陳序：通貨膨脹減壓促成央行降息

2012年06月11日 06:14
來源：東方早報 作者：陳序

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上周四本專欄提及，只要中國政府最高決策層對通貨膨脹前景仍有疑慮，便不會輕易按下降息開關(guān)。而事實上，當天晚些時候，中國央行就獲準使用利率工具。緊接著，周末官方公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，在背后促成這一市場期待已久的政策放松的關(guān)鍵因素，果然是通貨膨脹趨勢。

最新官方數(shù)據(jù)顯示，中國5月份物價漲速顯著放緩。中國5月份CPI (消費者價格指數(shù))較上年同期上升3.0%，升幅低于4月份的3.4%。中國5月份通貨膨脹率也低于市場預(yù)期(此前接受道瓊斯通訊社調(diào)查的經(jīng)濟學家預(yù)計5月份CPI上升3.2%)。分類指標中，食品價格漲速繼續(xù)放緩。5月份食品價格較上年同期上漲6.4%。漲幅不及4月份的7.0%，非食品價格同比上漲1.4%。漲幅低于4月份的1.8%。此外，中國5月份PPI(生產(chǎn)者價格指數(shù))較上年同期下降1.4%。經(jīng)濟學家此前預(yù)計5月份PPI下降1.1%。4月份PPI下降0.7%。

據(jù)《華爾街日報》報道，分析師們對中國通貨膨脹的前景比較樂觀。瑞銀經(jīng)濟學家汪濤表示，通貨膨脹放緩符合市場預(yù)期，放緩程度甚至超出預(yù)期，主要由于經(jīng)濟放緩不僅限于中國，而是在全球范圍。她預(yù)計未來幾個月中國的通貨膨脹率將保持下降，并將為政府進一步刺激經(jīng)濟提供空間。渣打經(jīng)濟學家李煒認為，2012年年底前中國通貨膨脹率將持續(xù)下降，全年通貨膨脹率可能在2%左右，將較去年5.4%的通貨膨脹率大幅下降。

正由于通貨膨脹趨勢好于預(yù)期，中國政府進一步占有了放松宏觀經(jīng)濟政策提振經(jīng)濟增長的空間?；叵肷现苤袊胄行甲?008年以來首次下調(diào)基準利率，應(yīng)該是決策層在數(shù)據(jù)公布前就已看到了部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括放緩超過預(yù)期的疲軟的通貨膨脹數(shù)據(jù)。中國央行2010年曾兩次上調(diào)利率，2011年曾三次上調(diào)利率。上一次加息是在去年7月6日。

值得注意的是，這一次中國央行除了下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，還調(diào)整了利率浮動區(qū)間。根據(jù)中國央行網(wǎng)站上發(fā)布的公告，自上周五起，金融機構(gòu)一年期存貸款基準利率將下調(diào)0.25個百分點。同時，中國央行還上調(diào)了存款利率上限并下調(diào)了貸款利率下限。一年期存人民幣貸款利率將從6.56%下調(diào)至6.31%，一年期人民幣存款利率將從3.50%下調(diào)至3.25%。中國央行將存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準利率的1.1倍，將貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準利率的0.8倍。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，國內(nèi)存款利率不得高于基準存款利率，貸款利率則最低可以下浮至基準貸款利率的90%。上述調(diào)整事實上將使最高存款利率從3.50%小幅升至3.58%，最低貸款利率從5.90%大幅降至5.05%。

降息的一個直接影響，是本月銀行貸款可能反彈。近來，因為企業(yè)資金需求不振，國內(nèi)銀行業(yè)信貸投放表現(xiàn)持續(xù)疲軟。而調(diào)整利率浮動區(qū)間更是中國央行抓住時機，推動金融改革核心環(huán)節(jié)——利率市場化的第一步。中國銀行業(yè)的利潤空間將因存款利率上限上調(diào)和貸款利率下限下調(diào)受到擠壓，但同時也獲得了轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式的動力。

投資者樂見決策者下決心以更大力度促進中國經(jīng)濟增長。在中國央行公告發(fā)布后，對所謂“中國需求”高度敏感的澳元兌美元飆升至日內(nèi)高點。相信降息對國內(nèi)企業(yè)和消費者信心以及市場人氣的積極影響也會逐漸顯現(xiàn)。

(作者系資深媒體人，電郵：chenxuchenxu@msn.cn，本專欄每周一至周五刊出。)

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