私募基金告別“草莽時代” 人大初審基金法草案

2012年07月05日 00:27
來源：華夏時報 作者：楊卓卿

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私募基金告別“草莽時代”

人大初審《證券投資基金法(修訂草案)》

為業(yè)界翹首期盼的基金法正式進(jìn)入“審議”程序。

十一屆全國人大常委會第二十七次會議6月26日在京舉行，會上全國人大常委會初次審議《證券投資基金法(修訂草案)》

眾所周知，此次證券法的最大亮點(diǎn)是將非公開募集基金納入監(jiān)管范圍，并針對私募基金的需要，構(gòu)建了區(qū)別于公開募集基金的法律框架，包括合格投資者制度、基金管理人注冊或登記制度、基金備案制度、基金非公開宣傳制度等。

此舉意味著，往年一直處于“灰色”地帶的私募基金終于被納入監(jiān)管體系。“盡管知道新《基金法》(業(yè)內(nèi)對修訂草案的俗稱)會將陽光私募納入監(jiān)管，現(xiàn)在正式進(jìn)入審議程序還是很興奮，苦熬多年終于出頭。新《基金法》在年內(nèi)出臺的希望還是蠻大的?！鄙钲诘貐^(qū)一位大型私募基金負(fù)責(zé)人稱。

“正名之路”

國內(nèi)私募基金曾經(jīng)的“草莽時代”很快便會結(jié)束。

“現(xiàn)行基金法對非公開募集基金未作規(guī)定，使這類基金的設(shè)立與運(yùn)作缺乏明確的法律依據(jù)，基金募集和投資行為不規(guī)范，容易損害投資者權(quán)益，更有少數(shù)違法犯罪分子借私募基金之名行‘亂集資’之實(shí)，蘊(yùn)含較大的金融風(fēng)險和社會風(fēng)險?！比珖舜筘斀?jīng)委副主任委員吳曉靈對該修訂草案作說明時表示。

現(xiàn)行《基金法》為2003年10月公布，2004年6月1日開始實(shí)施。而此次《證券投資基金法(修訂草案)》征求意見稿早在去年2月份就下發(fā)至基金公司、私募基金等機(jī)構(gòu)，而據(jù)相關(guān)會議已透露出的信息，《證券投資基金法(修訂草案)》和此前發(fā)布的征求意見稿內(nèi)容大致無異。

在此前《華夏時報》記者通過相關(guān)渠道獲取的修訂草案初稿中，修訂草案適應(yīng)私募基金的需要構(gòu)建了與公開募集基金有區(qū)別的法律框架，包括合格投資者制度、基金管理人注冊或登記制度、基金備案制度、基金非公開宣傳制度等。

“大部分規(guī)定都已經(jīng)是私募實(shí)際操作中的通行做法，立法是使之固定化和法制化，最大的意義在于使私募基金有了明確的監(jiān)管部門和監(jiān)管依據(jù)?！敝袊y河證券基金研究中心主任胡立峰表示。

關(guān)于基金管理人的注冊和登記制度，草案一方面要求基金管理人按照規(guī)定的條件向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)申請注冊，向基金行業(yè)協(xié)會申請登記，另一方面對應(yīng)當(dāng)注冊但未申請注冊或者應(yīng)當(dāng)?shù)怯浀瓷暾埖怯浀幕鸸芾砣?，?guī)定了限制開立證券賬戶、限制證券買賣等措施。

對此，海通證券高級基金分析師羅震認(rèn)為，私募基金發(fā)展的核心源泉就是創(chuàng)新，而過度監(jiān)管可能抑制私募創(chuàng)新動力的釋放，但同時，私募投資策略往往標(biāo)新立異，與傳統(tǒng)策略有很大不同，這其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險也不可小視，監(jiān)管過松也不可取，因此如何把握監(jiān)管的尺度十分重要。

“此次修訂草案中對私募基金公司的分類監(jiān)管措施是一個較好的解決方案。對于發(fā)展規(guī)模較大的公司，由于涉及投資者數(shù)量較多、資金規(guī)模較大，社會影響面廣，為了維護(hù)投資者的合法權(quán)益，有必要對公司的各個方面進(jìn)行相對深入的監(jiān)管，而對于規(guī)模不大、數(shù)量眾多的小私募公司而言，則通過簡單的登記手續(xù)，給予較大的靈活發(fā)展的空間。

針對私募基金的特點(diǎn)，草案還規(guī)定，非公開募集基金只能向合格投資者募集，合格投資者累計不得超過200人。

各類私募參照本法

此次修訂草案在給予私募基金合法地位的同時，還將其投資范圍拓寬至對未上市公司的投資。

全國人大財經(jīng)委的報告說，考慮到國務(wù)院有關(guān)部門對主要投資于未上市股權(quán)的基金監(jiān)管存在一定爭議，修訂草案依據(jù)證券法對證券的定義，規(guī)定非公開募集基金除可以投資于上市證券外，還可以投資于未上市的股份有限公司股票等其他證券。

“這個條款是針對股權(quán)類私募基金還是證券類私募基金尚不清楚，如果是針對證券類私募基金，則要考慮私募基金的產(chǎn)品設(shè)計條款。未上市公司股權(quán)流動性很差，投資者是否愿意接受這樣的條款還很難說?！鄙钲谑幸砘⑼顿Y管理有限公司總經(jīng)理余定恒向記者表示。

引人關(guān)注的是，修訂草案實(shí)際上將所有形式的私募基金都納入管理架構(gòu)，只要進(jìn)行私募運(yùn)作的投資機(jī)構(gòu)都應(yīng)遵守基金法。

“考慮到這些以公司、有限合伙企業(yè)名義出現(xiàn)的證券投資機(jī)構(gòu)，雖不叫證券投資基金，但其實(shí)質(zhì)上仍是募集資金交由專業(yè)機(jī)構(gòu)管理和投資。如果僅因其不稱‘基金’就不納入調(diào)整范圍，將難以通過修改法律規(guī)范其募集和運(yùn)作，在實(shí)踐中也容易發(fā)生監(jiān)管套利行為，不利于非公開募集基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展。”吳曉靈說。

為此，草案特別規(guī)定，公開或者非公開募集資金，設(shè)立公司或者合伙企業(yè)，其資產(chǎn)由第三人管理，進(jìn)行證券投資活動，其資金募集、注冊管理、登記備案、信息披露、監(jiān)督管理等，參照適用本法。

不過，也有些私募看淡新《基金法》給業(yè)內(nèi)私募帶來的實(shí)際提振作用?！胺ò钢皇菍⑺侥蓟疬^去多年運(yùn)行發(fā)展的規(guī)則確定下來，至少我沒有看到監(jiān)管層鼓勵支持私募基金的意思?！币晃煌缎信伤侥急硎?。

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