中國遠(yuǎn)洋中期巨虧48.72億元 分析稱最壞時(shí)刻還未到來

2012年09月10日 06:20
來源：理財(cái)周報(bào) 作者：張偉湘

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也許在8月29日之前，沒有投資者會想到中國最大的航運(yùn)巨頭中國遠(yuǎn)洋會報(bào)虧48.72億元。

這僅僅是今年上半年的業(yè)績。

一個月前，明顯看空中國遠(yuǎn)洋的投行巴克萊，也是做出最激進(jìn)預(yù)測的投行之一，只是認(rèn)為中國遠(yuǎn)洋可能虧損28億元。

8月29日當(dāng)天，中國遠(yuǎn)洋在港交所發(fā)布了長達(dá)52頁的半年報(bào)，詳細(xì)披露了導(dǎo)致虧損的各項(xiàng)數(shù)據(jù)和原因。不過，這并未挽回投資者對中國遠(yuǎn)洋的信心，之后的6個交易日里，中國遠(yuǎn)洋已下跌至最低2.76港元。

這個股價(jià)是如此微妙，因?yàn)橐荒昵?，因希臘導(dǎo)致的歐債危機(jī)發(fā)酵時(shí)，中國遠(yuǎn)洋的最低股價(jià)是2.80港元，2009年，中國遠(yuǎn)洋反彈后的股價(jià)最高是12.78港元，2008年，美國次貸危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)中國遠(yuǎn)洋的股價(jià)是2.55港元，2007年中國遠(yuǎn)洋的最高股價(jià)是40.80港元，

換句話說，中國遠(yuǎn)洋的股價(jià)明顯低于5年的平均值。按照常理，現(xiàn)在已是值得吸納中國遠(yuǎn)洋的時(shí)刻。

但是，我想說的是，即使是現(xiàn)在，中國遠(yuǎn)洋最壞的時(shí)刻還未到來。

截至8月30日，中國遠(yuǎn)洋在內(nèi)地已套住了57只基金，平均每只基金虧損180萬元人民幣。香港的情況也許更糟，雖然持股量低于5%無須申報(bào)，但是據(jù)記者所知，股票池中持有中國遠(yuǎn)洋H股的中資券商至少不會低于10家。據(jù)香港聯(lián)交所披露，摩根士丹利等外國投行曾在3.80港元左右大量增持中國遠(yuǎn)洋，估計(jì)中資券商的智商也高不到哪里。

遺憾的是，與3.80港元的平均持有價(jià)相比，中國遠(yuǎn)洋的股價(jià)已跌了至少1港元，也即25%以上的浮虧，這比內(nèi)地基金厲害多了。

很多投資者可能并未了解的信息是，中國遠(yuǎn)洋H股9月10日即將被剔除出恒生中國企業(yè)指數(shù)，按照新增指數(shù)股中信證券H股的機(jī)構(gòu)增持規(guī)模計(jì)算，之后大約將有1.6億港元的中國遠(yuǎn)洋被拋售，約合5700多萬股。

這對于一只每天成交量僅有1000萬至3000萬股的中型股而言，并不是小數(shù)目。

事實(shí)上，同樣的危機(jī)去年12月已經(jīng)上演，當(dāng)時(shí)，中國遠(yuǎn)洋被剔除出富時(shí)中國指數(shù)，除名當(dāng)日股價(jià)下跌0.23港元。原因很簡單，譬如恒生中國企業(yè)指數(shù)就規(guī)定，每半年檢視一下指數(shù)成分股，虧損的股票即時(shí)剔除，1個月后生效。

目前，在香港上市的內(nèi)地航運(yùn)股主要有三只，中國遠(yuǎn)洋、中海集運(yùn)和中外運(yùn)航運(yùn)，其中，中國遠(yuǎn)洋虧損48.72億元，中海集運(yùn)虧損12.8億元，而中外運(yùn)航運(yùn)盈利2010萬美元(約合1.27億人民幣)。

從中國遠(yuǎn)洋的半年報(bào)中可以看出，中國遠(yuǎn)洋業(yè)績最差的是干散貨運(yùn)輸，貨運(yùn)量按年下跌17.7%。中國遠(yuǎn)洋擁有世界上最龐大的干散貨運(yùn)輸船隊(duì)，主要運(yùn)輸大宗的鐵礦石和其他商品。不過，現(xiàn)在中國遠(yuǎn)洋卻遇到了兩重狙擊，一是鐵礦石價(jià)格與2007年至2008年高峰時(shí)相比，一落千丈。不僅港口有不少鐵礦石積壓，內(nèi)地鋼產(chǎn)量的消化率也明顯回落。二是國際鐵礦石巨頭大量組建自有船隊(duì)，例如淡水河谷的超大型運(yùn)輸船(VLOC)，一艘的運(yùn)力就是40萬噸，而中國遠(yuǎn)洋的主力好望角型(CAPESIZE)船，一艘的運(yùn)力才8萬噸，除了國際巨頭外，內(nèi)地的寶鋼等大型鋼鐵集團(tuán)也有自己的船隊(duì)。

曾任中金公司執(zhí)行董事的交銀國際研究部董事總經(jīng)理洪灝被認(rèn)為是今年預(yù)測A股走勢最準(zhǔn)的策略師，他有一個觀點(diǎn)：今年內(nèi)地的宏觀經(jīng)濟(jì)第四季度才會見底，在此之前，并不是買入周期性股的時(shí)機(jī)。

航運(yùn)股恰恰就是最典型的周期性股。

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