美國金融資本正加速衰落

2012年05月18日 05:35
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：章玉貴

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摩根大通的巨虧丑聞將美國金融資本“強(qiáng)大的虛弱”一面再次呈現(xiàn)在世人面前，也預(yù)示著美國賴以稱霸世界的金融資本正加速步入衰落周期。盡管基于金融主導(dǎo)國的霸權(quán)慣性，其他國家要在短期內(nèi)取代美國的地位并不現(xiàn)實(shí)，但這種力量變遷趨勢卻是美國金融資本無法左右的。

摩根大通丑聞的標(biāo)本意義

一向優(yōu)越感十足的摩根大通日前被迫承認(rèn)，該行一名外號“倫敦鯨魚”的交易員建立的頭寸，在一起對沖交易中涉及20億美元的巨額虧損。此舉也導(dǎo)致摩根大通的首席投資官離職。美國司法部和美國證交會(SEC)旋即展開調(diào)查，甚至聯(lián)邦調(diào)查局也介入其中。

此前，摩根大通的老板杰米·戴蒙(Jamie Dimon)還不以為然地稱之為“茶壺里的風(fēng)暴”。而當(dāng)風(fēng)暴沖出茶壺之后，原先以夸耀業(yè)績而阻撓金融監(jiān)管改革的戴蒙，從此好運(yùn)到頭了。

英國《金融時(shí)報(bào)》就此發(fā)表評論：摩根大通跟頭栽得好！該評論進(jìn)一步指出，所謂摩根大通老板最近一段時(shí)期宣稱自己比銀行業(yè)的競爭對手更優(yōu)秀，原來更多的是靠運(yùn)氣，而非靠高超的技藝。

摩根大通這起丑聞表明：真實(shí)世界里，美國金融資本也有“強(qiáng)大的虛弱”一面。作為由銀行資本和產(chǎn)業(yè)資本相互滲透、溶為一體而形成的最高形態(tài)的壟斷資本，金融資本在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)乃至政治參與中的行為邊界不斷擴(kuò)大。尤其到了20世紀(jì)90年代，當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)大行其道時(shí)，世界財(cái)富觀念更演變成對金融資產(chǎn)的追逐。實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣、股票以及債券共同構(gòu)成了財(cái)富的四大生態(tài)。金融資本作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心運(yùn)作力量在財(cái)富增值中的作用被無限放大。特別是在以美元為中心的支付體系和無休止的金融創(chuàng)新的卵翼與支撐下，極度繁榮的美國金融資本在締造了令人瞠目結(jié)舌的財(cái)富繁殖速度的同時(shí)，也把本應(yīng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展最扎實(shí)根基的實(shí)體經(jīng)濟(jì)擠到了一邊。以至于華爾街的金融寡頭和美國政府的經(jīng)濟(jì)高官認(rèn)為僅僅靠金融資本就足以統(tǒng)領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)。

金融創(chuàng)新另一面是毒藥

這些年來，在金融衍生工具數(shù)學(xué)的鼓舞下，以高盛、摩根士丹利和摩根大通為代表的華爾街投行，設(shè)計(jì)了一系列令人眼花繚亂的金融衍生品。其中以信貸違約掉期(CDS)為代表的全球衍生金融產(chǎn)品的市值一度高達(dá)600萬億美元，為世界年度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的10倍。其實(shí)不少衍生品本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)極大的垃圾債務(wù)。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主菲爾普斯曾經(jīng)指出，新的金融產(chǎn)品其實(shí)已經(jīng)達(dá)到了相關(guān)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評估的極限，以至評估機(jī)構(gòu)無法對這些設(shè)計(jì)極為復(fù)雜的金融產(chǎn)品的市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行精準(zhǔn)的評估，更不清楚采取何種應(yīng)對措施。至于名目繁多的對沖交易，有時(shí)候更像一種瘋狂的賭博。以摩根大通本次參與的Markit CDX.NA.IG.9(北美投資級評級企業(yè)CDS)金融工具來說，指數(shù)中包含125家公司債務(wù)的衍生品，每年3月與9月，該指數(shù)會更換并重新確定125家公司名單，而摩根大通和對沖基金則利用該指數(shù)更新公司所造成的不同期限合約之間價(jià)差擴(kuò)大進(jìn)行反向套利。今年4月6日，CDX.NA.IG.9指數(shù)名義價(jià)值高達(dá)1480億美元，已經(jīng)潛藏巨大風(fēng)險(xiǎn)，但摩根大通仍然逆勢操作，買進(jìn)10年期合約，拋售5年期合約與個(gè)別公司CDS進(jìn)行反向套利，期望高成交量能推動兩者價(jià)差收窄至合理價(jià)格。最終摩根大通押注失利，鑄成大錯(cuò)。

