周俊生：銀河證券特批IPO危害市場(chǎng)

2012年10月10日 11:08
來源：國(guó)際金融報(bào)

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“現(xiàn)在銀河證券卻可憑著政府的一紙‘特批令’，超越證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，凌駕于市場(chǎng)之上，其對(duì)市場(chǎng)所產(chǎn)生的危害是不言而喻的”

籌備多年的銀河證券上市事宜近日出現(xiàn)進(jìn)展。市場(chǎng)傳聞，銀河證券的IPO已經(jīng)獲得特批，將采取“A+H”模式登陸資本市場(chǎng)，籌集資金高達(dá)10億美元。如果一切順利的話，銀河證券2013年完成IPO并上市。對(duì)于傳聞，銀河證券并未否認(rèn)，有報(bào)道說，該公司投行部門的一位人士透露，銀河證券的IPO預(yù)披露信息快要公布了。

在千軍萬馬擠進(jìn)IPO這條圈錢捷徑的背景下，一家證券商進(jìn)入IPO隊(duì)伍并且成為上市公司，并不是一件讓投資者太感意外的事。但是，在號(hào)稱IPO已經(jīng)實(shí)行“市場(chǎng)化”的今天，一家券商的IPO卻要用政府特批的形式，無疑是對(duì)證監(jiān)會(huì)所鼓吹的“市場(chǎng)化”的莫大諷刺。一個(gè)企業(yè)能否上市，完全可以比照《公司法》、《證券法》的規(guī)定，符合就上，不符合就下。而特批上市就意味著可以繞開法律，讓不符合條件的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。

銀河證券為什么要特批？原來，按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定，券商的股東或者實(shí)際控制人，只能同時(shí)控股一家券商、參股另一家券商，不符合“一參一控”的券商，不僅必須在今年5月31日前整改，而且根本不可能進(jìn)行IPO。但是，銀河證券的控股股東匯金公司不僅控股了銀河證券，還控股或者參股了申銀萬國(guó)、中金證券、中信建投、中投證券以及宏源證券等多家券商，而且未能按照證監(jiān)會(huì)要求，在今年5月31日前完成整改。證監(jiān)會(huì)規(guī)一參一控”的規(guī)定，是為了保證資本市場(chǎng)的公正秩序，因?yàn)槊恳患胰淘谑袌?chǎng)中都具有高度的競(jìng)爭(zhēng)性，但由一個(gè)大股東控股多家券商，就有可能使這多家券商形成市場(chǎng)上的“一致行動(dòng)”，從而產(chǎn)生內(nèi)幕交易，侵犯投資者利益。但是，現(xiàn)在銀河證券卻可憑著政府的一紙“特批令”，超越證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，凌駕于市場(chǎng)之上，其對(duì)市場(chǎng)所產(chǎn)生的危害是不言而喻的。

特批上市，在A股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)過多例，但有幸獲得如此照顧的，一般都是大型央企，民營(yíng)企業(yè)根本不可能得到如此照顧。某些大型央企在股權(quán)結(jié)構(gòu)、盈利指標(biāo)等某一方面不符合上市的法律要求，按理來說不可能通過發(fā)審委的審核，但在政府“特批令”面前，發(fā)審委也只能裝聾作啞，用手中的權(quán)力將這些并不合格的企業(yè)送進(jìn)市場(chǎng)。自然，這些利用政府權(quán)力圈到大量募集資金的大型央企進(jìn)入市場(chǎng)后，盡管被戴上了“藍(lán)籌股”的桂冠，但是，每一個(gè)“特批股”對(duì)A股市場(chǎng)來說都是一場(chǎng)惡夢(mèng)，由于體量龐大，它們上市前后總是使市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，股指急劇下沉，而由于這些企業(yè)自身盈利能力很差，因此它們能夠給投資者付出的回報(bào)也寥寥無幾。A股市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，這種“特批股”的存在是一個(gè)重要原因。此次銀河證券能夠獲得特批，同樣是因?yàn)槠淇毓晒蓶|匯金公司是大型央企，很顯然，銀河證券一旦以特批形式進(jìn)入市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)所規(guī)定的“一參一控”就受到了踐踏，投資者的利益也就受到了侵犯。

對(duì)于資本市場(chǎng)來說，公開公正公平是最重要的底線。這個(gè)“三公原則”不僅體現(xiàn)在交易市場(chǎng)上，更體現(xiàn)在IPO上。企業(yè)進(jìn)行IPO的條件，有公開的法律條文，這些條文對(duì)任何企業(yè)都“一視同仁”，而不是區(qū)別對(duì)待，企業(yè)要想完成IPO，惟一的途徑便是對(duì)照這些條文逐一改進(jìn)，而不是求助于政府的“特批”。如果認(rèn)為這些法律條文已經(jīng)不適應(yīng)今天市場(chǎng)的實(shí)際情況，那就應(yīng)該著手修改這些條文，讓其他企業(yè)也能享受到同等待遇?，F(xiàn)在交一些有政府背景的大型央企可以憑特批完成IPO，而民營(yíng)企業(yè)則只能望而興嘆，這其中所產(chǎn)生的不公平昭然若揭。

IPO中存在的特批，證明我們的市場(chǎng)離證監(jiān)會(huì)所標(biāo)榜的“市場(chǎng)化”還有很大距離，而政府仍然習(xí)慣于用行政手段來干預(yù)資本市場(chǎng)。說到底，IPO是一種市場(chǎng)行為，政府不應(yīng)該直接涉足到市場(chǎng)中干預(yù)市場(chǎng)行為，這樣做只會(huì)造成扭曲市場(chǎng)、損害市場(chǎng)整體利益的后果，這已為無數(shù)的實(shí)踐所證明，資本市場(chǎng)也不可能脫離這個(gè)基本規(guī)律。就資本市場(chǎng)來說，政府需要做的是維護(hù)市場(chǎng)的“三公原則”，保護(hù)好投資者的利益，而不能利用政府權(quán)力來干擾市場(chǎng)秩序。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)對(duì)政府提出了轉(zhuǎn)變職能的要求，如果政府對(duì)此有清醒認(rèn)識(shí)的話，那么，請(qǐng)從結(jié)束對(duì)某些企業(yè)IPO發(fā)放“特批令”做起。

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