填權(quán) 有業(yè)績(jī)才有底氣

2012年03月31日 04:51
來(lái)源：成都商報(bào)

0人參與0條評(píng)論

既然填權(quán)行情的展開(kāi)是可能的，那我們是否應(yīng)該像《大話西游》里的臺(tái)詞一樣，“讓我們立刻開(kāi)始這段感情吧”呢？

冷靜！

據(jù)成都商報(bào)記者綜合分析師的研究和市場(chǎng)觀察，能夠真正啟動(dòng)填權(quán)行情的個(gè)股，雖然處于不同的行業(yè)，但它們似乎都有一些共性：比如股本小、價(jià)格低等。

填權(quán)期分化嚴(yán)重

根據(jù)巨靈數(shù)據(jù)，2011年兩市推出分配預(yù)案的上市公司共計(jì)有1370家，其中高送轉(zhuǎn)390家，占比約28.47%。而在這批高送轉(zhuǎn)的個(gè)股中，據(jù)成都商報(bào)記者粗略估算，有明顯填權(quán)動(dòng)作的超過(guò)60只，而除權(quán)后立刻展開(kāi)填權(quán)的個(gè)股不論漲幅，大概在30來(lái)家左右，分化嚴(yán)重。

記者注意到，迪康藥業(yè)自不必說(shuō)，但同為生物醫(yī)藥行業(yè)的海普瑞(002399)，在2011年4月29日除權(quán)后，走勢(shì)平淡，目前來(lái)看，仍處于貼權(quán)狀態(tài)。再比如同為建筑建材行業(yè)的塔牌集團(tuán)(002233)和嘉寓股份(300117)，前者是在2011年5月23日實(shí)施的10轉(zhuǎn)10派0.8，后者是在2011年5月10日實(shí)施的10轉(zhuǎn)10派1的分配方案。

時(shí)間差距不大，行業(yè)也相同，但除權(quán)后的股價(jià)走勢(shì)卻大相徑庭。盤(pán)面顯示，塔牌集團(tuán)除權(quán)后，股價(jià)經(jīng)過(guò)小幅調(diào)整旋即重振旗鼓，從最低的8元一線漲到了近18元。而嘉寓股份，在除權(quán)后的3個(gè)交易日中，勉強(qiáng)有些抬頭，隨后股價(jià)走勢(shì)拖沓無(wú)力，緩緩下行。嘉寓股份昨日?qǐng)?bào)收8.6元，而2011年除權(quán)后首個(gè)交易日的開(kāi)盤(pán)價(jià)為15.31元。

除嘉寓股份外，截至目前還處于貼權(quán)狀態(tài)的個(gè)股還有圣農(nóng)發(fā)展(002299)、萊茵置業(yè)(000558)、雙塔食品(002481)、科大訊飛(002230)等。

對(duì)此，某券商分析師表示，高送轉(zhuǎn)個(gè)股歷來(lái)都是在填權(quán)期產(chǎn)生嚴(yán)重分化。導(dǎo)致因素很多，比如，在填權(quán)期到來(lái)時(shí)，市場(chǎng)中高送轉(zhuǎn)題材的股票太多，資源的稀缺性不具備了，審美疲勞最終削弱了資金炒作的動(dòng)力；好多高送轉(zhuǎn)題材的股票都集中在創(chuàng)業(yè)板和中小板，但眾所周知，創(chuàng)業(yè)板和中小板個(gè)股在經(jīng)歷2010年的大漲后，炒作空間受到了限制，最終難以啟動(dòng)填權(quán)；有些高送轉(zhuǎn)個(gè)股背后的動(dòng)機(jī)不純，主力有借利好出貨的意思，勁不往一處使，填權(quán)自然也就難以提及。

業(yè)績(jī)最為重要

上述分析師的說(shuō)法自然不假。A股市場(chǎng)上的高送轉(zhuǎn)往往被理解為利好，優(yōu)質(zhì)上市公司更是在送轉(zhuǎn)實(shí)施后屢屢上演“填權(quán)”行情，每年的一季度，市場(chǎng)都有追捧高送轉(zhuǎn)的慣例。歷年來(lái)，年報(bào)高送轉(zhuǎn)的個(gè)股在一季度和二季度均取得了顯著的超額收益。

送轉(zhuǎn)行為對(duì)上市公司而言，雖只是財(cái)務(wù)報(bào)表上的調(diào)整，并不影響其盈利能力和現(xiàn)金流量，但高送轉(zhuǎn)可以在公司盈利預(yù)期增長(zhǎng)不變的情況下，股票股利的發(fā)放有利于降低股票絕對(duì)價(jià)格，給投資者便宜的感覺(jué)和增強(qiáng)流動(dòng)性。同時(shí)，推出高送轉(zhuǎn)的上市公司一般具有較高的資本公積金和未分配利潤(rùn)，且當(dāng)年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^快，這在一定程度上反映了公司良好的質(zhì)地和成長(zhǎng)性。另外，推出高送轉(zhuǎn)反映了管理層對(duì)公司持續(xù)高成長(zhǎng)的信心，并希望通過(guò)股本擴(kuò)張加速市值擴(kuò)張的步伐。以上這些因素都有助于高送轉(zhuǎn)股票在除權(quán)后獲得繼續(xù)上漲動(dòng)能，也即出現(xiàn)“填權(quán)效應(yīng)”

