新基金法博弈：PE納入監(jiān)管?chē)L試落空

2012年07月13日 02:29
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：賈華斐

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除“非公開(kāi)募集的基金”外，公募基金股東松綁、從業(yè)人員炒股等條款也出現(xiàn)在此次全國(guó)人大常委會(huì)公布的《證券投資基金法(修訂草案)》中

經(jīng)過(guò)全國(guó)人大常委會(huì)初次審議之后，全國(guó)人大常委會(huì)網(wǎng)站于日前掛出了《證券投資基金法(修訂草案)》(下稱“修訂草案))》向社會(huì)各界公開(kāi)征求意見(jiàn)，征求意見(jiàn)將于8月5日截止。之后，修改完善的草案將再次遞交全國(guó)人大常委會(huì)進(jìn)行“二讀”

早在2011年初，修法小組就曾將前一個(gè)版本(下稱“老版本”)的修訂草案下發(fā)至各部委、各基金公司等行業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)征求意見(jiàn)。值得注意的是，經(jīng)過(guò)一年半左右的修訂之后，全國(guó)人大常委會(huì)審議的版本較之前已有了較大的不同。

其中，最引人關(guān)注的莫過(guò)于，修法小組試圖將私募股權(quán)基金寫(xiě)入法律，納入監(jiān)管的嘗試或已落空。在此次人大常委會(huì)公布的修訂草案中，全文均未出現(xiàn)“私募股權(quán)基金寫(xiě)的有關(guān)字樣。

不過(guò)，非公開(kāi)募集基金以及基金服務(wù)機(jī)構(gòu)等被寫(xiě)入了修訂草案。

PE納入監(jiān)管落空

從修訂《基金法》開(kāi)始，主持以及參與此次修法工作的吳曉靈、朱少平等修法小組成員就在多個(gè)場(chǎng)合表達(dá)了希望將私募股權(quán)基金納入監(jiān)管的意圖。

但這也是受到阻礙最多的一條。朱少平曾表示，最大的障礙在于此次是對(duì)《證券投資基金法》的修訂，并非重新立法，而“證券投資基這四個(gè)字，則限制了該法律所涵蓋的基金的種類(lèi)。

如何既不改變現(xiàn)有法律的名稱，又能實(shí)現(xiàn)覆蓋股權(quán)基金等各類(lèi)投資于非公開(kāi)市場(chǎng)的基金呢？修法小組選擇了折中之道來(lái)解決，即對(duì)于“證券投資”這四個(gè)字重新定義。

在老版本的修訂草案中，總則的第二條重新定義了“證券投資”：“前款所稱的證券投資，包括買(mǎi)賣(mài)未上市交易的股票或者股權(quán)、上市交易的股票或債券等證券及其衍生品，以及國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他投資品種。

而在全國(guó)人大常委會(huì)最新公布的征求意見(jiàn)稿中，上述重新解釋“證券投資”四個(gè)字的文字全部被刪除。

此外，在“非公開(kāi)募集的基金”一節(jié)中，老版本修訂草案中七十五條之一規(guī)定，“通過(guò)非公開(kāi)募集基金，運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行股權(quán)、股票、債券等證券及其衍生品投資，使用本章規(guī)定”，該條內(nèi)容也在此次公布的修訂草案中被刪除。

在此次修訂草案的第一百零七條中，將非公募基金的投資范圍定為“包括買(mǎi)賣(mài)或持有股票、債券，或者國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券及其衍生品種”

這意味著，修法小組希望將私募股權(quán)基金等納入監(jiān)管的意圖已落空。

業(yè)內(nèi)人士稱，該意圖落空的背后，是各部委間關(guān)于私募股權(quán)投資監(jiān)管權(quán)的博弈。目前私募股權(quán)基金實(shí)際上處于無(wú)人監(jiān)管的情況，只需在發(fā)改委備案。而在《證券投資基金法》中，證監(jiān)會(huì)是該法律認(rèn)定的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)。納入該法律意味著私募股權(quán)基金將改為向證監(jiān)會(huì)或者基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行備案。

一些細(xì)節(jié)或隱含了將私募股權(quán)基金納入監(jiān)管范疇的阻力來(lái)自何處。今年年初，基金法修訂小組成員、全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委法案室主任朱少平在參加一個(gè)論壇時(shí)曾表示，基金法草案已初步起草完畢,已經(jīng)以人大常委會(huì)名義征求國(guó)務(wù)院意見(jiàn)，在本次會(huì)議上，他重申了將私募股權(quán)基金納入監(jiān)管的意圖。但是，基金法草案初審，吳曉靈在作修訂草案說(shuō)明時(shí)，這一內(nèi)容已經(jīng)不再被提及。

私募合規(guī)后可從事公募業(yè)務(wù)

不過(guò)，盡管修訂草案中未出現(xiàn)涵蓋投資非公開(kāi)市場(chǎng)的股權(quán)類(lèi)私募基金，但“非公開(kāi)募集”這一形式還是被寫(xiě)入了修訂草案。

在修訂草案中，第四章“基金的運(yùn)作方式和組織形式”、第十章“非公開(kāi)募集的基金”、第十一章“基金服務(wù)機(jī)構(gòu)”以及第十二章“基金業(yè)協(xié)會(huì)”均為新加入的章節(jié)。

老版本修訂草案增加了基金的三種組織形式，分別是“契約型”、“公司型”和“有限合伙型”，這一內(nèi)容曾被業(yè)界廣泛熱議。但此次人大公布的修訂草案中，它們被改為“契約型”、“理事會(huì)型”和“無(wú)限責(zé)任型”，其中前兩者為公募可采取的形式。業(yè)內(nèi)人士表示，從具體的法律規(guī)定來(lái)看，這一改變更類(lèi)似于名稱的改變，具體規(guī)定大體一致。

而在“非公開(kāi)募集的基金”一章中，除了規(guī)定資金總額和基金份額持有人的人數(shù)達(dá)到一定數(shù)量后的私募基金須向證監(jiān)會(huì)注冊(cè)或基金業(yè)協(xié)會(huì)備案外，還對(duì)私募的合格投資者、托管及合同必備條款等內(nèi)容予以限制，并且規(guī)定在私募基金其股東、高級(jí)管理人員、經(jīng)營(yíng)期限、管理的基金資產(chǎn)規(guī)模等符合規(guī)定條件后，可以從事公募業(yè)務(wù)。

此外，公募基金的股東松綁、從業(yè)人員炒股等此前被熱議的條款均體現(xiàn)在此次人大公布的修訂草案中。

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