中美對(duì)話戰(zhàn)果：雙方審慎推進(jìn)金融開放

2012年05月08日 04:15
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：盧先兵

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美方考慮工行收購(gòu)東亞銀行的申請(qǐng)

第四輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話近日結(jié)束，雙方就促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、拓展貿(mào)易和投資機(jī)遇、進(jìn)行金融改革等議題進(jìn)行討論，取得了67項(xiàng)互利成果。

“美國(guó)沒(méi)有再對(duì)中國(guó)施加更大的匯改壓力，而中國(guó)在繼WTO之后，在對(duì)外金融開放上又邁出了較大一步。”5月7日，交通銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)本報(bào)記者表示。

根據(jù)對(duì)話成果清單，中方將允許外國(guó)投資者在合資證券公司中持有不超過(guò)49%的股份，合資公司可從事股票和債券的承銷和保薦，允許合資證券公司在持續(xù)經(jīng)營(yíng)滿兩年以上且符合有關(guān)條件的情況下，申請(qǐng)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。受業(yè)務(wù)范圍所限，目前國(guó)內(nèi)大部分合資券商經(jīng)營(yíng)慘淡。

一位不愿具名的中資券商研究員認(rèn)為，外資持股比例原為33%，提高之后仍未破半，實(shí)質(zhì)意義不大?！霸诓糠种行『腺Y券商，外方此前事實(shí)上已占據(jù)了管理主導(dǎo)權(quán)。

連平表示，美國(guó)的關(guān)注點(diǎn)從壓迫人民幣匯率升值轉(zhuǎn)移到了尋求機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和資本準(zhǔn)入門檻放寬，中國(guó)作出了一定讓步；而此前美國(guó)對(duì)外的實(shí)際金融管制趨嚴(yán)，中國(guó)期望美方能盡快有所寬松，雙方互利。

5月4日，財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀表示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)積極考慮中國(guó)工商銀行兼并東亞銀行的申請(qǐng)，以及中國(guó)銀行和農(nóng)業(yè)銀行在美設(shè)立分行的申請(qǐng)。

減赤與提高儲(chǔ)蓄率悖論

按照美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬制定的2013財(cái)年預(yù)算，美國(guó)承諾未來(lái)10年內(nèi)減赤至少5萬(wàn)億美元，包括削減超過(guò)1萬(wàn)億美元的可支配支出等。

“這一目標(biāo)應(yīng)該是可以實(shí)現(xiàn)的。” 連平認(rèn)為，在克林頓執(zhí)政的幾年里，美國(guó)順利消減了數(shù)萬(wàn)億的赤字，現(xiàn)在美國(guó)GDP數(shù)字大了許多，在10年時(shí)間內(nèi)是可能減赤5萬(wàn)億的。

這與美國(guó)在本次對(duì)話中提出的“提高儲(chǔ)蓄率”目標(biāo)形成悖論。美方稱，繼續(xù)致力于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，增加投資和出口水平，在中期將總儲(chǔ)蓄率提高到過(guò)去30年(1980-2010)的平均水平。

“民眾要多儲(chǔ)蓄，勢(shì)必要實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，這與財(cái)政減赤有沖突?！边B平介紹，美國(guó)財(cái)政開支中有一半以上都是民生支出，這支撐了美國(guó)市民的消費(fèi)，要減少赤字，用于民生的開支比重、比例就要縮減，高儲(chǔ)蓄似乎無(wú)從談起。兩者關(guān)系如何擺正，是個(gè)問(wèn)題。

匯率在本次中美對(duì)話中沒(méi)有再次成為中心議題，只在對(duì)話清單中簡(jiǎn)略表述為，美方歡迎中方發(fā)表聲明，擴(kuò)大人民幣對(duì)美元交易價(jià)格的浮動(dòng)區(qū)間，以增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用。利率方面，中國(guó)將穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)利率在優(yōu)化資源配置和貨幣政策傳導(dǎo)中的作用。