在二級(jí)市場(chǎng)上，上市公司高送轉(zhuǎn)背后的真實(shí)目的是投資者判斷一只含權(quán)股的投資價(jià)值的依據(jù)，然而在當(dāng)下，并不是每只股票的送轉(zhuǎn)目的都那么單純。根據(jù)上述分析師的指引，成都商報(bào)記者注意到，截至目前，實(shí)施高送轉(zhuǎn)的上市公司中，有的是具備優(yōu)良的分紅傳統(tǒng)，有的是迫于證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制分紅的態(tài)度，有一些公司的目的也許就不那么光明磊落?？傮w來(lái)看，高送轉(zhuǎn)的個(gè)股主要分為2種類(lèi)型。

第一種，帶隱藏目的。代表股票：景興紙業(yè)(002067)、山鷹紙業(yè)(600567)等。

2012年3月3日，景興紙業(yè)發(fā)布2011年年報(bào)，公司2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入34.5億元，同比增長(zhǎng)31.27%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.25億元，同比增長(zhǎng)僅為1.14%。同時(shí)，公司綜合毛利率水平還同比下滑了1.05%。雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不出色，但是公司卻十分慷慨地推出了10轉(zhuǎn)10的高送轉(zhuǎn)預(yù)案。記者注意到，這雖是公司上市5年來(lái)第3次實(shí)施分紅派股，但卻是首份高送轉(zhuǎn)預(yù)案。景興紙業(yè)并無(wú)高送轉(zhuǎn)傳統(tǒng)。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，公司此舉或只是為定增股解禁造勢(shì)所為。記者注意到，景興紙業(yè)1.55億股定增股份將于2012年6月份解禁。

山鷹紙業(yè)的情況更為明顯。公司2011年凈利潤(rùn)同比大降80.41%，卻推出了上市11年以來(lái)首份罕見(jiàn)的高送轉(zhuǎn)預(yù)案，擬每10股轉(zhuǎn)增11股。在不遠(yuǎn)的4月23日，山鷹紙業(yè)2.2億股定增股將解禁上市。

第二種，業(yè)績(jī)做支撐。代表股票：蘇寧電器(002024)、深圳惠程(002168)等。

老牌勁旅蘇寧電器是一個(gè)老生常談，又不得不談的經(jīng)典案例。該公司自2004年上市以來(lái)，股本飛速擴(kuò)張，發(fā)行時(shí)總股本僅為9316萬(wàn)股，而目前為70億股。

蘇寧電器股本的飛速擴(kuò)張離不開(kāi)高送轉(zhuǎn)。2004年末10轉(zhuǎn)10派1，2005年中期10轉(zhuǎn)8，2006年中期10轉(zhuǎn)10，2006年末10轉(zhuǎn)10，2008年中期10轉(zhuǎn)10派1，2008年末10送2轉(zhuǎn)3派0.3派2009年末10轉(zhuǎn)5派0.5……

蘇寧電器2004年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)83.22%；2005年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.51億元，同比增長(zhǎng)93.50%；2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.20億元，同比增長(zhǎng)105.43%；2007年凈利潤(rùn)14.65億元，同比增長(zhǎng)93.42%；2008~2010年3年的凈利潤(rùn)分別為21.7億元、28.9億元、40.12億元，分別同比增長(zhǎng)48.09%、33.16%、38.81%；根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2011年公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%~25%。

業(yè)績(jī)做支撐，填權(quán)自然有底氣。從盤(pán)面上看，蘇寧電器每次高送轉(zhuǎn)除權(quán)后，都有填權(quán)的動(dòng)作，甚至在往年，還出現(xiàn)過(guò)滿填權(quán)的現(xiàn)象。

類(lèi)似蘇寧電器的還有深圳惠程等。

多要素疊加 填權(quán)概率更大

需要指出的是，并不是擁有業(yè)績(jī)支撐的高送轉(zhuǎn)股就一定會(huì)出現(xiàn)填權(quán)行情。華安證券分析師張兆偉告訴記者，填權(quán)的出現(xiàn)是多重要素綜合的結(jié)果，有業(yè)績(jī)支撐如果再配上點(diǎn)利好，比如行業(yè)獲政策扶持、公司正涉及市場(chǎng)熱點(diǎn)等，出現(xiàn)填權(quán)的概率自然也就大得多了。

比如去年的迪康藥業(yè)。從業(yè)績(jī)上看，在前幾年業(yè)績(jī)平平，利潤(rùn)較小的情況下，迪康藥業(yè)2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3096.66萬(wàn)元，同比大增110.8%。其次有炒作的因素在內(nèi)，什么四川某金礦開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司將并入迪康藥業(yè)、迪康密謀收購(gòu)某稀土礦已取得重大進(jìn)展、公司研制的抗癌新藥即將上市、大股東藍(lán)光集團(tuán)將在下半年借殼上市等等，引得游資雀躍不已。

此外，前述華泰證券分析師還告訴記者，送轉(zhuǎn)比例高、股價(jià)較低、股本較小的高送轉(zhuǎn)個(gè)股的填權(quán)概率更大一些，主要是投資者心理層面接受程度不一樣所導(dǎo)致。

“還有就是資金的關(guān)注程度，也就是盤(pán)面表現(xiàn)，也需要多加注意”，該分析師稱(chēng)，資金的活躍程度往往也決定了高送轉(zhuǎn)個(gè)股除權(quán)后能否填權(quán)的要素之一，“什么都好，但沒(méi)有資金的關(guān)照，股價(jià)也是炒不起來(lái)的。”

打印轉(zhuǎn)發(fā)