整車企業(yè)中報集體下滑 行業(yè)回暖尚待來年

2012年08月23日 01:50
來源：每日經(jīng)濟新聞

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隨著中期業(yè)績陸續(xù)發(fā)布，汽車產(chǎn)業(yè)鏈條上環(huán)環(huán)相扣的整車、經(jīng)銷商、零部件上市公司的經(jīng)營狀況也浮出水面。

以自主品牌為主營業(yè)務(wù)的汽車上市公司利潤幾乎腰斬，經(jīng)銷商庫存也大幅上升，汽車零部件上市公司凈利潤增長雖好于多數(shù)整車企業(yè)，但是仍然出現(xiàn)明顯下滑。

每經(jīng)記者 劉旭 發(fā)自北京

昨日 (8月22日)，東風(fēng)汽車(600006，SH)發(fā)布2012年半年度報告，與此前大幅下滑的預(yù)期相符，公司上半年實現(xiàn)凈利9567.11萬元，同比下降67.52%。與此同時，因汽車銷量下滑，今年1~6月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入99.58億元，同比下降10.39%。

綜合14家整車制造企業(yè)公布的2012年中期業(yè)績或業(yè)績預(yù)告，僅一汽夏利和中通客車實現(xiàn)同比增長，另有11家車企中期業(yè)績出現(xiàn)不同程度的下滑。

乘用車企業(yè)2012年中期業(yè)績同樣慘淡，發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告的5家乘用車企中，3家車企業(yè)績預(yù)減，1家首虧，僅1家預(yù)增。

對此，一位不愿具名的汽車行業(yè)分析師接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，汽車行業(yè)有剛性需求支持，長期看來會維持平穩(wěn)增長。汽車行業(yè)股票從去年開始的持續(xù)下滑，最主要是由于市場對于宏觀經(jīng)濟的不樂觀估計，最先反映到汽車等支柱行業(yè)的行情上所致。

整車行業(yè)下滑明顯

上述汽車行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，綜合以往經(jīng)驗，汽車股的估值總體在1.5~4倍PB之間，目前超過一半的汽車股估值在1.5倍左右了。

今年以來，以自主品牌為主營業(yè)務(wù)的汽車上市公司利潤幾乎腰斬，尤其是主營商用車的公司。已經(jīng)公布半年報的江淮汽車(600418，SH)，上半年凈利潤同比下滑36.93%。公司半年報稱受國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境和汽車業(yè)不景氣影響，上半年銷量同比下降15.69%。同時由于公司加大研發(fā)投入等，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)利潤3.25億元，同比下降44.54%。

此外，商用載貨車公司代表中國重汽(000951，SZ)半年報預(yù)告稱，預(yù)計上半年凈利較去年同期下滑50%~100%。

8月22日，東風(fēng)汽車發(fā)布半年報稱，期內(nèi)凈利潤下滑接近70%；汽車銷量為14.9萬輛，同比下降10.8%。其中，輕卡銷量較上年同期下降22.35%；皮卡銷量較上年同期下降8.05%；銷售柴油發(fā)動機8.7萬臺，同比下降34.2%。

東風(fēng)汽車稱，受宏觀經(jīng)濟下行壓力和商用車市場整體下滑影響，公司產(chǎn)品銷售及收益出現(xiàn)同比下降。另外，公司預(yù)計年初至下一報告期期末歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期大幅下降。

此外，主營重卡和專用車的華菱星馬業(yè)績同樣放緩，公司半年報數(shù)據(jù)顯示，上半年凈利同比大降七成。產(chǎn)品銷售方面，華菱星馬的重卡和專用車銷售收入同比下降15.4%和68.3%。與江淮汽車一樣，華菱星馬稱業(yè)績下滑是外部整體環(huán)境低迷所致。

中金研報認為，由于宏觀經(jīng)濟景氣程度和居民消費預(yù)期依然偏弱，終端需求并沒現(xiàn)明顯改善，預(yù)計乘用車中報業(yè)績平均下滑20%左右。展望下半年，隨著3季度行業(yè)新增產(chǎn)能逐漸釋放及一線城市限牌預(yù)期的影響，如果需求仍沒顯著提升，則各廠商間的競爭必將更趨激烈，下半年行業(yè)盈利或?qū)⒚媾R更大壓力。

分析師：汽車股明年有望回暖

上述汽車行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，今年下半年，汽車股股價還存在小幅下滑的可能，而從明年開始，汽車股將有望開啟新一輪增長窗口。

