降息利好地產(chǎn)股 擴(kuò)大利率浮動空間或利空銀行股

2012年06月08日 02:29
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：劉明濤

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年內(nèi)數(shù)次降準(zhǔn)卻不提降息，市場一度認(rèn)為上半年降息終 “千呼萬喚難出來”，昨日(6月7日)晚，央行突然宣布自6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點(diǎn)，同時調(diào)整利率浮動區(qū)間。時隔3年半首次降息來得如此突然，到底會對A股市場各大行業(yè)產(chǎn)生怎樣影響？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，降息對地產(chǎn)、電力等高負(fù)債率行業(yè)產(chǎn)生直接利好，而對稱降息對銀行股看似沒有影響，但由于隨著利率浮動的調(diào)整，銀行業(yè)息差存在減少的可能，因此對銀行股或產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

降息伴隨利率市場化推進(jìn)

對于整個銀行業(yè)，利率變化可謂牽一發(fā)而動全身。此次，央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點(diǎn)，分析人士認(rèn)為，這一對稱性降息的手法本身對銀行業(yè)沒有太大影響，不過，央行額外的動作卻可能會改變銀行業(yè)競爭現(xiàn)狀。

央行表示，降息同時，還將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，并且將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。這是央行首次將存款利率浮動區(qū)間上限上調(diào)10個百分點(diǎn)，而貸款利率浮動下限則由之前為基準(zhǔn)利率0.9倍下調(diào)至0.8倍。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析稱，央行存、貸款基準(zhǔn)利率同降、同浮動，選擇了各方建議的“合集”，在降低企業(yè)融資成本的同時，還在推進(jìn)利率市場化。

國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員巴曙松也認(rèn)為，央行降息還伴隨著利率市場化改革的推進(jìn)，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍，顯示出央行積極運(yùn)用市場化價(jià)格工具進(jìn)行調(diào)控的政策導(dǎo)向，在具體浮動幅度上平衡了存款人、貸款人以及商業(yè)銀行等不同市場主體的利益。

利率區(qū)間調(diào)整偏空銀行股

不過，此次利率市場化推進(jìn)，將大大影響銀行業(yè)競爭格局。

一不愿具名私募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“以前存款利率都是以基準(zhǔn)利率為主，現(xiàn)在將其上限調(diào)至基準(zhǔn)利率的1.1倍，那么未來銀行間很有可能展開存款利率價(jià)格戰(zhàn)，或許還不需要調(diào)整至1.1倍，只是調(diào)整至1.05倍都對大資金有吸引力。同時，貸款利率下限放寬至基準(zhǔn)利率0.8倍，這也將為爭取貸款客戶提供更大競爭空間，不過，如此一來，銀行息差可能會存在減少的可能，所以此次變動對銀行業(yè)來說整體偏空，在加大競爭的同時，還有減小總息差的不利因素。

不過也有銀行業(yè)業(yè)內(nèi)人士指出，即便將存款利率浮動上限調(diào)整至基準(zhǔn)利率的1.1倍，各大銀行短期也不會輕易因?yàn)闋幦】蛻舳{(diào)整利率。當(dāng)前四大商業(yè)銀行存款規(guī)模都不低，一旦調(diào)整，哪怕上調(diào)存款利率0.01個百分點(diǎn)，都會對銀行成本帶來很大影響。所以，只有當(dāng)這些銀行認(rèn)真測算考慮后，認(rèn)為上調(diào)存款利率爭取到的客戶可以彌補(bǔ)成本上升帶來的損失，才會去上調(diào)存款利率，否則不會輕易變動。當(dāng)然，對于一些存款規(guī)模并不大的銀行來說，這個上限變化可能對他們的影響會更大。

該業(yè)內(nèi)人士還表示，此次將貸款利率下限下調(diào)至基準(zhǔn)利率的0.8倍，從以前0.9倍的情況來看，有銀行利用此來爭取更多的客戶，如今調(diào)整到0.8倍，未來競爭自然加大，而競爭手段很可能就是犧牲息差，對銀行業(yè)影響偏空。

不過也有市場人士認(rèn)為，銀行股當(dāng)前估值已經(jīng)很低，大幅下跌空間不大。銀行股分紅派現(xiàn)率高于定期存款利息。另外，增加放貸以及經(jīng)濟(jì)此后的復(fù)蘇和發(fā)展，將帶動銀行信貸攀升，因此，降息對于銀行股而言，可稱為短期利空、長線利好。

利好地產(chǎn)等高負(fù)債行業(yè)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，不少分析人士認(rèn)為，降息對于高負(fù)債率行業(yè)將產(chǎn)生明顯的實(shí)質(zhì)利好，特別是房地產(chǎn)、電力等行業(yè)。

東北證券某營業(yè)部投資顧問余建先認(rèn)為，地產(chǎn)股是最大受益者。利率下調(diào)有利于減輕人們分期付款購買房地產(chǎn)的負(fù)擔(dān)，有利于調(diào)動人們買房的需要，有利于降低房地產(chǎn)開發(fā)商的資金負(fù)擔(dān)。一季度社保重倉的華僑城A(000069，收盤價(jià)6.08元)、有著較多題材概念的招商地產(chǎn)(000024，收盤價(jià)25.07元)等個股都值得關(guān)注。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長楊紅旭指出，降息對房地產(chǎn)屬于大利好，因?yàn)榉康禺a(chǎn)是資金密集型行業(yè)，降息等于全面降低融資成本，另外個貸成本全面降低，能刺激購房需求，首套房貸和二套房貸者皆能從中受益。

也有房地產(chǎn)業(yè)業(yè)內(nèi)人士分析稱，下調(diào)利率可以降低房企財(cái)務(wù)成本、緩解資金困境、降低買房人的利息負(fù)擔(dān)從而刺激房屋銷售。所以，房地產(chǎn)市場從目前萎縮狀態(tài)下緩慢恢復(fù)的可能性較大。

同時，降息對電力行業(yè)的積極作用也是巨大的。分析人士認(rèn)為，一直以來，緊張的資金鏈迫使眾多電企采取各種方式吸納資金，但是過高的負(fù)債率反過來又影響公司業(yè)績，讓高企的財(cái)務(wù)費(fèi)用也成為可與高煤價(jià)相提并論的 “業(yè)績狙擊手”。所以此次降息對于電力行業(yè)上市公司來說也是大利好。一方面，降息能減少電力行業(yè)公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用，另一方面，央行自2008年12月以來首次降息，也表明了政府拉動內(nèi)需、推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的決心。

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