上市公司分紅看起來(lái)很美 股息率超過(guò)CPI漲幅者寥寥

2012年04月18日 06:33
來(lái)源：信息時(shí)報(bào) 作者：徐嵐

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分紅公司數(shù)同比大增兩成達(dá)71.32%，但股息率超過(guò)CPI漲幅者寥寥

□本版撰文　信息時(shí)報(bào)記者 徐嵐

2011年年底履新的證監(jiān)會(huì)主席郭樹清上任后的第一把火，就燒向了A股市場(chǎng)長(zhǎng)年一毛不拔的“鐵公雞”。從近期已公布的年報(bào)來(lái)看，這把火的效果不錯(cuò)，分紅公司數(shù)同比大增兩成占比達(dá)71.32%，其中超過(guò)九成有現(xiàn)金分紅。

然而，這個(gè)數(shù)據(jù)只是“看起來(lái)很美”，在被上市公司分紅的絕對(duì)值迷倒之時(shí)，還要看到，按投資價(jià)值來(lái)看僅有極少數(shù)公司股息率超過(guò)通脹，即便是茅臺(tái)這種“分紅王”，也只是另類“鐵公雞”而已。而以“冠絕全球”的銀行股分紅來(lái)看，不僅較上年大幅縮水，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際慣例50%以上的分紅比例。更多公司擠牙膏式的象征性分紅更像是一種既迎合了監(jiān)管層又娛樂(lè)了投資者的游戲。在很多人看來(lái)，如果為了那可憐兮兮的分紅率而投資，還不如直接把錢存銀行。

持有“分紅王”不如存銀行

年報(bào)行情中投資者常常議論的一個(gè)話題就是，打擊股市“鐵公雞”行動(dòng)卓有成效。在目前發(fā)布年報(bào)的1705家公司中有1216家公司有分紅，占比達(dá)到71.32%，分紅公司數(shù)同比大增兩成，超過(guò)九成有現(xiàn)金分紅。年報(bào)故事中也出現(xiàn)了各宗“最”，如紫光華宇股息率近9%最慷慨，茅臺(tái)每10股派39.97元?jiǎng)?chuàng)A股分紅史上現(xiàn)金分紅之最等等。但仔細(xì)分析卻可以發(fā)現(xiàn)，A股上市公司實(shí)際的分紅情況并沒(méi)有上述數(shù)字顯示得那么風(fēng)光，因?yàn)閷?duì)投資者來(lái)說(shuō)，光是分紅金比例高、分紅金額多還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，其中還存在一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是：獲得高分紅到底要支付多少成本？

在眾人被上市公司分紅的絕對(duì)值迷倒之時(shí)，業(yè)內(nèi)專家卻顯得非常冷靜。即使以最風(fēng)光的“分紅王”貴州茅臺(tái)分配預(yù)案“每10股派現(xiàn)39.97元”來(lái)看，實(shí)際上也只是“看起來(lái)很美”。按貴州茅臺(tái)目前股價(jià)208.85元計(jì)算，“每10股派現(xiàn)39.97元”對(duì)應(yīng)的股息率為1.91%，比3.50%的一年期定期存款利率低1.59個(gè)百分點(diǎn)，與3月CPI同比漲幅3.60%相比，更是低了1.69個(gè)百分點(diǎn)。長(zhǎng)期研究分紅政策的武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新就對(duì)茅臺(tái)分紅提出質(zhì)疑，2%的股息率并不能算是大藍(lán)籌概念，“我測(cè)算下來(lái)發(fā)現(xiàn)，茅臺(tái)的實(shí)際分紅能力還不如銀行”

而這種情況更是發(fā)生在大部分上市公司身上。截至目前，從2011年年報(bào)披露的分紅預(yù)案來(lái)看，兩市也僅有41家公司的股息率超過(guò)了3月CPI同比增幅3.6%，而這其中的大部分公司分配方案都看起來(lái)并不起眼。以鹽田港為例，公司于今年3月17日推出的分配預(yù)案是“每10股派3.5元”，由于該股今年來(lái)一直處于停牌狀態(tài)，按停牌前最后一個(gè)交易日收盤價(jià)5.03元計(jì)算，其股息率為6.96%，排在目前A股上市公司首位。

上市銀行分紅絕對(duì)值迷惑人

值得一提的是，匯豐銀行在2011年報(bào)中一句“作為中國(guó)以外全球派息最多的銀行”這句話也讓不少投資者欣喜不已。確實(shí)，匯豐銀行去年全年派息達(dá)每股0.41美元，總額為73億美元，折合人民幣約460億元，以此數(shù)據(jù)計(jì)算，工行708億元和建行591億元的分紅預(yù)案將匯豐遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在身后。根據(jù)年報(bào)分配預(yù)案統(tǒng)計(jì)，12家銀行預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金分紅總計(jì)達(dá)2535.62億元，其中工農(nóng)中建四大行就達(dá)到2159.42億元占比85%，除了四大行本身規(guī)模較大，還因受制于匯金公司規(guī)定的35%分紅下限，中資行的分紅絕對(duì)是冠絕全球。

然而不容忽視的一組數(shù)據(jù)是，首先，包括農(nóng)行、建行、交行、興業(yè)、浦發(fā)等多家銀行分紅比例較2010年“縮水”幅度都不小，以農(nóng)行為例，根據(jù)其每10股派發(fā)股利1.315元計(jì)算，合計(jì)派現(xiàn)427.10億元，分紅比例為35.03%，遠(yuǎn)低于2010年的52.3%，建行占其全年凈利潤(rùn)的比例與2010年相比也下降了5個(gè)百分點(diǎn)；其次，參考國(guó)際慣例銀行業(yè)的分紅比例一般都在50%以上，但匯金公司今年2月曾表示支持工行、建行、中行將2011年分紅比例繼續(xù)下調(diào)5個(gè)百分點(diǎn)至35%，農(nóng)行維持35%不變，主要在于鼓勵(lì)銀行通過(guò)適當(dāng)?shù)牧舸胬麧?rùn)減少資本補(bǔ)充壓力，從而間接降低從資本市場(chǎng)融資的需求。四大行對(duì)于這一政策顯然貫徹得非常好，分紅比例最大的農(nóng)行也僅有35.03%，所謂“冠絕全球”的建行和工行這一比例也分別只有35%和33.99%，民生銀行則以31%的現(xiàn)金分紅比例成為除四大行之外最高的上市銀行，上市銀行中最低的交行僅為12.2%。

尤為值得一提的是，A股“重融資輕回報(bào)”的頑疾并非一朝一夕所能改變。有券商計(jì)算2012年內(nèi)上市銀行未完成股權(quán)融資合計(jì)2398億元，僅此就占去了分紅總額的94.57%，如果年內(nèi)還有銀行公布再融資計(jì)劃，從二級(jí)市場(chǎng)中拿走的真金白銀勢(shì)必要比“回饋”給股民的更多，頗有幾分“投我以瓊瑤，報(bào)之以木桃”的意味。

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