“話語(yǔ)表達(dá)與以往沒(méi)什么差異，但美國(guó)沒(méi)有進(jìn)一步施加壓力，可以看出美國(guó)沒(méi)有過(guò)去那么大的貿(mào)易壓力了?！边B平表示。在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間升值后，去年第四季度，市場(chǎng)已出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期，加上近期人民幣匯率波動(dòng)幅度的放寬，證明人民幣的波動(dòng)不是“自我導(dǎo)演”的競(jìng)爭(zhēng)性貶值，而是客觀供求關(guān)系變化的結(jié)果。

外資持股合資券商比例提升至49%

從中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話清單中可以看出，美國(guó)對(duì)中方的釋壓重點(diǎn)已從匯改轉(zhuǎn)移到了金融改革與開放。

連平稱，美方的目標(biāo)訴求有兩點(diǎn)，一是放寬美國(guó)金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)的準(zhǔn)入，二是放寬資本的準(zhǔn)入。

中方已部分予以滿足，承諾繼續(xù)按照法定程序，審批符合條件的、包括外資在內(nèi)的汽車金融公司和金融租賃公司在中國(guó)發(fā)行金融債券；資產(chǎn)證券化方面，外資金融機(jī)構(gòu)與中資具有同等待遇，目前試點(diǎn)階段基礎(chǔ)資產(chǎn)限于信貸資產(chǎn)。

此外，中方將允許外國(guó)投資者在合資證券公司、合資期貨經(jīng)紀(jì)公司中持有不超過(guò)49%的股份，將合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的投資總額度提高到800億美元。

“中國(guó)最大的一次金融開放是在十年前加入WTO之時(shí)，銀行業(yè)、證券業(yè)對(duì)外資有較大開放。本次有了進(jìn)一步推進(jìn)。”連平認(rèn)為。美國(guó)在金融等專業(yè)領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)，必然率先尋求中國(guó)市場(chǎng)盈利機(jī)會(huì)，而中國(guó)也以適度金融開放來(lái)?yè)Q取美方各領(lǐng)域的開放，比如高新技術(shù)出口。

“美國(guó)的金融領(lǐng)域開放程度并不高，我國(guó)許多銀行申請(qǐng)到美開設(shè)分支機(jī)構(gòu)都多年未獲批，美方也沒(méi)有給出令人信服的理由?！蹦戏揭患夜煞菪腥耸繉?duì)本報(bào)稱。鑒此，中方不可期望美國(guó)有太多實(shí)質(zhì)性的金融開放。

中國(guó)將合資券商持股比例從以往33%提升至49%，被市場(chǎng)人士評(píng)論為謹(jǐn)慎之舉。從1995年8月中金公司成立起，至今已有10多家合資券商營(yíng)業(yè)。然而，股東雙方之間的矛盾，業(yè)務(wù)范圍的狹窄，掣肘了多數(shù)公司的發(fā)展。

某知名中資券商人士對(duì)本報(bào)稱，大部分合資券商還未盈利，經(jīng)營(yíng)慘淡，持股比例提高到49%，對(duì)合資券商改善經(jīng)營(yíng)意義不大。

“外資最早是與國(guó)內(nèi)大券商合作成立合資券商，但管理上有沖突。后來(lái)外資更多找中小券商成立合資公司，因中小券商要追趕大券商，需要向外資學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式，將管理主導(dǎo)權(quán)讓給了外資?！鄙鲜鋈倘耸拷榻B。

該人士續(xù)稱，合資券商更看重業(yè)務(wù)范圍的開放。目前，合資券商主要經(jīng)營(yíng)投行業(yè)務(wù)和少量的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投行業(yè)務(wù)的隨機(jī)性很大，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一般的毛利率都在30%左右。如果資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也向其開放，合資券商的經(jīng)營(yíng)局面將大為改觀。

本次中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話清單對(duì)此有所放開，允許合資證券公司在持續(xù)經(jīng)營(yíng)滿兩年以上且符合有關(guān)條件的情況下，申請(qǐng)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。

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