機構踴躍申購VS高市盈率發(fā)行人民網(wǎng)上市定位存分歧

2012年04月27日 04:11
來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：申鵬

0人參與0條評論

4月27日人民網(wǎng)將在上海主板上市交易，該股上市后的股價走勢受到了投資者的高度關注。

公開資料顯示，本次人民網(wǎng)發(fā)行6910.5691萬股，發(fā)行價20元。值得注意的是，本次人民網(wǎng)發(fā)行市盈率(攤薄)為46.13倍，比目前上市的其他傳媒股高出不少。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前申萬傳媒板塊的平均市盈率為30.28倍，網(wǎng)絡服務板塊的平均市盈率為41.33倍。高市盈率發(fā)行，使得人民網(wǎng)的實際募資金額達到13.82億元，超募比例為162.24%。

分析人士指出，人民網(wǎng)的高市盈率發(fā)行一方面顯示了投資者對于這只門戶網(wǎng)站第一股極為追捧，而另一方面則為其在上市后的表現(xiàn)埋下了不小風險。而對于發(fā)行市盈率較高的情況，其保薦人中信證券也提示了風險，該券商稱：存在未來發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率水平回歸、股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。

在人民網(wǎng)的網(wǎng)下申購過程中，機構表現(xiàn)出空前的踴躍度，共有115家機構給出了有效報價，認購倍數(shù)高達56.29倍。不過，多家券商對于該股上市首日價格的預測卻并沒有如此樂觀，在作出預測的7家券商中，有5家的最低價格低于發(fā)行價，其中安信證券對人民網(wǎng)的價格定位在15.6元-18.2元，相比之下最為樂觀的是中信建投，給出了25.08元-26.4元的預測區(qū)間。

人民網(wǎng)(603000)

均值區(qū)間：19.71元-22.97元

極值區(qū)間：15.60元-27.40元

安信證券：15.60元-18.20元

公司是擁有獨立采編權的中央重點新聞網(wǎng)站；公司的核心競爭力在于強大的內(nèi)容優(yōu)勢；網(wǎng)站流量尚低于主要商業(yè)網(wǎng)站，但廣告價格相對較高。募集資金主要用于移動互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務、技術平臺改造升級、采編平臺擴充升級3個項目。預計2012-2014年全面攤薄EPS分別為0.65元、0191元和1.19元，三年復合增長率33.1%。給予2012年24-28倍目標PE，公司合理價值15.60元-18.20元。

光大證券：19.50元-22.80元

公司是人民日報社建設的國家重點新聞信息網(wǎng)站，主營業(yè)務為廣告宣傳服務、信息服務、移動增值服務及技術服務。2008至2011年營收和利潤持續(xù)增長，毛利率和凈利潤率不斷提高。2011年營收4.97億元，凈利潤1.39億元?？毓晒蓶|及實際控制人人民日報社直接及間接持有公司79.54%股份，股東還包括3大運營商、中國電影集團、中國出版集團和金石投資等。預計2012-2014年EPS分別為0.66元、0096元和1.23元。綜合絕對估值和相對估值，合理價值區(qū)間為19.50-22.80元。

中信建投：25.08元-26.4元

預測公司2012-2014年EPS為0.66元、0196元、1223元。預計上市首日合理價格區(qū)間25.08-26.40元，對應2012年EPS為38-40倍PE。

國泰君安：19.80元-23.10元

擁有以互聯(lián)網(wǎng)廣告為主要收入來源的業(yè)務模式提供強力支撐與壁壘；渠道多元化。三年平均毛利率超過50%，2011年毛利率達60.8%，凈利潤率21.50%，預計2012-2014年EPS分別為0.66元、0%93元和1.27元。二級市場合理PE在30-35倍，對應合理價格19.8-23.1元。

海通證券：22.60元-27.40元

首家“整體上市”的新聞類公司。為確保新聞媒體堅持正確輿論導向，國家規(guī)定相關媒體上市公司均采取采編與經(jīng)營“兩分開”原則，將經(jīng)營資產(chǎn)上市。在權威內(nèi)容上拓展商業(yè)模式，衍生四重銷售。上市有望提升競爭力。預測公司2012-2014年的EPS分別為0.69元、0198元和1.38元。雖然A股目前并沒有真正意義上的可比公司，但考慮到公司本身的資源優(yōu)勢，以及未來通過市場化途徑將權威內(nèi)容轉(zhuǎn)化為盈利模式的能力，公司上市后有望享有一定估值溢價。

股票簡稱股票代碼總股本本次公開發(fā)行股份每股凈資產(chǎn) 上市日期

人民網(wǎng) 603000 276422764股 69105691股 7.22元 4月27日

發(fā)行價發(fā)行市盈率中簽率發(fā)行方式保薦機構

20.00元 46.13倍 1.504% 網(wǎng)下向詢價對象配售和網(wǎng)上定價發(fā)行相結合中信證券

主營業(yè)務經(jīng)營“人民網(wǎng)www.people.com.cn”和“環(huán) 球網(wǎng)www.huanqiu.com.兩個主要網(wǎng)絡平臺，從事互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務、信息服務業(yè)務、移動增值業(yè)務和其他技術服務。