私募：降息對(duì)股市具有短期正面影響

2012年06月08日 02:29
來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：牟璇

0人參與0條評(píng)論

昨日，滬指跌破2300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，而央行在晚間意外宣布降息，同時(shí)還宣布將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。市場(chǎng)對(duì)此的解讀是，央行這一決策向利率市場(chǎng)化邁出了重要一步。

上一次降息是2008年12月23日，降息之后A股迎來(lái)一輪長(zhǎng)時(shí)間上漲，而目前在時(shí)隔三年多之后再次宣布降息，是否能重啟A股上升通道？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了朱雀投資高級(jí)合伙人王歡、鼎鋒資產(chǎn)董事長(zhǎng)張高、玖逸投資投資總監(jiān)趙啟欣以及理成資產(chǎn)等相關(guān)私募負(fù)責(zé)人，他們從不同角度解讀了降息對(duì)股市的影響。

降息對(duì)股市形成正面刺激

王歡：昨日滬指已經(jīng)跌破2300點(diǎn)，但海外市場(chǎng)有所反彈。我們認(rèn)為，降息這一舉措從短期看將對(duì)市場(chǎng)形成一定的正面影響，畢竟顯示出政策是在不斷放松。其實(shí)在經(jīng)歷2008年、2009年的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)后，無(wú)論從中央到市場(chǎng)，都認(rèn)為此輪的政策放松不會(huì)是“四萬(wàn)億”刺激的重演，這次更多地是強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)節(jié)相結(jié)合。

張高：對(duì)于今年的市場(chǎng)，我們的基本看法是：經(jīng)濟(jì)向下、政策向上，整個(gè)市場(chǎng)是處于經(jīng)濟(jì)與政策的博弈、經(jīng)濟(jì)下滑與政策轉(zhuǎn)暖的相互博弈中，這是大的定調(diào)。

此次降息是政策微調(diào)步驟之一，從年初降準(zhǔn)到現(xiàn)在降息，是一個(gè)比較連貫的貨幣政策微調(diào)、放松的動(dòng)作。此次降息略有超出市場(chǎng)的預(yù)期，對(duì)股市肯定具有比較正面的影響。因?yàn)橐郧拜^少用降息的手段，這次會(huì)直接帶來(lái)市場(chǎng)財(cái)務(wù)成本降低。

趙啟欣：降息在半個(gè)多月之前市場(chǎng)都有預(yù)期，因此，對(duì)于這件事本身是在意料之中，但時(shí)點(diǎn)的選擇還是令人有些意外，之前不少人士預(yù)期降息不是在上周末就是在本周末，但本次宣布降息是在周四，也是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)以前。

由于時(shí)點(diǎn)的特殊性，我們認(rèn)為第二天股市就會(huì)有所反應(yīng)，不過(guò)這種影響還是偏短期。在降息這個(gè)信息被市場(chǎng)充分反映后，市場(chǎng)有可能重回以前的運(yùn)行狀態(tài)，因?yàn)橹饕慕?jīng)濟(jì)增速下滑的問(wèn)題尚未解決。畢竟降息并不是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的作用，因此投資者面對(duì)降息消息公布，還是謹(jǐn)慎為宜，市場(chǎng)中期或?qū)⒕S持偏弱格局。從現(xiàn)在來(lái)看，投資和財(cái)政補(bǔ)貼力度一般，經(jīng)濟(jì)尚未看到拐點(diǎn)，除非經(jīng)濟(jì)有明顯好轉(zhuǎn)，或者政策放松程度遠(yuǎn)超預(yù)期，A股市場(chǎng)持續(xù)向上的通道才會(huì)真正開(kāi)啟。

經(jīng)濟(jì)仍處于底部衰弱階段

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少分析人士認(rèn)為，從多個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，比如6月1日公布的5月PMI指數(shù)下降至50.4%，這些都能夠看出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇任務(wù)艱巨。對(duì)此，受訪私募也認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)難言見(jiàn)底。

