郭樹清新政：用自己的方式詮釋“救市”

2012年06月25日 13:40
來源：《民商》雜志作者：方鵬

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郭樹清上任以來，密集出臺各種措施調控證券市場，調控范圍從投資者權益保護。到新股發(fā)行、A 股市場交易、合格的境外投資者額度的擴大，再到證券公司的管制放松，推動證券公司創(chuàng)新，無一不傳達了一個核心思想：放松管制，加強監(jiān)管。

在過去的2011 年，滬深兩市雙雙以超過20% 的跌幅領跌全球股市，市值縮水6 萬億元，散戶更是損失慘重，5000 萬股民人均虧損4 萬多元，中國股民堪稱交了一筆昂貴的“學費”

2011 年10 月29 日，前中國建設銀行黨委書記、董事長郭樹清被正式任命為新一任中國證監(jiān)會主席。

郭樹清主席上任以來，密集地出臺各種措施調控證券市場，調控范圍從投資者權益保護，到新股發(fā)行、A 股市場交易、合格的境外投資者額度的擴大，再到證券公司的管制放松，推動證券公司創(chuàng)新，無一不傳達了一個核心思想：放松管制，加強監(jiān)管。

創(chuàng)新“救市”思路

2011 年A 股市場的新股發(fā)行“收官”。統(tǒng)計顯示，滬深兩市共有276 家公司IPO，共計募集資金2720.02 億元。

12 月28 日，上證指數再創(chuàng)本輪調整以來的盤中新低。截至收盤，上證指數今年以來的累計跌幅為22.72%。

根據中國證券投資者保護基金有限公司發(fā)布的《2011年中國證券投資者綜合調查報告》顯示，2011 年，參與調查的個人投資者虧損比例高達77.94%，其中虧損30% 以上的個人投資者占22.04%，虧損50% 以上的個人投資者占11.40%。尤其是2009 年之后入市的個人投資者虧損比例日漸增高，2011 年的新入市個人投資者中虧損占比達到了86.32%。

業(yè)內人士認為，無論是上述哪種原因，相對于基金、券商等機構投資者來說，普通投資者始終處于弱勢地位，股市制度存在漏洞使得上市公司股票容易被上市公司自身、游資及機構投資者所操縱，通過“炒小”、“炒新”、“炒惡”等手段，不斷吸引中小股民買入垃圾股，最終導致慘重的損失。

莊家橫行、圈錢嚴重仍然是大家對A 股市場普遍的看法，股民從股票市場上賺不到錢的結果，就是轉戰(zhàn)其他投資市場，2011 年中國證券市場(包括深圳、上海和香港三地)IPO 規(guī)模居世界第一，達到730 億美元，大約是紐約證交所(New York Stock Exchange) 和納斯達克交易所(Nasdaq) 總和的兩倍。

據了解，國內某大型券商客戶保證金在2011年一年之內，從700 多億降到400 多億，客戶紛紛將原用于投資股市的資金轉戰(zhàn)到銀行理財、信托等其他投資領域，不少券商紛紛打起了“客戶保證金保衛(wèi)戰(zhàn)”，上海證券交易所去年的主要創(chuàng)新產品之一債券質押式報價回購業(yè)務就是主要針對這種情況而設計的，希望能夠留住客戶資金。

2011 年年終， A 股市場創(chuàng)出2009 年3 月以來的新低，股民呼吁證監(jiān)會救市。但郭樹清說：“不存在救市這個概念，市場有它自己的運行規(guī)律?！惫鶚淝宓倪@番話，并不代表中國證監(jiān)會在坐看A 股市場的漲落，他用自己的方式詮釋著什么是“救市。

郭樹清從上任之初就將他的想法逐步付諸實踐。歸結起來，郭樹清上任以來出臺的措施基本上可以歸結為三類：保障股民權益、控制上市公司圈錢與釋放證券市場主體(主要為券商與基金公司)創(chuàng)新活力。

推崇健康投資習慣

證監(jiān)會主席郭樹清推崇藍籌股始于2 月份，在中國上市公司協(xié)會成立大會上的發(fā)言中，他提到：“相對于發(fā)達國家和地區(qū)來說，由于我國仍然處于工業(yè)化、城市化的高峰時期，我們這些公司總體上的成長潛力更大，而目前的估值水平平均只有15 倍左右的市盈率。其中滬深300 等藍籌股的靜態(tài)市盈率不足13 倍，動態(tài)市盈率為11.2 倍，顯示出罕見的投資價值，這意味即時投資的年收益率平均可以達到8% 左右。

這段罕見表態(tài)，一石激起千層浪，歡迎者有，譏諷者也不少。網友們送給主席綽號“郭藍籌”，媒體則將主席推為“資本市場首席營銷員”?？吹贸觯飨惹邢Ｍ袊墒心芨鎰e炒作，成為價值投資的舞臺，而藍籌股正是他中意的理想投資標的。