以福田汽車(600166，SH)為例，公司發(fā)布的7月各產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報顯示，7月除大中客車和康明斯發(fā)動機銷量實現(xiàn)同比增長外，其余產(chǎn)品銷量較上年同期均下滑，其中中重卡銷量同比下滑達25.8%。上述分析師表示，“經(jīng)歷了兩年的調(diào)整周期后，福田汽車在2013年行業(yè)需求有所恢復(fù)，產(chǎn)銷量增長達到20%以上的概率較大。

他分析認為，汽車板塊龍頭公司利潤增長和估值的彈性較大，能夠充分受益于行業(yè)的恢復(fù)和增長；未來兩到三年具有較大利潤釋放潛力；完成階段性融資需求以及各類戰(zhàn)略合作布局后具備中長期發(fā)展的重要資源支撐以及業(yè)績釋放的動力。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年商用車銷量排名前兩位的東風(fēng)汽車和北汽福田，今年上半年，北汽福田已經(jīng)超過了東風(fēng)汽車，排在了第一位。

信達證券稱，近一年來汽車板塊下跌幅度約29%，而同期大盤(滬深300指數(shù)，下同)下跌幅度約19%，其中今年以來，汽車板塊下跌幅度約為6%，而同期大盤約有3%的漲幅。綜合來看，汽車板塊近一年來整體都跑輸市場。

從投資邏輯上，上述分析師認為，2013年行業(yè)恢復(fù)景氣預(yù)期的概率較大，因此布局中長線的周期性機會未來在三季度值得期待。同時，上述分析師建議，重點關(guān)注業(yè)績彈性釋放較大的長安汽車、福田汽車等公司的周期性機會。

上市計劃有望明年重啟

無論是央企一汽集團，還是籌劃三年登陸資本市場的北汽股份，抑或多次沖擊資本市場未遂的奇瑞汽車，顯然都在等待資本市場回暖，伺機啟動IPO計劃。

“股市好了，自然IPO就容易些?！鄙鲜龇治鰩煾嬖V記者，從市場規(guī)律來看，汽車類上市公司集中登陸資本市場狀況，有可能在2013年發(fā)生。

從中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的重點企業(yè)經(jīng)濟效益報告可以看出，據(jù)17家重點企業(yè)快報統(tǒng)計，1~6月累計完成工業(yè)總產(chǎn)值1.05萬億元，同比增長7.7%，行業(yè)集中度愈來愈高。

信達證券分析認為，2011年在汽車市場規(guī)模沒有明顯擴大的情況下，經(jīng)濟效益主要指標依然相對較好，增速明顯快于產(chǎn)銷量增長的2.45%，其中主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額分別為50313億元和4203億元，分別增長16.85%和15.99%。

但是，值得注意的是，在同比增速變化上，盈利增速下降的幅度也較大，以重點企業(yè)情況為例，2011年占到行業(yè)總銷量90%以上的17家重點汽車工業(yè)企業(yè)銷售收入同比增長只有10.17%，利潤增長13.16%，而2010年上述指標分別為38.77%和69.49%。

/經(jīng)銷商/

國機汽車庫存達83億元部分進口車商調(diào)整年度目標

每經(jīng)記者 劉衛(wèi)琰 發(fā)自北京

日前，借殼上市的國機汽車(600335，SH)發(fā)布上半年業(yè)績公告稱，上半年營業(yè)收入292.97億元，較上年同期增長10.9%，歸屬上市公司股東凈利潤為1.91億元，較去年同期增長15.18%，基本每股收益0.3418元。其中，今年上半年，該公司存貨價值已經(jīng)高達83億元，相比年初的20億元增長逾3倍，存貨占據(jù)總資產(chǎn)的比例已經(jīng)由14%上升至47%。

同樣經(jīng)營豪華車品牌的龐大、廣匯也不時傳出庫存增加的消息。“今年6月、7月，進口車庫存系數(shù)繼續(xù)加大，行業(yè)平均庫存(廠家?guī)齑婧徒?jīng)銷商庫存的平均值)甚至達到3以上?！眹鴻C汽車旗下的中國進口汽車貿(mào)易有限公司(以下簡稱中進汽貿(mào))市場部高級經(jīng)理王存表示。

國機汽車相關(guān)負責(zé)人則表示：“進口車庫存大幅上升，主要是因為今年進口汽車廠家對中國市場預(yù)測過高。為了完成目標，不斷對經(jīng)銷商壓庫，但是隨著國內(nèi)消費能力下滑，終端銷量下滑明顯，帶來了較大的庫存。

