宏觀數(shù)據(jù)微妙市場吁政策組合拳

2012年06月11日 01:30
來源：第一財(cái)經(jīng)日報作者：郭麗琴汪時鋒

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上周末公布的5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)見底企穩(wěn)跡象，通脹的緩解也為政策提供了一定的放松預(yù)備空間。

由于歐債危機(jī)蔓延和國際經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，有學(xué)者呼吁，應(yīng)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和進(jìn)一步減稅。但有接近決策部門人士表示，應(yīng)趁經(jīng)濟(jì)周期回落，盡快實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整，不宜過度刺激。

進(jìn)出口：意外驚喜

6月9日國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有四個主要表現(xiàn)，一是規(guī)模以上工業(yè)實(shí)際增速收于9.6%，較4月同比反彈0.3個百分點(diǎn)；二是固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩，1~5月份收于20.1%，進(jìn)一步逼近市場所認(rèn)為的維持中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長的投資下限——20%；三是消費(fèi)名義增速為13.8%，較上月放緩，但實(shí)際增速11%卻較上月微增0.3個百分點(diǎn)；四是居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)為3.0%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)為1.4%，雙雙繼續(xù)下降。

與此同時，昨日海關(guān)總署公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)帶來意外驚喜。

海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，5月出口1811.4億美元，同比增長15.3%，大大高于上月的4.9%，以及“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研”的預(yù)測值7.6%；進(jìn)口1624.4億美元，同比增長12.7%，也遠(yuǎn)高于上月的0.3%，

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對《第一財(cái)經(jīng)日報》表示，5月出口回升的重要原因在于對美出口大幅反彈，而進(jìn)口的大幅反彈似乎意味著經(jīng)濟(jì)見底的跡象較為明顯，也許三季度中國經(jīng)濟(jì)會觸底反彈。但他同時也認(rèn)為，單憑一個月的數(shù)據(jù)，較難判斷下半年進(jìn)出口是否會持續(xù)這樣的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

內(nèi)需：企穩(wěn)？疲弱？

目前各方對中國經(jīng)濟(jì)的主要關(guān)注焦點(diǎn)在于內(nèi)需，但恰恰是在這一點(diǎn)上，分析人士對于5月宏觀數(shù)據(jù)的解讀略現(xiàn)分歧。

國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良在接受本報采訪時表示，從工業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，工業(yè)和消費(fèi)增速正在企穩(wěn)，而投資數(shù)據(jù)除了房地產(chǎn)投資增速減緩較快之外，制造業(yè)投資增速保持穩(wěn)定，所以總體判斷是中國經(jīng)濟(jì)的需求面仍較為穩(wěn)健。

但環(huán)球通視(IHS Global Insight)經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑頓(Alistair Thornton)和任先芳則認(rèn)為，5月疲弱的數(shù)據(jù)里所蘊(yùn)含的唯一好消息是，CPI達(dá)到2010年6月以來最低水平，并為進(jìn)一步放松信貸留出了空間。然而，PPI較2011年6月的高點(diǎn)相比已累計(jì)下滑近9個百分點(diǎn)，已明顯指向通縮；如再結(jié)合統(tǒng)計(jì)局公布的5月工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)(PMI)同比下降1.6%的情況來判斷，中國國內(nèi)制造業(yè)活動似已相當(dāng)?shù)兔浴?/p>

不過，高盛投資管理部中國副主席哈繼銘認(rèn)為，雖然4月以來的一些最重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都低于市場預(yù)期，但目前的經(jīng)濟(jì)狀況仍然好于2008~2009年。當(dāng)時出口的崩潰導(dǎo)致不少工人失業(yè)，而現(xiàn)在就業(yè)狀況依然良好，這一點(diǎn)可從當(dāng)前工資上漲中略見一斑。

關(guān)于下半年的經(jīng)濟(jì)走勢，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期三季度出現(xiàn)回升趨勢。

除前引李迅雷的觀點(diǎn)外，祝寶良也認(rèn)為，重工業(yè)企業(yè)的去庫存化是導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的重要原因，而去庫存化過程從2011年四季度至今已持續(xù)7個多月，預(yù)計(jì)二季度會調(diào)整結(jié)束。隨著國家一系列穩(wěn)增長政策措施的出臺，工業(yè)去庫存化進(jìn)程將逐步加快，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本見底，三季度之后將呈現(xiàn)逐步上行的態(tài)勢。

外需：下半年仍不樂觀

另一方面，外部市場的持續(xù)動蕩則令5月的出口回升更像是波動形勢中的偶發(fā)事件。

從出口地域來看，5月對美國、日本以及東盟的出口均大幅上揚(yáng)，同時對歐洲的出口也扭轉(zhuǎn)了此前負(fù)增長的態(tài)勢。值得注意的是，1~5月，我國與俄羅斯和巴西雙邊貿(mào)易增長較快，分別為363億和332.3億美元，增長24.4%和10.9%。

但在相當(dāng)多的出口型企業(yè)看來，未來一年仍不樂觀。

作為行業(yè)的龍頭企業(yè)，珠海格力電器股份有限公司(下稱“格力電器股)海外銷售公司總經(jīng)理肖友元對本報表示，今年中國空調(diào)行業(yè)下半年出口銷售量，最多與去年持平，很可能下滑10%左右。