次貸危機(jī)表明，代表金融學(xué)前沿發(fā)展方向的金融衍生品和工具盡管可以成為賺錢利器，同樣也可以變成金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)生毒藥。于是，奧巴馬上臺之后不久，就公布了長達(dá)88頁的“金融白皮書”，試圖從機(jī)構(gòu)、市場、消費(fèi)者保護(hù)和國際合作等多個(gè)層面，全面強(qiáng)化美國的金融監(jiān)管，特別是通過將美聯(lián)儲打造成“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管者”、設(shè)立全新的消費(fèi)者金融保護(hù)機(jī)構(gòu)監(jiān)管金融消費(fèi)產(chǎn)品以及監(jiān)管對沖基金和私募基金等舉措，但在勢力強(qiáng)大的美國金融資本面前，迄今收效甚微。

美國金融資本步入衰落周期

回顧世界金融發(fā)展史，先是英國后是美國引領(lǐng)了世界金融發(fā)展方向，由此獲得的基于金融主導(dǎo)國地位的經(jīng)濟(jì)紅利實(shí)在難以統(tǒng)計(jì)。特別是1944年以后的全球金融格局演變與發(fā)展，幾乎都在美國的掌控之中。某種意義上說，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，美國之外的其他國家，其經(jīng)濟(jì)政策都不是完全獨(dú)立的，都是美國主導(dǎo)的機(jī)制化霸權(quán)下的依附型經(jīng)濟(jì)。

世人應(yīng)該不會忘記，在距今并不遙遠(yuǎn)的格林斯潘時(shí)代，美國在金融創(chuàng)新的旗號下，極力擴(kuò)張金融霸權(quán)的邊界，將各國投資者玩弄于股掌之中。在國內(nèi)，美國為了填補(bǔ)技術(shù)停滯之后留下的經(jīng)濟(jì)增長缺口，于1999年拋棄了經(jīng)典的格拉斯—斯蒂格爾法，推出了以金融混業(yè)經(jīng)營為核心的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，結(jié)束了銀行、證券和保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營的格局，大力推行金融自由化，放松了金融監(jiān)管。其結(jié)果，美國經(jīng)濟(jì)在空前經(jīng)濟(jì)繁榮了一段時(shí)間之后，出現(xiàn)了金融秩序與金融發(fā)展日漸失衡的局面。金融生態(tài)不斷惡化，華爾街金融寡頭的貪婪本性迅速膨脹，CDO和CDS等金融衍生品四處泛濫，價(jià)值鏈越拉越長，各家投行的杠桿率也變得越來越高，加上信息不對稱和監(jiān)管的缺失，使得金融風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，終于引爆了這場金融危機(jī)。

摩根大通丑聞也在一定程度上預(yù)示著美國賴以稱霸世界的金融資本正在加速步入衰落周期。盡管基于金融主導(dǎo)國的霸權(quán)慣性，其他國家要在短期內(nèi)取代美國的地位并不現(xiàn)實(shí)，但這種力量變遷趨勢卻是美國金融資本無法左右的。 (作者系上海外國語大學(xué)國際金融貿(mào)易學(xué)院院長)

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