚福林透露說，截至今年9月末，地方平臺貸余額為9.25萬億元人民幣，現(xiàn)金流全部及基本覆蓋的占比達到97.3%，整體風險仍在可控之內(nèi)。他進一步表示，目前官方正抓緊研究建立健全地方政府性債務管理制度。將嚴格控制地方政府新增債務，建立地方政府債務規(guī)模管理和風險預警機制，把地方政府債務收支逐步分類納入預算管理。

“目前我國商業(yè)銀行不良貸款率水平穩(wěn)定在0.97%，明顯低于世界1000家大銀行3%的平均水平?！鄙懈Ａ终J為無需過分擔憂不良率。

具體到銀行層面，工行行長楊凱生也稱，工行四季度不良貸款額和不良貸款率預計將保持穩(wěn)定，而凈息差也不會有大的變化。

中行行長李禮輝也表示，在經(jīng)濟增速放緩的背景下，貸款質(zhì)量存在一些波動，但依然處在非常好的區(qū)間。由于經(jīng)濟正在企穩(wěn)，明年可能進一步改善，貸款質(zhì)量應該隨之有所提高。

而大型銀行的穩(wěn)健至關(guān)重要，因為其也承擔著利率市場化改革的引領(lǐng)重任。

“大型銀行具有較為明顯的市場主導權(quán)，在利率市場化過程中能夠發(fā)揮支柱性作用。中小銀行大多數(shù)跟隨大行進行浮動定價?！毖胄姓{(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成就曾撰文指出，在下一步利率市場化改革中要重視發(fā)揮大行對市場利率的引領(lǐng)作用，中央銀行可以通過對大型銀行的窗口指導引導市場利率，最大限度地避免資金價格過度波動。也可以借鑒德國的“標準利率制”經(jīng)驗，由金融業(yè)同業(yè)組織相互協(xié)商，通過自律性管理確定合理的價格競爭區(qū)間，并向其成員機構(gòu)建議。以防止金融機構(gòu)間無序競爭，同時保護存款者利益。

貨幣政策穩(wěn)中求變

而利率市場化改革也事關(guān)貨幣政策的轉(zhuǎn)變。

對于明年的宏觀調(diào)控政策，周小川強調(diào)的是，在今年政策基礎(chǔ)上保持一定的延續(xù)性，同時也會保持足夠的針對性、靈活性。年底召開的中央經(jīng)濟工作會議會綜合考慮國內(nèi)外因素，最終確定明年宏觀政策走向。

他指出，三季度特別是9月份，經(jīng)濟呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)的跡象，但由于美國財政懸崖問題逼近，而且歐元區(qū)主權(quán)債務危機依然持續(xù)，中國經(jīng)濟仍面臨不確定性。綜合考慮外部風險和眼下經(jīng)濟呈現(xiàn)改善跡象，明年中國很可能繼續(xù)實施現(xiàn)行貨幣政策。

易綱具體解釋說，現(xiàn)在的政策是適當?shù)?，央行還會堅持實行穩(wěn)健的貨幣政策。他還表示，金融危機之后的大規(guī)模信貸投放和過度投資現(xiàn)象不太可能重現(xiàn)，還是要發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用。

方向穩(wěn)定，但方式已經(jīng)改變。自今年7月初，央行年內(nèi)第二次下調(diào)基準利率之后，降息、降準手段便偃旗息鼓，而市場曾多次預計央行將下調(diào)存款準備金率以緩沖經(jīng)濟增長放緩的影響。嚴重之時幾乎每周都有央行即將“降準手的傳言，但傳言始終未成真。而頻繁的逆回購成了央行釋放流動性的唯一手段。

11月5日-9日這一周有高達5330億元的逆回購到期，央行仍然選擇持續(xù)放量逆回購，并再次開展28天期逆回購，11月6日進行7天期與28天期逆回購共計達2770億元，11月8日，央行又通過7天逆回購和14天逆回購分別注入650億和800億元流動性。

但頻繁操作也并非毫無差錯，10月16日，一向運作順暢的市場操作，在當日上午出現(xiàn)了信息混亂，市場在“正”還是“逆”回購上糾結(jié)了近半個小時。

而央行的調(diào)控方式必將愈發(fā)成熟，央行在最新公布的三季度貨幣政策報告中也強調(diào)“要增強公開市場操作引導貨幣市場利率的能力”

這也就是央行堅持利率市場化改革的原因。德意志銀行大中華區(qū)高級策略師劉立男認為，利率市場化改革就將重塑央行的貨幣政策架構(gòu)。除此之外，未來幾年還將改善貨幣傳導機制和資本資源配置，將在國內(nèi)的諸多市場，貨幣市場、債券市場、衍生品市場釋放出巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

東方證券證券分析師邵宇表示，從央行最新公布的三季度貨幣政策報告中可以看出，未來貨幣政策更加突出價格穩(wěn)定目標，從關(guān)注貨幣供應量和新增貸款轉(zhuǎn)向同時參考社會融資規(guī)模；從數(shù)量工具為主向利率等價格工具為主轉(zhuǎn)型。

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