郭樹清表示，證監(jiān)會倡導理性投資理念，就是要鮮明地反對賺快錢、賺大錢、“一夜暴富”的投資心態(tài)，深入推廣長期投資、價值投資和“買者自負”的理念。對大多數人來說，投資股市遵循常識是最可靠的。一是購買績優(yōu)大盤股；二是適當分散；三是買入價格不要過高。

在今年3 月18 日至20 日，郭樹清一行到浙江調研，了解清理整頓各類交易場所工作進展情況。郭樹清在杭州財通證券的網點與部分個人和機構投資者代表座談交流時強調，監(jiān)管部門非常重視投資者保護工作，不斷重復提醒大家不要炒新、炒小、炒差。同時，投資者也要明白，保護不是擔保一定賺錢，投資者心里也要有清楚地認識虧在哪里，要有自己的風險判斷，要樹立價值投資理念，養(yǎng)成健康的投資習慣。

打擊市場主體違法行為

保障投資者權益，并不意味著投資者必然賺錢，而是告訴投資者風險在哪里，投資者是否有充分的風險承受能力。

管制往往意味著價格的控制，但監(jiān)管更加強調監(jiān)控和管理，對市場的違法行為要嚴厲打擊，對市場參與主體的行為要嚴格按照法律進行管理，因此郭樹清對投資者權益保護的另一個內容就是打擊市場主體的違法行為。

2011 年12 月1 日，郭樹清在第九屆中小企業(yè)融資論壇上的講話就表達了他對這一做法的理解。他說，當前市場監(jiān)管工作的一項重點仍然是防控和打擊內幕交易?，F階段我國的內幕交易有兩種情況，有一部分人有目的地利用特殊地位和關系，謀取不正當利益；也有一部分人主觀意識不甚明確，沒有認識到這是與貪污、盜竊、欺詐性質相近的犯罪行為。小偷從菜市場偷一棵白菜，人們都會義憤填膺，但是若有人把手伸進成千上萬股民的錢包，卻常常不會引起人們的重視。這就是內幕交易的實質，也是防范和打擊這種犯罪活動的困難之所在。在這里，我們要鄭重聲明，中國證監(jiān)會對內幕交易和證券期貨犯罪始終堅持零容忍的態(tài)度，發(fā)現一起堅決查處一起。

在最近的一次答記者問中，郭樹清說道：在我們的工作中，誠信和懲戒這兩個詞都很關鍵。誠信兩字，誠是重心，有誠才有信；懲戒兩字，戒是重心，為了戒才要懲。所以去年底以來，我們高壓打擊內幕交易等違法違規(guī)行為，已經向社會公布了30 多起證券期貨違法案件。

從世界范圍內看，對于金融市場，只有充分的權利保護才能真正地健康全面的發(fā)展。對投資者權益的保護，讓普通投資者從股票市場中賺到錢，也是中國股市走出泥沼最堅實的一步。

監(jiān)管上市公司圈錢

中國平安拋出擬發(fā)行260 億元可轉債方案的次日，其股價大跌5.20%，并拖累上證指數跌破2200 點，足以顯現擴容對股市的殺傷力。

回顧A 股歷史，可發(fā)現類似的沖擊發(fā)生過多次，僅在中國平安“身上”就不是第一次。2008 年1 月21 日，該公司宣布擬通過增發(fā)等方式再融資1200 億元，直接導致其股票連續(xù)兩個交易日跌停，并拉開了A 股暴跌的序幕。上證指數由此告別5000 點，兩個交易日分別大跌5.14%、7.22%。

或許有人認為中國平安當年的再融資計劃只是壓垮大盤的“最后一根稻草”，但有目共睹的是，IPO 及再融資的消息往往使中小投資者變成“驚弓之鳥”

有數據顯示，今年以來有215 只新股遭破發(fā)，破發(fā)率高達78%，成為2009 年I PO 重啟以來最糟糕的一年。其中，4 月28 日上市的龐大集團堪稱“史上最慘新股”，12 月28 日收盤的復權價較45元的發(fā)行價跌去66.33%。值得一提的是，該股掛牌上市以來沒有給申購中簽者任何出逃的機會，上市首日的開盤價為36 元，最高價只是38.60 元，距離發(fā)行價“相差一大截”

龐大集團預計募集資金18.51 億元，而實際募集資金多達63 億元，由此超募“圈走”44.89 億元，為什么龐大集團能夠創(chuàng)造融資圈錢的紀錄，卻沒有本事實現公司業(yè)績的高增長？2011 年半年報和三季報顯示其凈利潤分別同比減少36.20%、10.86%。上市當年就出現業(yè)績負增長，龐大集團實在是“變臉”有術。假如更多的龐大集團大行“圈錢之道”，A 股豈有不跌的理由？

業(yè)內專家指出，新股發(fā)行估值存在偏差，參與各方天平過于向控股股東和原始股東傾斜，是資本市場“熊長牛短”的一個重要原因。

為此，郭樹清專門到廣東調研，聽取投資者和上市公司對證券市場規(guī)范發(fā)展的意見和建議。在與上市公司負責人座談時，郭樹清特別強調，必須要進一步增強股東回報意識，上市公司高管人員要充分認識到投資者的每一分錢都不是白來的，不能被無償占用。