其中，歐盟市場影響因素最大，上半年整個行業(yè)對歐盟市場銷售量下滑了50%左右，格力電器也下降了近10%。此外，中東地區(qū)不利的政治局勢也帶來了壓力。

對于主要依靠下半年“暑期返?！焙汀笆フQ訂單”的柳化集團(tuán)廣東中成化工股份有限公司(下稱“中成化工股)來說，下半年的情況也難言樂觀，這家全球最大的保險粉生產(chǎn)廠商，主要客戶是新聞紙與紡織、化工印染行業(yè)。

中成化工副經(jīng)理?xiàng)钚〈▽Ρ緢蠓Q，去年該公司的出口量是7萬噸，今年已主動下調(diào)到了6萬噸。

在歐元區(qū)緊張局勢持續(xù)惡化的同時，中國政府也在展開應(yīng)對之策。據(jù)《中國日報》報道，中國政府正在草擬希臘退出歐元區(qū)后的應(yīng)對方案。財(cái)政部和商務(wù)部均參與制定應(yīng)對方案。

政策：不能單靠放松

在外需風(fēng)險持續(xù)、內(nèi)需形勢較不明朗的背景下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的政策建議多偏向于綜合性的“組合拳”，而非簡單的“放松”

央行自6月8日起降息2.5個百分點(diǎn)，清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵對本報評論稱，央行本次行動，只是一個短期內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的行為，防止經(jīng)濟(jì)過分下降。

“雖然經(jīng)濟(jì)下滑本身有利于淘汰落后產(chǎn)能，但過分過快下滑就好比從蒸桑拿到?jīng)_冷水澡，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。需要施以一定的緩沖劑，避免過分下滑帶來的痛苦，也能穩(wěn)定資本市場預(yù)期，避免過分擔(dān)憂?！崩畹究f。

他認(rèn)為，未來應(yīng)更多地下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從短期來看，其效果將比降息更為明顯。

李迅雷則預(yù)計(jì)今年還會有2~3次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的可能。此外鑒于目前處于正利率時期，降息也仍有空間。

除貨幣政策的有節(jié)制放松外，以結(jié)構(gòu)性減稅為代表的財(cái)政政策也被寄予希望。

李迅雷認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性減稅的重點(diǎn)應(yīng)放在出口退稅，以緩解出口部門的壓力，此外，在鼓勵產(chǎn)業(yè)升級的領(lǐng)域，也可進(jìn)一步減稅。

李稻葵也認(rèn)為，為了避免貨幣寬松政策僅使大國企和地方政府受益，必須對中小企業(yè)輔以進(jìn)一步的減稅。

投資：嚴(yán)格控制方向

至于穩(wěn)定投資，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍提醒要注意投資的領(lǐng)域和效率，不能再搞重復(fù)建設(shè)。

如祝寶良表示，當(dāng)前在實(shí)施穩(wěn)定投資的政策中需要把握方向，加快國家需要的電力、高鐵、城市公共交通等基礎(chǔ)設(shè)施和重大戰(zhàn)略項(xiàng)目，而對可能導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張的重復(fù)建設(shè)項(xiàng)目則不能再搞了。

有接近決策部門人士也對本報稱，目前整體經(jīng)濟(jì)的潛在GDP增速已經(jīng)處于周期性回落中，應(yīng)順應(yīng)這一趨勢調(diào)整政策的節(jié)奏和力度，趁著經(jīng)濟(jì)內(nèi)生放緩的機(jī)會盡快實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整，保持經(jīng)濟(jì)政策適度放松，否則刺激過度所獲得的不是經(jīng)濟(jì)增長而是過熱。

國務(wù)院國資委研究中心研究員胡遲對本報表示，從發(fā)改委等宏觀調(diào)控部門近期的表態(tài)看，這些機(jī)構(gòu)對適度調(diào)控的表態(tài)是較為明確的，但具體實(shí)施起來，恐怕也難以把握，以往“一抓就死，一放就亂”的頑疾很難根治，所以適度的調(diào)控是對宏觀調(diào)控部門的最大考驗(yàn)。

李稻葵認(rèn)為，應(yīng)出臺有針對性的政策，引導(dǎo)資金進(jìn)入具有長期效應(yīng)的建設(shè)領(lǐng)域，例如保障房建設(shè)、修建水利設(shè)施、治理水污染等公共治理項(xiàng)目。

全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會副主任、中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心常務(wù)副理事長鄭新立則對本報著重指出，本輪投資不等同于2008年的地方在于，鼓勵民間投資，擴(kuò)大其進(jìn)入領(lǐng)域，作為啟動內(nèi)需的重點(diǎn)。

不過，上海天強(qiáng)管理有限公司總經(jīng)理祝波善對本報表示，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行陷入調(diào)整時，政府往往會重視提升民間投資，但有些行動往往難以落實(shí)。雖然此次各部委密集出臺“新36條”落實(shí)細(xì)則，但實(shí)際上會不會出現(xiàn)以往通過產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等形式對民間投資設(shè)置無形障礙，仍有待觀察。