新股“大幅超募”將重新“上會(huì)”

2012年05月31日 07:15
來(lái)源：東方早報(bào) 作者：早報(bào)記者 忻尚倫

0人參與0條評(píng)論

要點(diǎn)速覽

一、發(fā)行人在進(jìn)行行業(yè)市盈率比較分析時(shí)，應(yīng)選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的、按中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類指引進(jìn)行分類的行業(yè)市盈率。

二、發(fā)行人根據(jù)詢價(jià)結(jié)果擬定的發(fā)行價(jià)格(或發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限)市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，發(fā)行人需召開(kāi)董事會(huì)對(duì)發(fā)行定價(jià)進(jìn)行討論確認(rèn)，分析并披露定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)性因素及其相關(guān)影響，主承銷商需對(duì)發(fā)行定價(jià)的合理性以及風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析披露。

三、發(fā)行市盈率超過(guò)同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的公司，如果存在三種情形之一的，發(fā)行監(jiān)管部門將按會(huì)后重大事項(xiàng)的監(jiān)管規(guī)定重新提交發(fā)審會(huì)審核。

四、發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，原則上發(fā)行人需補(bǔ)充盈利預(yù)測(cè)并重新詢價(jià)；發(fā)行人申報(bào)時(shí)已提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，但對(duì)定價(jià)的合理性解釋不充分的，同樣需要重新詢價(jià)。

來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清。

早報(bào)記者 忻尚倫

中國(guó)證監(jiān)會(huì)針對(duì)A股IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)再出新規(guī)。

證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部昨日下發(fā)的《關(guān)于新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)問(wèn)題的通知》(下簡(jiǎn)稱《定價(jià)通知》)，明確今后首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的發(fā)行價(jià)超過(guò)同行業(yè)市盈率25%的新股，如出現(xiàn)大幅超募情況，其IPO申請(qǐng)就要重新提交發(fā)審會(huì)審核。

作為對(duì)今年實(shí)施的新一輪新股發(fā)行體制改革意見(jiàn)的補(bǔ)充條款，《定價(jià)通知》主要針對(duì)市場(chǎng)爭(zhēng)議頗大的“行業(yè)市盈率”標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行了更加詳細(xì)的規(guī)則解釋?！叭欢?，該通知依然留下‘窗口指導(dǎo)’地帶”，一投行人士說(shuō)，因《定價(jià)通知》并未明確“大幅超募”的幅度范圍。

以中證指數(shù)公司為準(zhǔn)

《定價(jià)通知》顯示，IPO發(fā)行人在進(jìn)行行業(yè)市盈率比較分析時(shí)，應(yīng)選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的、按中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類指引進(jìn)行分類的行業(yè)市盈率，具體應(yīng)選擇發(fā)行人所屬行業(yè)最近一個(gè)月平均滾動(dòng)市盈率進(jìn)行比較。中證指數(shù)公司發(fā)布的行業(yè)市盈率分“靜態(tài)市盈率”和“滾動(dòng)市盈率進(jìn)行比較。

在發(fā)行人計(jì)算發(fā)行市盈率時(shí)，可采用兩套計(jì)算方法：按發(fā)行人經(jīng)審計(jì)的最近會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)計(jì)算；或按發(fā)行人最近一期經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告基準(zhǔn)日前12個(gè)月的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)計(jì)算。按后者計(jì)算的，需由申報(bào)會(huì)計(jì)師出具審閱意見(jiàn)。

今年2月份，作為第三輪新股發(fā)行體制改革的先奏，中證指數(shù)有限公司和深圳證券信息有限公司下的巨潮指數(shù)，同時(shí)發(fā)布了上市公司“全市場(chǎng)行業(yè)市盈率”。中證指數(shù)發(fā)布的“A股市場(chǎng)行業(yè)市盈率”覆蓋滬深兩市全部A股、行業(yè)分類分兩套——一套按中國(guó)證監(jiān)會(huì)2001年發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》標(biāo)準(zhǔn)，一套按中證行業(yè)分類為標(biāo)準(zhǔn)；巨潮指數(shù)發(fā)布的“上市公司行業(yè)平均市盈率”也有兩套統(tǒng)計(jì)表——一套根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類，一套根據(jù)巨潮行業(yè)分類。

但是，均采用證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類計(jì)算得的平均市盈率統(tǒng)計(jì)表，兩家指數(shù)公司的最終統(tǒng)計(jì)結(jié)果依然略有差異。以信息技術(shù)業(yè)為例，中證指數(shù)昨日公布的最新滾動(dòng)市盈率是35.43倍、巨潮指數(shù)公布的是34.69倍。

