人保IPO預(yù)路演卡殼 具體原因和何時(shí)重啟均未知

2012年06月30日 16:07
來源：華夏時(shí)報(bào) 作者：葉琪

0人參與0條評論

本報(bào)記者 葉琪 北京報(bào)道

6月28日，是人保集團(tuán)原定的H股上市預(yù)路演的時(shí)間，并計(jì)劃在7月3日展開招股工作，爭取7月份在港掛牌上市。

但這臨門一腳并未按原計(jì)劃踢出去。“預(yù)路演的時(shí)間肯定是延后了，其實(shí)我們也是不久前才知道這個(gè)消息，對于具體原因和何時(shí)才能重啟上市程序目前均不清楚?！币晃回?fù)責(zé)人保集團(tuán)上市的財(cái)經(jīng)公關(guān)人士對記者表示。

6月21日，備受市場關(guān)注的人保集團(tuán)H股IPO赴港聆訊正式獲得通過，但之后陸續(xù)從市場各方傳來其上市計(jì)劃再次生變的消息：考慮最佳上市時(shí)間窗口的選擇，人保集團(tuán)擬推遲H股IPO的時(shí)間表，而何時(shí)再啟成為未知數(shù)。上述財(cái)經(jīng)公關(guān)人士稱承銷商方面也“口風(fēng)很緊”

融資環(huán)境不佳

近期的港股融資環(huán)境左右著人保H股上市計(jì)劃。

“恒生指數(shù)于5月下跌逾2400點(diǎn)，年初以來的收益化為烏有。超賣的嚴(yán)重程度接近2008年底及2011年底的情形?！苯汇y國際研報(bào)指出。

波動(dòng)的市場影響到了新股上市集資的情況，因此連續(xù)三年集資額全球第一的港交所，交出的今年上半年的成績單并不盡如人意。據(jù)德勤統(tǒng)計(jì)，今年上半年有32只新股在香港上市，總集資額約306億元港元，比去年同期大跌約84%，是2009年金融危機(jī)以來最差的表現(xiàn)。而由于市況不穩(wěn)等各種因素，上半年有超過15只新股擱置或延后上市，創(chuàng)歷史新高。

記者了解到，H股上市計(jì)劃暫緩的決定是人保和承銷商在6月21日聆訊通過之后，對市況慎重評估后做出的。

據(jù)悉，人保集團(tuán)此次擬發(fā)售約40億股，集資約234億元，而其中基石投資者將認(rèn)購大部分，但顯然目前人保集團(tuán)對此次H股足額配售的信心受到了機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購意愿不足的影響。

德勤報(bào)告顯示，在2012年上半年，港股市場上39%的上市項(xiàng)目認(rèn)購不足，即便有部分上市項(xiàng)目較受歡迎，86%的上市項(xiàng)目超額認(rèn)購情況也不超過10倍。而為了刺激投資者的意愿，85%的上市項(xiàng)目定價(jià)均低于招股價(jià)范圍的中間值，更有1/3的新股已下限定價(jià)。

按照港交所規(guī)定，既然人保已在6月21日通過聆訊，那么其H股上市計(jì)劃必須在今年11月18日前完成，否則將重新開始有關(guān)流程。

發(fā)行定價(jià)受困

令人保糾結(jié)的不只是時(shí)間窗口，應(yīng)該還有發(fā)行定價(jià)。

“發(fā)行價(jià)格應(yīng)該不會太高?！币晃蝗倘耸勘硎?。此前，坊間傳言稱人保H股招股價(jià)或?yàn)?.4港元。“這是按照25倍的市盈率來計(jì)算的發(fā)行價(jià)格，約在6元左右，也就是7.4港元。但也是香港保險(xiǎn)股中的最低價(jià)?！庇浾甙l(fā)現(xiàn)，近期H股市場上新華、平安、太保、國壽的動(dòng)態(tài)市盈率分別在18、19、20、24倍多左右。

“保險(xiǎn)股的估值更多是看市凈率?！本┤A山一國際(香港)分析師夏平指出。目前，香港保險(xiǎn)股的市凈率均不超過3倍，但人保若按7.4港元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，則市凈率接近5倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出行業(yè)平均水平。

在去年6月社?；鹨詰?zhàn)略投資者身份向人保集團(tuán)投入100億元后，其資本從306億元上升到345億元，凈資產(chǎn)從335億元上升到520億。不過，人保集團(tuán)一直以來的“股本大、凈資產(chǎn)小”的問題仍然存在，目前每股凈資產(chǎn)依然為1.5元左右。

不過，在夏平看來，現(xiàn)在還難以準(zhǔn)確判斷人保未來發(fā)行定價(jià)，“人保財(cái)險(xiǎn)在H股上市以來總體表現(xiàn)不錯(cuò)，市場對其也比較認(rèn)可，并且最近隨著政策利好不斷，保險(xiǎn)股表現(xiàn)也很活躍，開始走出低迷狀態(tài)。

也有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，由于此前港股超跌，使得本應(yīng)出現(xiàn)的AH股負(fù)溢價(jià)變成了正溢價(jià)，預(yù)計(jì)未來隨著市場的反彈，香港中資保險(xiǎn)股將會超越A股保險(xiǎn)股。

“相對于行業(yè)平均水平，人保財(cái)險(xiǎn)的綜合成本率未來還有更多空間?！毕钠綄θ吮５某斜Ｓ芰Σ⒉惶珦?dān)憂。另外，最近國信(香港)也將中國財(cái)險(xiǎn)的潛在漲幅預(yù)計(jì)為34%。

打印轉(zhuǎn)發(fā)