基金管理費(fèi)浮動(dòng)將破題 收費(fèi)模式創(chuàng)新暗流涌動(dòng)

2012年05月22日 03:07
來源：上海證券報(bào) 作者：吳曉婧

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權(quán)威人士日前透露，證監(jiān)會(huì)正在研究建立基金業(yè)績比較基準(zhǔn)約束機(jī)制，擬鼓勵(lì)基金將基金業(yè)績相對(duì)其業(yè)績比較基準(zhǔn)的波動(dòng)水平與基金管理費(fèi)的提取掛鉤。消息一出，不少目光便開始關(guān)注起此舉是否可以切實(shí)推動(dòng)國內(nèi)基金行業(yè)健康發(fā)展，市場上何時(shí)能看到此類創(chuàng)新產(chǎn)品，基金公司試水的積極性如何？據(jù)記者了解，其實(shí)業(yè)內(nèi)早已有基金公司著手研究開發(fā)此類創(chuàng)新基金產(chǎn)品，擬采用管理費(fèi)與投資業(yè)績掛鉤進(jìn)行收費(fèi)，推動(dòng)收費(fèi)模式、營銷方式的創(chuàng)新。

據(jù)了解，監(jiān)管層擬將基金管理費(fèi)與基金業(yè)績掛鉤，即按照“對(duì)稱浮動(dòng)”原則，當(dāng)基金業(yè)績好于業(yè)績管理目標(biāo)上限時(shí)，管理費(fèi)向上浮動(dòng)；基金業(yè)績低于目標(biāo)下限時(shí)，管理費(fèi)則同等水平向下浮動(dòng)。值得注意的是，接近監(jiān)管部門的人士透露，管理層在考慮基金管理費(fèi)與基金業(yè)績掛鉤的同時(shí)，為防止基金公司“賭”業(yè)績掛還強(qiáng)調(diào)了管理費(fèi)浮動(dòng)幅度要“適當(dāng)”

長期以來，傳統(tǒng)基金產(chǎn)品的管理費(fèi)是其所管理資產(chǎn)規(guī)模的一個(gè)固定百分比，即普遍采用固定管理費(fèi)率制。這至今仍然是全球基金業(yè)的主流方式，也是國內(nèi)基金業(yè)目前使用的唯一方式。不過，隨著近幾年資本市場進(jìn)入低迷期，基金賺錢效應(yīng)缺失，基金業(yè)的旱澇保收”的收費(fèi)模式也備受詬病。事實(shí)上，近5年來，國內(nèi)跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金占比也一直較高。

事實(shí)上，雖然近年來我國基金行業(yè)普遍采用了業(yè)績比較基準(zhǔn)指標(biāo)，但市場對(duì)其關(guān)注遠(yuǎn)不及對(duì)基金業(yè)績相對(duì)排名的關(guān)注。不過，隨著基金管理費(fèi)浮動(dòng)的破題，基金業(yè)績旱澇保收”的模式或?qū)⒂兴挠^。

權(quán)威人士透露，建立基金業(yè)績比較基準(zhǔn)約束機(jī)制的基本思路，就在于鼓勵(lì)基金公司合理制定基金業(yè)績比較基準(zhǔn)，鼓勵(lì)基金將業(yè)績相對(duì)比較基準(zhǔn)的波動(dòng)水平與其管理費(fèi)的提取掛鉤，并將其寫入法律文件。據(jù)記者了解，早在去年，業(yè)績掛鉤型的基金產(chǎn)品已在業(yè)內(nèi)醞釀，已有基金管理公司開始著手設(shè)計(jì)此類產(chǎn)品。銀河基金研究中心分析師認(rèn)為，對(duì)稱浮動(dòng)符合投資者的樸素觀點(diǎn)，“牛市多拿一點(diǎn)、熊市少拿一點(diǎn)”，改革的阻力比較小。

一位基金第三方銷售基金負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這將通過市場化手段，使得基金公司更加努力管理基金產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)基金行業(yè)的優(yōu)勝劣汰。事實(shí)上，美國基金業(yè)巨頭Fedelity和Vanguard于上世紀(jì)70年代就開始采用管理費(fèi)與投資業(yè)績掛鉤的收費(fèi)辦法。

Vanguard的發(fā)言人表示，Vanguard采用管理費(fèi)與投資業(yè)績掛鉤是為了“確?；鸸芾砣撕突鸪钟腥说睦嬉恢隆?。在其看來，這種創(chuàng)新的好處是顯而易見的?！耙环矫嫱顿Y者認(rèn)為，管理人愿與他們同甘共苦，利益更加一致，同時(shí)基金管理人的積極性也能得到更大激發(fā)。另一方面投資管理人認(rèn)為，這種與投資者共進(jìn)退的收費(fèi)方法能更好地吸引投資者，以應(yīng)對(duì)低成本的指數(shù)基金、ETFs和同業(yè)的競爭與挑戰(zhàn)。從基金業(yè)監(jiān)管者角度看，這種收費(fèi)方式既能更好地保護(hù)投資者利益，又可以促進(jìn)基金業(yè)的良性競爭?！?

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