不過(guò)投行工作人士認(rèn)為，由于差異不大，因此即便不明確適用哪套標(biāo)準(zhǔn)，在實(shí)際操作IPO定價(jià)時(shí)也不會(huì)出現(xiàn)太大問(wèn)題：“不過(guò)證監(jiān)會(huì)明確可用動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩套標(biāo)準(zhǔn)，這就給了我們比較大的操作自由度。

此外，《定價(jià)通知》還明確發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)需對(duì)發(fā)行定價(jià)合理性及風(fēng)險(xiǎn)性因素進(jìn)行深入分析和披露。發(fā)行人根據(jù)詢價(jià)結(jié)果擬定的發(fā)行價(jià)格(或發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限)市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，發(fā)行人需召開(kāi)董事會(huì)對(duì)發(fā)行定價(jià)進(jìn)行討論確認(rèn)，分析并披露定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)性因素及其相關(guān)影響，主承銷商需對(duì)發(fā)行定價(jià)的合理性以及風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析披露。

兩類“超募”需重新上會(huì)

《定價(jià)通知》規(guī)定，新股發(fā)行市盈率超過(guò)同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的公司，出現(xiàn)三類情形之一的，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部門將按會(huì)后重大事項(xiàng)的監(jiān)管規(guī)定要求該新股重新提交發(fā)審委，按照“會(huì)后重大事項(xiàng)的重新審核。

一類需要重新審核的情形是，當(dāng)發(fā)行人按發(fā)行價(jià)計(jì)算的募集資金量大幅超過(guò)募投項(xiàng)目擬以本次募集資金投入的資金需要量，導(dǎo)致發(fā)行人的基本情況發(fā)生重大變化，發(fā)行人需要補(bǔ)充披露相關(guān)情況并分析揭示風(fēng)險(xiǎn)，可能影響投資者判斷的。

第二，當(dāng)發(fā)行人按確定的發(fā)行價(jià)計(jì)算的募集資金量大幅超過(guò)按預(yù)估發(fā)行價(jià)計(jì)算的募集資金量，導(dǎo)致發(fā)行人的基本情況發(fā)生重大變化，發(fā)行人需要補(bǔ)充披露募集資金相關(guān)情況并分析揭示風(fēng)險(xiǎn)，可能影響投資者判斷的。

第三，發(fā)行人存在《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第5號(hào)——關(guān)于已通過(guò)發(fā)審會(huì)擬發(fā)行證券的公司會(huì)后事項(xiàng)監(jiān)管及封卷工作的操作規(guī)程》中規(guī)定的，需要重新提交發(fā)審會(huì)審核的事項(xiàng)。按照證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，會(huì)后事項(xiàng)包括遭舉報(bào)、補(bǔ)充財(cái)務(wù)報(bào)告等不涉及公司基本面重大改動(dòng)的事項(xiàng)。

在今年4月底，證監(jiān)會(huì)下發(fā)的第三輪新股發(fā)行體制改革總綱領(lǐng)文件《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)中規(guī)定，在新股招股書預(yù)先披露后，發(fā)行人可向特定詢價(jià)對(duì)象以非公開(kāi)方式進(jìn)行初步溝通，征詢價(jià)格意向，預(yù)估發(fā)行價(jià)格區(qū)間，并在發(fā)審會(huì)召開(kāi)前向證監(jiān)會(huì)提交書面報(bào)告。

但從《定價(jià)通知》看，“25%市盈率”的“玻璃天花板”依然存在?！抖▋r(jià)通知》規(guī)定，新股發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，原則上發(fā)行人需補(bǔ)充盈利預(yù)測(cè)并重新詢價(jià)。發(fā)行人申報(bào)時(shí)已提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，但對(duì)定價(jià)的合理性解釋不充分的，同樣需要重新詢價(jià)。

“之前證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清曾公開(kāi)表示，只要能詳細(xì)說(shuō)明理由，發(fā)80%的市盈率也是可以的?！蹦戏揭回?fù)責(zé)投行業(yè)務(wù)的券商副總裁說(shuō)道，“但要超過(guò)25%，從新的規(guī)則看，需要闖過(guò)無(wú)數(shù)的關(guān)，相信沒(méi)有發(fā)行人和投行會(huì)輕易嘗試的。

而另一名投行業(yè)人士則直接戲稱：“今后上市公司要多募資，只能先把募投資金先做大，現(xiàn)在大家都開(kāi)始編募投項(xiàng)目吧?！?

打印轉(zhuǎn)發(fā)