鐵道部負(fù)債雙破紅線 融資規(guī)定將放寬

2012年06月22日 03:08
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

0人參與0條評論

凈資產(chǎn)、集中度紅線雙破 鐵道部融資解困在即

鐵路固定資產(chǎn)投資在經(jīng)歷了5個月下滑態(tài)勢后，有望在今年下半年重拾升勢。6月21日，多位國有銀行投行部人士向本報記者證實(shí)，針對鐵道部存量債券余額已逼近40%凈資產(chǎn)紅線這一事實(shí)，近期銀行間交易商協(xié)會作出了新的規(guī)定，“鐵道部發(fā)債將不受凈資產(chǎn)規(guī)模的約束。

這是交易商協(xié)會旨在擴(kuò)容銀行間債市的一系列舉措的一部分，交易商還醞釀“將AA級以上(含)企業(yè)發(fā)債規(guī)模從短期融資券、中期票據(jù)余額不得超過40%，放開至各不超過40%，企業(yè)發(fā)債空間由此將提升一倍。

盡管鐵道部鼓勵和引導(dǎo)民間資本投資鐵路的實(shí)施意見已經(jīng)出爐，但無疑來自銀行體系的授信和債券支持，才是保障5000億年度鐵路固定資產(chǎn)投資計劃順利完成的關(guān)鍵。

接近監(jiān)管部門的人士透露，針對鐵路、公路等基礎(chǔ)建設(shè)貸款，監(jiān)管層正醞釀對其貸款集中度要求適當(dāng)放寬，“允許超過貸款集中度要求，對其周轉(zhuǎn)貸款銀行要繼續(xù)放貸。

“從長期看，各種優(yōu)惠政策還會繼續(xù)推出?！痹谥薪鹨晃还潭ㄊ找娌咳耸靠磥?，超過60%的高負(fù)債率使鐵道部難以接受長期超過3%的利率，鐵道債將會越來越接近國債的定位。

突破40%凈資產(chǎn)紅線

面對“40%凈資產(chǎn)紅線”這一沉重枷鎖，鐵道部醞釀突破已久。早在今年5月份，就有消息稱，鐵道部已向國家有關(guān)部門反映問題，希望能突破40%的紅線約束。

財新網(wǎng)此前援引發(fā)改委相關(guān)人士稱，發(fā)改委已提出將鐵道部按非公司制企業(yè)處理，放寬其發(fā)債限額至不超過凈資產(chǎn)，且國務(wù)院已審批通過。

在6月份上旬鐵道部發(fā)行完200億10年期鐵道債之后，鐵道部發(fā)債規(guī)模正日益逼近40%的紅線，突破紅線只不過是早晚的問題。

6月21日，某國有大行授信部負(fù)責(zé)人分析，要解決鐵道部融資難題，要么國家財政注資，要么發(fā)債不受40%凈資產(chǎn)的約束，“很顯然，發(fā)債要比財政注資更容易操作。

交易商協(xié)會此番對鐵道部中票、短融進(jìn)行松綁的背后，是鐵道部慘淡的固定資產(chǎn)投資增速。今年1月至5月，鐵路固定資產(chǎn)投資1296.54億元，比上年同期減少903.40億元，同比下降41.1%；其中，基本建設(shè)投資1054.80億元，同比下降46.9%。

“鐵道債主要還是銀行在買，這等于又把球踢給了銀行。”上述國有大行人士預(yù)計未來鐵道部債券融資比例將進(jìn)一步提升，“以債替貸”也符合近年來國企等大型客戶金融脫媒化趨勢。

從目前鐵道部的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)來看，銀行貸款的貢獻(xiàn)度要遠(yuǎn)大于債券，占比在60%以上。鐵道部2008年、2009年、2010年從國內(nèi)外獲得貸款分別為1，217.18億元、4，288.95億元和6，852.37億元；而銀行貸款占其全部資金來源的比例由2008年的33.8%，一路飆升至2009年的56.6%。到2010年底，這一數(shù)字已高達(dá)64.7%。未來這一趨勢有望得到逆轉(zhuǎn)。

2011年下半年以來，有關(guān)鐵道債的種種利好不時傳來，從減稅、降低風(fēng)險權(quán)重，再到列為政府支持債券，不一而足。中金固定收益部人士告訴記者，“若更大力度優(yōu)惠政策出臺，鐵道債將更接近政策性銀行金融債甚至是國債的性質(zhì)。

突破15%集中度限制

“銀行為什么惜貸，一是鐵道部負(fù)債率實(shí)在太高，二是‘霸王條款’太多，銀行面對鐵道部議價能力有限。”6月21日，一位監(jiān)管人士向記者坦言，2010年以來，受制于銀監(jiān)會新的腕骨監(jiān)管體系，屢屢超過授信集中度紅線，也讓銀行對鐵道部貸款避而遠(yuǎn)之。

事實(shí)上，去年11月份，在鐵路項(xiàng)目大面積停工的背景下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)最后不得不作出一些讓步，有意將鐵道部授信集中度15%的指標(biāo)適當(dāng)放寬幾個點(diǎn)，增加鐵道部的貸款額度。

“四大行單一集團(tuán)客戶集中度基本都超了，還有單一客戶集中度也在往上走?！鄙鲜霰O(jiān)管人士笑道，“對鐵道部的貸款，我們本來從集中度的考慮是要壓縮的，結(jié)果管著管著，我們反而幫助他們要貸款去了。

無論是貸款還是發(fā)債，銀行體系都是鐵道部融資最大的支持者。盡管年初銀監(jiān)會對授信集中度已經(jīng)發(fā)出警示，但隨著“穩(wěn)增長”越來越被置于更重要的位置，監(jiān)管政策也做了一定調(diào)整，允許適當(dāng)超過集中度。

6月7日至8日，國務(wù)委員兼國務(wù)院秘書長馬凱在山東、河北調(diào)研時強(qiáng)調(diào)，“要加大對鐵路建設(shè)的支持力度。繼續(xù)保持鐵路投資規(guī)模和建設(shè)規(guī)模，加快鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高鐵路運(yùn)輸能力和保障能力，這是擴(kuò)大內(nèi)需、應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力加大困難的重要措施。

馬凱強(qiáng)調(diào)，鐵路部門要按照“保在建、上必須、重配套”的原則，確保完成今年的建設(shè)任務(wù)。國家有關(guān)部門、地方政府和金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步加大對鐵路建設(shè)的支持力度，滿足鐵路建設(shè)特別是重點(diǎn)項(xiàng)目資金需求。

不過，金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度仍然謹(jǐn)慎。某國有大行風(fēng)險部人士告訴記者，該行的策略是只保在建、續(xù)建項(xiàng)目，對非主營業(yè)務(wù)及一些支線業(yè)務(wù)支持力度很小。去年該行通過信貸、發(fā)債及理財產(chǎn)品等多種渠道為鐵道部解決了480億元的資金需求，但“今年規(guī)模不好說。

國開行則走在了各家銀行的前面，早在年初便單獨(dú)列出1000億元人民幣的鐵路專項(xiàng)貸款，開行一位人士告訴記者，“正按照原先的計劃，均衡投放。”

打印轉(zhuǎn)發(fā)