面對目前國內(nèi)經(jīng)銷商的困境，不少汽車廠家開始行動起來，和經(jīng)銷商共渡難關(guān)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，“其中大眾(中國)就率先表態(tài)，計劃調(diào)整全年的銷售目標，寶馬等品牌也稱將不再強壓經(jīng)銷商，對經(jīng)銷商進貨數(shù)量采取較為寬松的政策。

國機汽車庫存較年初增3倍

來自中進汽貿(mào)的數(shù)據(jù)顯示，今年5月，全國進口車庫存系數(shù)已經(jīng)達到2.7，82.6%的進口車商庫存過高，高于國產(chǎn)車50個百分點。

公告顯示，上半年國機汽車庫存價值已經(jīng)高達83億元，較去年同期大幅增長16.41倍，較年初的20億元增長317.49%。

“進口車庫存大幅上升，主要是因為進口汽車廠家對今年中國市場預(yù)測過高，不斷對經(jīng)銷商壓庫，但是隨著國內(nèi)消費能力下滑，終端銷量下滑明顯，因此帶來了較大的庫存?！眹鴻C汽車該負責(zé)人表示補充道，就國機汽車個體而言，庫存增加也有其特殊原因。

資料顯示，目前國機汽車是我國最大的進口汽車經(jīng)銷商集團之一，其中批發(fā)業(yè)務(wù)占到國機汽車業(yè)務(wù)量的80%以上，其中大眾汽車業(yè)務(wù)占據(jù)50%以上的份額。

因此，有業(yè)內(nèi)分析師表示，由于今年上半年大眾品牌進口車在華批發(fā)銷量已經(jīng)突破5萬輛，達到5.2萬輛，同比增長了100%，遠遠超過終端銷量，供給和需求失衡，造成國機汽車存貨增加。

部分進口車品牌戰(zhàn)略調(diào)整

國機汽車庫存激增并非行業(yè)個案。來自北京亞運村汽車交易市場的數(shù)據(jù)顯示，北京有82.6%的進口車商庫存過高，其中超過30天庫存的經(jīng)銷商從年初的30%上升到6月份的43.48%。

根據(jù)國際通行慣例，庫存系數(shù)在0.8至1.2之間處在合理范圍；1.5是庫存的預(yù)警線；庫存系數(shù)大于2.5反映庫存過高。按照給標準我國進口車庫存遠遠超過預(yù)警線，并達到高庫存水平。

庫存增大，所帶來的最大影響就是車型降價促銷，利潤不斷攤薄。據(jù)調(diào)查，曾經(jīng)加價銷售的進口SUV，今年價格一路下滑，優(yōu)惠30萬元以上已經(jīng)司空見慣。奧迪進口車情況也不樂觀，“不少大排量車型已經(jīng)打出優(yōu)惠幾十萬的招牌，但我們店依然積壓著二、三百輛的庫存車。”一位奧迪的經(jīng)銷商坦言。

截至今年7月，進口車銷售遇冷，優(yōu)惠幅度加大的情況依然沒有緩解。根據(jù)中進汽貿(mào)提供的數(shù)據(jù)顯示，今年7月，寶馬、奔馳、奧迪、雷克薩斯、凱迪拉克等19個品牌的進口車累計零售數(shù)量增長速度依然在回落；進口車總體市場優(yōu)惠金額環(huán)比再增加5454元。

面對進口車庫存不斷增加，利潤不斷下滑的情況，經(jīng)銷商已經(jīng)無力解決這一問題，而該問題破解的密碼還是在廠家手里。

王存表示：“廠家覺得目前市場情況，主要有兩條途徑，第一是減輕經(jīng)銷商的壓力，降低年度銷售目標和經(jīng)銷商月度進貨目標。第二，就是給經(jīng)銷商更多的優(yōu)惠措施，比如更高比例的返點等。

王存的觀點不少企業(yè)表示認同，一些企業(yè)已經(jīng)開始付諸行動。據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示：“今年下半年，大眾已經(jīng)下調(diào)了年度銷售目標，降低了對經(jīng)銷商的進貨要求?！钡沁@兩個指標的下降幅度，該人士并未透露。

同時，一位寶馬的經(jīng)銷商透露：“寶馬品牌也在放松對經(jīng)銷商的進貨要求。進入7月，只要沒有客戶訂車，或者庫存依然較大，就可以減少或者不再向廠家訂車，因此，我們店在7月的庫存量有所下降。