“上市公司分紅是由公司自主決策的，監(jiān)管部門在尊重公司自主經營基礎上，鼓勵引導上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的決策機制和分紅政策，不分紅也要向投資者說清楚原因。”他說。

把握監(jiān)管和創(chuàng)新之“度”

2011 年，國內銀行、信托、保險、基金、證券等各類機構合計發(fā)行理財產品約3.5 萬余只，投資范圍涉及到股票、債券、票據、貴金屬及藝術品等各類產品。但是截至去年12 月底，證券公司資產管理產品發(fā)行在外產品只有不到500 支，不足全市場的十分之一。

自郭樹清上任以來，證監(jiān)會各部門、地方局紛紛到各家券商、基金公司調研，了解行業(yè)需求，為行業(yè)松綁獲得第一手資料。

郭樹清指出，證券公司應當有強烈的責任感。首先，要勇于承擔起行業(yè)的責任，實現證券業(yè)與國民經濟的健康協(xié)調發(fā)展。行業(yè)要加強自律，要采取最嚴格、最嚴厲的措施，強化誠信責任和法律意識，把投資者當傻瓜來圈錢的日子一去不復返了。第二，要承擔起市場責任，證券公司是市場的組織者、參與者，市場是否有秩序，是否公開、公平、公正，投資者合法權益是否得到足夠保護，證監(jiān)會有責任，市場參與主體都有責任。第三，證券公司更要承擔好社會責任，決不能讓華爾街式的少數金融機構與社會大眾的分裂，在我們這里出現。

對于券商創(chuàng)新業(yè)務，郭樹清表示，直接金融是創(chuàng)新的最主要方向，但必須分業(yè)監(jiān)管，“銀行可以辦保險，信托可以辦投行，但必須堅持分業(yè)監(jiān)管。目前外資銀行只占市場2%，因此不要害怕開放。

此外，郭樹清在今年3 月29 日表示，我國期貨市場很多方面需要向成熟市場學習借鑒，要把握好政府監(jiān)管和市場自由創(chuàng)新之間的“度”，牢牢把握期貨市場服務實體經濟發(fā)展的根本要求，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，切實加強市場法制和監(jiān)管，維護“三公”原則，保護投資者合法權益，對市場操縱和欺詐等違法違規(guī)行為采取“零容忍”的態(tài)度。

不怕批評，多聽建議

針對社?；鹜顿Y于資本市場有利于股市，甚至是為了“救市”的指責，郭樹清強調“這是一種誤解，是完全不符合事實的?！睂嶋H上兩者之間是一種相互依賴相互促進的關系。離開股票和債券市場，養(yǎng)老基金、住房公積金的保值增值很難實現，這是世界范圍內的共同經驗。

以美國為例，盡管經歷了世紀性的金融危機，目前全部養(yǎng)老基金仍然高達16 萬億美元，相當于國內生產總值的1.1 倍，另外還有國家政策鼓勵的個人養(yǎng)老儲蓄計劃資金4萬億美元。但目前我國還沒有建立起這種穩(wěn)定堅固的經濟金融關系，在這個領域應當也能夠大有作為。當前的問題是，社會保障與資本市場沒有形成緊密的相互促進作用。

此外，郭樹清指出，目前國內資金浪費現象嚴重，投資銀行需要在儲蓄向投資轉化中起作用。郭樹清表示，在浙江調研中發(fā)現“兩多”、“兩難”，即中小企業(yè)多、融資難，民間資本多、投資難。而目前市場存在著供給多，需求多，但成交不足的現狀。“新三板，地方柜臺交易，中小企業(yè)私募債，我們很重視，不是因為這些能賺錢，而是對實體經濟有意義?！睂τ跇I(yè)內普遍關注的公募私募問題，郭樹清表示，嚴格區(qū)分公私募，私募只對少數人，公募必須提示風險。證券公司應該勇敢承擔責任。

針對投資者提出的意見，郭樹清表示，證監(jiān)會要有承受力，不怕批評，多聽投資者的建議，關心保護投資者合法權益。

郭樹清表示，投資者信心是資本市場的基石，稽查執(zhí)法是維護投資者信心、保護投資者利益、保障市場健康運行最直接、最有效的手段。

郭樹清強調，國際成熟資本市場的成功經驗和我國資本市場發(fā)展現狀，均要求依靠強有力的稽查執(zhí)法來有效維護市場秩序。一是要切實將稽查執(zhí)法納入證券期貨監(jiān)管的中心工作，始終把稽查執(zhí)法這一證券期貨監(jiān)管部門的基本職責，作為監(jiān)管工作的重心。二是繼續(xù)把打擊內幕交易作為工作重點。對資本市場違法犯罪保持高度警惕，堅決依法打擊。

“本質上，資本市場的內幕交易、老鼠倉行為就是盜竊行為，對于這些市場盜賊，發(fā)現一起，查處一起，絕不手軟?！?