保持市場吐故納新 促進(jìn)優(yōu)勝劣汰

2012年05月02日 03:35
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：黃婷

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為完善市場約束機(jī)制，深入推進(jìn)資本市場改革，促進(jìn)上海藍(lán)籌股市場健康發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，上交所在總結(jié)我國退市制度實(shí)踐情況的基礎(chǔ)上，借鑒境外成熟資本市場經(jīng)驗(yàn)，制定了《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案(征求意見稿)》(以下簡稱《方案()》

證券時(shí)報(bào)記者：為什么要完善上市公司退市制度？

答：上市公司退市制度是資本市場一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度。隨著資本市場發(fā)展改革的逐步深化，現(xiàn)行退市制度暴露出上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)單一、退市程序相對(duì)冗長等弊端，未有效發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的功能，已不能完全適應(yīng)實(shí)踐需要。

為使市場保持吐故納新、動(dòng)態(tài)平衡的合理狀態(tài)，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的形成，推動(dòng)市場規(guī)范、健康、穩(wěn)定發(fā)展，有必要進(jìn)一步完善上市公司退市制度。完善上市公司退市制度。有利于進(jìn)一步發(fā)揮資本市場的資源優(yōu)化配置功能，提高上市公司的整體質(zhì)量，保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。

證券時(shí)報(bào)記者：完善上市公司退市制度的總體思路是什么？

答：《方案》針對(duì)現(xiàn)行退市制度存在的主要問題，堅(jiān)持積極穩(wěn)妥的原則，以建立明晰有效的退市機(jī)制為方向，重點(diǎn)從兩個(gè)方面對(duì)現(xiàn)行退市制度進(jìn)行了調(diào)整。一是提高退市制度的可操作性，增加退市指標(biāo)，明確恢復(fù)上市的條件，完善退市程序。二是為進(jìn)一步保護(hù)投資者權(quán)益，提出風(fēng)險(xiǎn)警示板、退市整理板、退市公司股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)、退市公司重新上市等退市銜接安排。

證券時(shí)報(bào)記者：上市公司現(xiàn)在有哪些退市條件？《方案》調(diào)整和增加了哪些退市條件？

答：按照現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》，目前上交所上市公司主要退市條件包括：(1)最近年度連續(xù)虧損；(2)未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或中期報(bào)告；(3)未改正財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中的重大差錯(cuò)或虛假記載；(4)股權(quán)分布不符合上市條件；(5)股本總額發(fā)生變化不再具備上市條件；(6)宣告破產(chǎn)；(7)公司解散。

《方案》在上述條件的基礎(chǔ)上，結(jié)合監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，借鑒境外市場的退市規(guī)定，調(diào)整和增加了部分退市條件，進(jìn)一步豐富和完善了退市標(biāo)準(zhǔn)體系。

(1)關(guān)于凈資產(chǎn)和營業(yè)收入的退市條件

上市公司出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負(fù)的現(xiàn)象說明公司已資不抵債，喪失了持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)。上市公司營業(yè)收入過低或基本沒有營業(yè)收入，表明公司已不能正常經(jīng)營，難以為繼。從對(duì)市場和投資者的影響和后果看，公司喪失了持續(xù)經(jīng)營能力，已不適合繼續(xù)上市。因此，有必要增加相應(yīng)的指標(biāo)作為退市條件。

(2)關(guān)于非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的退市條件

上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告被連續(xù)出具否定或無法表示意見的審計(jì)意見，通常意味著上市公司的持續(xù)經(jīng)營業(yè)績是不可信的。在這種情況下，投資者喪失了賴以進(jìn)行投資決策的依據(jù)和基礎(chǔ)，公司已不適合繼續(xù)上市。引入非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見作為退市條件，有利于進(jìn)一步發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)判斷作用，推動(dòng)上市公司提高財(cái)務(wù)信息披露的質(zhì)量。

(3)關(guān)于股票成交量和股票成交價(jià)格的退市條件

借鑒國際證券市場的通行做法，在《方案》中新增了股票成交量和成交價(jià)格這兩個(gè)市場交易方面的退市條件。引入反映市場效率的退市條件，有利于促進(jìn)上市公司退市的市場化運(yùn)作，提高退市標(biāo)準(zhǔn)的客觀性，建立科學(xué)、多元化的退市指標(biāo)體系。