張高：經(jīng)濟(jì)方面，從數(shù)據(jù)來(lái)看，包括PMI或者上市公司利潤(rùn)的情況還處在探底的過(guò)程中，從草根調(diào)研來(lái)看，目前了解到的情況是既沒(méi)有進(jìn)一步惡化，也沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，目前處在底部比較衰弱的狀態(tài)中。如果政策力度能越來(lái)越強(qiáng)，則經(jīng)濟(jì)或?qū)⒁欢ǜ纳啤?月最大的經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)是樓市成交比較活躍，而油價(jià)下跌對(duì)于減輕通脹的壓力還是比較直接的。我們對(duì)政策放松偏樂(lè)觀，因此，預(yù)計(jì)后續(xù)還會(huì)有包括存準(zhǔn)率下調(diào)甚至再度降息的政策出臺(tái)。經(jīng)濟(jì)越往下走，政策放松出臺(tái)的頻率和力度就越大。

王歡：在清明節(jié)的時(shí)候，溫家寶總理在福建和廣西考察時(shí)就提到政策預(yù)調(diào)微調(diào)，5月在湖北考察時(shí)也提到要把穩(wěn)增長(zhǎng)放到重要位置。這一個(gè)多月來(lái)，海外的歐債危機(jī)情形惡化比較厲害，尤其對(duì)于希臘是否退出歐元區(qū)尚無(wú)法完全明確，而美國(guó)公布包括就業(yè)數(shù)據(jù)、ISM制造業(yè)指數(shù)在內(nèi)的數(shù)據(jù)都顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩。

在此背景下，我國(guó)應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的壓力也在增加，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的狀況下，各部委也有相關(guān)的表示和一些動(dòng)作。雖然發(fā)改委指出這次不會(huì)出臺(tái)像此前的四萬(wàn)億那種刺激計(jì)劃，但從我們的觀察來(lái)看，也注意到項(xiàng)目的審批速度都在提升，包括六部委在聯(lián)合討論鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入鐵路、醫(yī)療等領(lǐng)域，財(cái)政部針對(duì)民營(yíng)資本稅費(fèi)的優(yōu)惠以及“非公36條”的細(xì)化等都是實(shí)際的例子。

從去年11月以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)三次降準(zhǔn)，4月CPI3.4%，5月這一數(shù)據(jù)尚未公布，前段時(shí)間普遍的預(yù)期是3.2%，但最近預(yù)期有所下降，現(xiàn)在券商預(yù)期還有看到3.1%的，而6月CPI可能會(huì)更低。在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，這給了政府一個(gè)貨幣政策的操作空間。

理成資產(chǎn)：經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)下行狀態(tài)，甚至比預(yù)期略差，因此降息也在市場(chǎng)預(yù)期之中。降息對(duì)經(jīng)濟(jì)后續(xù)的影響還有待觀察，不過(guò)，本次降息是對(duì)流動(dòng)性寬松的明確信號(hào)，對(duì)股市中短期有正面影響，但長(zhǎng)期影響還要取決于經(jīng)濟(jì)的基本面和股市的供需情況。

利率市場(chǎng)化步伐邁出

分析人士認(rèn)為，與降息25個(gè)基點(diǎn)相比，此番利率區(qū)間浮動(dòng)意義更大，影響更深遠(yuǎn)。私募界相關(guān)人士認(rèn)為此舉意味著把定價(jià)權(quán)更多地交給了金融機(jī)構(gòu)，讓金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)，這是利率市場(chǎng)化推進(jìn)的重要信號(hào)。

朱雀投資高級(jí)合伙人王歡表示，此次存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的調(diào)整意義可能更大于降息0.25個(gè)百分點(diǎn)的意義。之前存款利率是不能向上調(diào)整的，此次是首次提出可以上浮，并且貸款利率向下的程度也達(dá)到0.8倍，浮動(dòng)區(qū)間的變化意味著利率市場(chǎng)化又邁出重要一步。鼎鋒投資董事長(zhǎng)張高也認(rèn)為這是好事，非常合理，實(shí)際上央行早就應(yīng)該實(shí)施非對(duì)稱(chēng)降息了，甚至加息的時(shí)候也應(yīng)該是非對(duì)稱(chēng)加息?，F(xiàn)在企業(yè)面臨的問(wèn)題是經(jīng)營(yíng)壓力很大，非對(duì)稱(chēng)降息會(huì)降低企業(yè)的融資成本，這個(gè)方向是非常正確的。

打印轉(zhuǎn)發(fā)