外匯市場反擊高頻交易

2012年07月18日 10:46
來源：鳳凰財(cái)經(jīng)

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鳳凰財(cái)經(jīng)訊 據(jù)英國金融時(shí)報(bào)報(bào)道，銀行家們宣布，其對(duì)高頻交易商的反擊取得了小幅進(jìn)展。高頻交易商如今已把外匯市場變成了高科技交易系統(tǒng)與傳統(tǒng)“真人”操作互相比拼的競技場。

全球最大的交易商間經(jīng)紀(jì)商英國毅聯(lián)匯業(yè)(Icap)旗幟鮮明地支持人工交易，表示擬采取措施扼制高頻交易商在其廣受歡迎的外匯交易平臺(tái)EBS上進(jìn)行的“擾亂市場”的操作。

投資銀行家多年來一直抱怨稱，高頻交易(通常為對(duì)沖基金所擁有的自動(dòng)程式化交易系統(tǒng)，能以極快的速度處理交易)擾亂了市場。這引來監(jiān)管當(dāng)局的密切關(guān)注。

很多外匯經(jīng)紀(jì)商都對(duì)某些高頻交易商的行為表示過不滿，稱他們不但無助于增加市場流動(dòng)性，而且還干擾了其他交易員的操作。

某大型銀行的外匯交易員表示：“這真令人沮喪，在市場中干凈利索地交易變得越來越難。高頻交易影響著我們的日常操作，而我們只能硬著頭皮面對(duì)。

毅聯(lián)匯業(yè)計(jì)劃采取的措施將主要針對(duì)“統(tǒng)計(jì)套利”等操作。該操作指的是，建立模型來跟蹤外匯市場中存在的不同步之處，利用(比方說)紐約市場消息影響到倫敦市場所需的那幾毫秒的時(shí)間差來盈利。

還有一些高頻交易商能以極快的速度下單并撤單，以至于進(jìn)行人工操作的交易員甚至感知不到其存在。交易員們稱，人工下單而后撤單要耗時(shí)300毫秒，而高頻交易模型只需不到1毫秒。

毅聯(lián)匯業(yè)的行動(dòng)突顯出，那些令股票與衍生品交易改頭換面的力量如今正如何影響著外匯交易市場。

美國和歐洲的監(jiān)管新規(guī)允許競爭性交易平臺(tái)挑戰(zhàn)現(xiàn)有的全國性交易所，受此影響，股票與場內(nèi)衍生品的交易模式在過去五年發(fā)生了重大變化。

新的交易商和電子做市商紛紛涌現(xiàn)，利用運(yùn)算速度超快的電腦以及高速電信網(wǎng)絡(luò)對(duì)競爭性交易平臺(tái)之間的微小價(jià)差進(jìn)行套利操作。

外匯交易對(duì)這種變革表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抵抗力，據(jù)估計(jì)約有50%的交易活動(dòng)仍來自“真人”交易商——部分原因在于，外匯經(jīng)紀(jì)商作為交易中介所發(fā)揮的作用比其他市場同行大得多，而且外匯交易的清算基于不同的市場基礎(chǔ)設(shè)施。

盡管如此，打入全球最大金融市場(外匯市場日交易量達(dá)4萬億美元)的可能性對(duì)于Getco、Citadel等大型高頻交易商來說仍頗具吸引力。由于(比方說)股票等傳統(tǒng)資產(chǎn)的交易量出現(xiàn)下降，這些公司已開始進(jìn)軍外匯市場做市業(yè)務(wù)，以求在新資產(chǎn)類別中獲得更高的回報(bào)。

在更為成熟、監(jiān)管較為完善的股票市場，交易商可在全球數(shù)以百計(jì)的不同交易平臺(tái)中自由選擇。但外匯交易市場只有十余個(gè)交易平臺(tái)可供挑選。

目前這種局面正在發(fā)生變化。福匯(FXCM)和瑞士信貸(Credit Suisse)上月推出了一個(gè)新的外匯交易平臺(tái)，旨在將“股票交易迅速而透明”的特點(diǎn)引入外匯交易市場。EBS的競爭對(duì)手湯森路透(Thomson Reuters)上周則宣布，將斥資6.25億美元收購另一家電子交易平臺(tái)FXall。

與此同時(shí)，一些投資銀行開始提供專門防范高頻交易中掠奪性操作的新型服務(wù)，以期掌握市場主導(dǎo)權(quán)。對(duì)EBS備感失望的五家投行近期達(dá)成協(xié)議，出資支持傳統(tǒng)集團(tuán)(Tradition)的traFXpure交易平臺(tái)。

一些銀行家私下呼吁對(duì)高頻交易商采取更嚴(yán)厲的打擊措施，例如通過強(qiáng)制延長最短持倉時(shí)間遏制“閃電指令”(flash order)。部分高頻交易商會(huì)發(fā)出有效期極短的交易指令，他們其實(shí)無意按指令所提交的價(jià)格買入或賣出，只是將其作為試探市場定價(jià)的一種方式。

不過，即便是銀行，也不認(rèn)為所有高頻交易商都不利于市場交易秩序。銀行將高頻交易商當(dāng)作客戶，并且絕大多數(shù)銀行都有自己內(nèi)部的電子交易系統(tǒng)。很多人認(rèn)為高頻交易商在電子交易中提供了有益的流動(dòng)性。

花旗集團(tuán)(Citigroup)電子外匯交易部主管西蒙•瓊斯(Simon Jones)表示：“人的因素在外匯市場中仍有很大影響。外匯市場所處的發(fā)展階段不同于股票市場，僅此而已。”

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