國機汽車相關(guān)負責(zé)人表示，下半年很多進口車品牌均亮出了準備調(diào)整年度銷售目標的計劃，但是目前都在和經(jīng)銷商溝通階段，還沒有最終確定，“其實汽車廠家都很明白，經(jīng)銷商和他們唇齒相依，如果經(jīng)銷商利潤繼續(xù)下滑，庫存繼續(xù)增大，最終傷害的還是汽車生產(chǎn)企業(yè)。

/零部件/

受整車市場拖累上半年零部件企業(yè)利潤堪憂

每經(jīng)記者 劉衛(wèi)琰 發(fā)自北京

近期我國汽車零部件上市公司紛紛發(fā)布半年業(yè)績報告，從半年報公布的數(shù)據(jù)來看，汽車零部件企業(yè)凈利潤增長表現(xiàn)雖然好于多數(shù)整車企業(yè)，但是仍然出現(xiàn)明顯下滑。

昨日 (8月22日)，一汽富維(600724，SH)發(fā)布報告稱，上半年歸屬股東的凈利潤為2.09億元，同比下降2.16%；福耀玻璃(600660，SH)期內(nèi)凈利潤7.38億元，同比下降7.7%；萬向錢潮(000559，SZ)也難逃厄運，上半年凈利潤1.63億元，同比減少36.08%

從上述上市零部件公司各自的分析以及零部件企業(yè)專家的分析來看，目前我國整車銷售出現(xiàn)明顯下滑趨勢，不少企業(yè)利潤幾乎見底，這一不利因素傳導(dǎo)至上游，導(dǎo)致零部件企業(yè)的利潤也隨之下降。

零部件企業(yè)利潤堪憂

從目前我國零部件上市企業(yè)公布的半年報來看，利潤下滑較為明顯。

近日，主要以生產(chǎn)汽車內(nèi)飾為主的國內(nèi)大型零部件供應(yīng)商一汽富維發(fā)布了上半年業(yè)績報告，報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入36.69億元，同比增長5.86%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.09億元，同比下降2.16%。主營業(yè)務(wù)分地區(qū)看，國內(nèi)收入達36.62億元，同比增長6%；國外收入0.065億元，同比增長100%。分產(chǎn)品來看，公司汽車車輪業(yè)務(wù)收入27.63億元，同比增長5.1%；汽車外飾業(yè)務(wù)收入7.41億元，同比降低4.31%。

7月30日晚間，福耀玻璃也公布了2012年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入48.74億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.38億元，同比下降7.7%；基本每股收益0.37元。

今年上半年國內(nèi)大型傳動設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)萬向錢潮凈利潤也出現(xiàn)滑坡。根據(jù)該公司上半年業(yè)績報告，上半年實現(xiàn)凈利潤1.63億元，同比減少36.08%；期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比減少6.87%；實現(xiàn)每股收益0.102元，同比減少36.25%。

雖然寧波華翔(002048，SZ)的上半年業(yè)績還沒有公布，但有證券公司預(yù)計，今年上半年該公司屬于股東的凈利潤比上年同期下降50%左右。

整車市場牽連零部件利潤

事實上，今年上半年我國零部件企業(yè)利潤下滑的不僅僅是以上幾家，萬里揚(002434，SZ)等公司的利潤也在不斷走低。

萬里揚公司稱，自去年以來汽車行業(yè)銷售增幅不斷下滑，甚至出現(xiàn)個位數(shù)的低速增長，商用車下滑也較為明顯，公司作為主營汽車變速器的零部件企業(yè)，下游客戶主要是商用車廠家，受商用車下滑影響很大，難以獨善其身。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年乘用車銷量761.35萬輛，同比增長7.08%；商用車銷量198.46萬輛，同比下降10.40%。

從目前各大汽車企業(yè)發(fā)布的2012年半年報來看，大部分車企均出現(xiàn)下滑的態(tài)勢，其中一汽轎車(000800，SZ)甚至出現(xiàn)7500萬元的虧損，原因為公司銷售整車9.17萬輛，較上年同期減少35.50%；同時，公司產(chǎn)品銷售價格下降，毛利率同比減少。

有證券分析師認為：“目前我國零部件企業(yè)在汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)鏈條中依然處于弱勢地位，因此，在整車利潤下滑的情況下，必定將相關(guān)的損失向上傳導(dǎo)，最終導(dǎo)致零部件企業(yè)利潤滑坡?！?

[責(zé)任編輯：wanggq] 標簽：基本每股收益 乘用車銷量 整車企業(yè) 

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