專家稱A股尚不成熟 恢復(fù)“T+0”負(fù)面影響更大

2012年03月13日 01:45
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：夏 青

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近期，全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)大證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)恢復(fù)T+0交易的建議引起熱議。對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清給出了明確表態(tài)，“‘T+0’條件尚不具備”。大多數(shù)專家也認(rèn)為，中國(guó)股市還不成熟，“T+0交帶來(lái)的負(fù)面影響將遠(yuǎn)大于正面。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，如果回歸T+0制度，會(huì)加重投機(jī)氛圍。如果說(shuō)想借“T+0制抑制炒新，確實(shí)會(huì)起到一定作用，但必須要與漲跌停板制度的廢除相配套。

1992年5月上海證券交易所在取消漲跌幅限制后實(shí)行了股票的T+0交易，隨后，1993年11月深圳證券交易所也取消了T+1交易，實(shí)施了T+0交易。不過(guò)，由于當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)各方面條件不成熟，監(jiān)管缺乏經(jīng)驗(yàn)，T+0導(dǎo)致了股市連續(xù)的低迷和過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象比較嚴(yán)重，因此管理層決定在1995年1月1日開(kāi)始取消股票的T+0交易，改為T(mén)+1交易。迄今為止，T+1交易制度已經(jīng)運(yùn)行了17年。

數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，我國(guó)自然人投資者持有流通A股市值占比為26.5%，全年自然人投資者交易量占比超過(guò)85%。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)的換手率較高，甚至有的年份達(dá)到1400%，而同期成熟市場(chǎng)通常為100%左右。

恢復(fù)T+0，最直接影響是能夠活躍市場(chǎng)，使交易更頻繁，加快市場(chǎng)資金流動(dòng)。但這一點(diǎn)也恰恰表明“T+0，助長(zhǎng)投機(jī)炒作的本質(zhì)。除了券商收取更多的傭金之外并無(wú)益處，有業(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。

董登新表示，如果T+0交易機(jī)制重回A股市場(chǎng)，兩個(gè)結(jié)果可以預(yù)期，其一是散戶市場(chǎng)將更像散戶市場(chǎng)，A股換手率會(huì)大幅攀升，市場(chǎng)投機(jī)氛圍將會(huì)更加濃重；其二，要想通過(guò)T+0撲滅“炒新熱”，打壓莊股炒作，則必須廢除漲跌停板制度。

深圳證券交易所理事長(zhǎng)陳東征也表態(tài)，恢復(fù)“T+0”對(duì)機(jī)構(gòu)投資者有利，但對(duì)中小投資者來(lái)說(shuō)不見(jiàn)得是好事。

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