證券時(shí)報(bào)記者：《方案》在哪些方面完善了恢復(fù)上市的條件和程序？上市公司可以主動(dòng)退市嗎？

答：目前，為防止暫停上市公司通過調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)等方法實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市，《方案》完善了恢復(fù)上市的條件，參照首次公開發(fā)行和再融資的計(jì)算方法，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，上市公司因凈利潤、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入或?qū)徲?jì)意見類型觸及規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)暫停上市后，其最近一年財(cái)務(wù)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具否定意見或無法表示意見的，其股票應(yīng)終止上市，本所將不受理其恢復(fù)上市申請(qǐng)。

針對(duì)部分申請(qǐng)恢復(fù)上市的公司不在規(guī)定期限內(nèi)提供補(bǔ)充說明或相關(guān)材料等拖延退市的情況，《方案》進(jìn)一步明確了恢復(fù)上市的申請(qǐng)程序，規(guī)定公司暫停上市后補(bǔ)充恢復(fù)上市申請(qǐng)材料的時(shí)間累計(jì)不得超過30個(gè)交易日。

另外，根據(jù)現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，上市公司也可以根據(jù)自身業(yè)績情況以及發(fā)展需要，主動(dòng)提出退市申請(qǐng)并終止上市。

證券時(shí)報(bào)記者：《方案》如何建立相應(yīng)的退市風(fēng)險(xiǎn)釋放機(jī)制，有哪些具體安排？

答：為做好退市銜接安排，《方案》從兩個(gè)方面建立相應(yīng)的退市風(fēng)險(xiǎn)釋放機(jī)制。一是完善現(xiàn)行的特別處理風(fēng)險(xiǎn)警示制度，在本所上市公司中建立風(fēng)險(xiǎn)警示板，將重大風(fēng)險(xiǎn)公司與其他主板公司進(jìn)行板塊區(qū)分，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)警示的需要增加交易限制措施，實(shí)行與主板不同的交易安排。二是設(shè)立退市整理板，為已被決定退市的公司提供30個(gè)交易日的股票轉(zhuǎn)讓安排，公司股票應(yīng)在30個(gè)交易日結(jié)束后終止上市。

在此基礎(chǔ)上，交易所還將要求上市公司加強(qiáng)退市風(fēng)險(xiǎn)提示，充分揭示退市風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者利益。

證券時(shí)報(bào)記者：上市公司退市后，公司去向?qū)⒃鯓影才牛渴欠袢匀淮嬖诠善鞭D(zhuǎn)讓渠道？退市公司還可以重新上市嗎？

答：公司退市后，可進(jìn)入本所專門另設(shè)的股份轉(zhuǎn)讓板辦理股份轉(zhuǎn)讓，也可以轉(zhuǎn)入中國證券業(yè)協(xié)會(huì)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或其他全國性及符合條件的區(qū)域性場外交易市場掛牌轉(zhuǎn)讓，持有退市公司股票的投資者仍然有轉(zhuǎn)讓股份的渠道。

公司退市后，通過資產(chǎn)重組或破產(chǎn)重整等手段，如達(dá)到股票首次公開發(fā)行并上市的條件，可以依據(jù)相關(guān)規(guī)定提出重新上市申請(qǐng)。

證券時(shí)報(bào)記者：《方案》何時(shí)正式實(shí)施？如何處理新舊規(guī)則適用的銜接問題？

答：《方案》現(xiàn)已對(duì)外公布，并向社會(huì)公開征求意見。上交所將在吸收有關(guān)意見與建議的基礎(chǔ)上對(duì)《方案》進(jìn)行修訂，并及時(shí)制定相關(guān)配套規(guī)則。

對(duì)于2012年1月1日前已暫停上市的公司，本所根據(jù)原規(guī)則在2012年12月31日前對(duì)其作出恢復(fù)上市或者終止上市的決定。

新規(guī)則實(shí)施后，退市標(biāo)準(zhǔn)中涉及凈資產(chǎn)、營業(yè)收入和審計(jì)意見類型等3項(xiàng)指標(biāo)的，以上市公司2012年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一年數(shù)，以2011年、2012年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近兩年數(shù)，最近三年數(shù)及最近四年數(shù)以此類推。

新規(guī)則實(shí)施后，上市公司股票未被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理就直接觸及暫停上市標(biāo)準(zhǔn)或者終止上市標(biāo)準(zhǔn)的，給予60個(gè)交易日的股票轉(zhuǎn)讓期。60個(gè)交易日結(jié)束后，本所對(duì)其作出相應(yīng)的暫停上市決定或者終止上市決定。

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