存款準備金率或再次下調(diào)

2012年03月06日 04:26
來源：中國證券報 作者：丁冰

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民生證券副總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家滕泰和華融證券市場研究部負責(zé)人周隆斌5日做客“中證面對面”時表示，今年政府工作報告提出2012年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.5%，這與我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型目標相契合，應(yīng)理解為導(dǎo)向型目標，實際GDP增速樂觀預(yù)計仍有望達到8.7%。

對于未來貨幣政策走向，滕泰表示，預(yù)計存款準備金率將下調(diào)三次，至少降至19%甚至更低，具體要結(jié)合外匯占款和信貸增速情況才能判斷。周隆斌表示，2012年我國價格壓力不是很大，但投資者仍應(yīng)對通脹壓力保持警惕。

更加強調(diào)增長質(zhì)量

中國證券報：政府工作報告指出，2012年GDP增長7.5%。如何看待經(jīng)濟增長預(yù)期目標的調(diào)整？

滕泰：7.5%應(yīng)理解為一個導(dǎo)向型目標，而不是實際要達到的目標。從目前我國經(jīng)濟運行態(tài)勢來看，今年的GDP增速應(yīng)該不會低于這個數(shù)字。主動調(diào)低了經(jīng)濟增長目標，說明我國經(jīng)濟增長進入一個新的發(fā)展階段，不再把追求高增長作為主要目標，而是強調(diào)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，更強調(diào)增長質(zhì)量。今年我國經(jīng)濟很可能軟著陸，樂觀一點的預(yù)測是今年GDP增長率可以達到8.7%。

周隆斌：政府對GDP增速目標有所下調(diào)，主動調(diào)控，這與我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型目標相契合。

刺激消費擴大內(nèi)需

中國證券報：今年投資、消費和外需對經(jīng)濟增長貢獻是否會有所變化？

滕泰：政府工作報告中提出，進出口總額2012年大致增長10%左右，我認為實際會比此略高一些，可能達到10.5%。未來進出口對中國GDP的拉動可能都是負值，這種情況下就需要進一步強調(diào)擴大內(nèi)需，要出臺一系列政策刺激消費。整體來看，未來投資對GDP絕對貢獻會逐步回落，而消費會平穩(wěn)增長。

周隆斌：政府工作報告中提出的宏觀經(jīng)濟目標為我們勾勒出未來資本市場將面臨的基本經(jīng)濟環(huán)境，即投資穩(wěn)中有降，投資結(jié)構(gòu)有所改善，傾向于民生方面投資。另外，努力提高消費水平會成為長期目標。

抓住時機理順價格機制

中國證券報：怎樣看待物價走勢？

滕泰：按照預(yù)測，今年CPI漲幅在3.4%左右。首先，部分產(chǎn)品的物價絕對水平有所回落，比如豬肉價格；其次，大部分消費品價格環(huán)比上漲速度減弱；另外，翹尾因素也較去年要小。因此，物價控制在4%以內(nèi)問題不大。這一目標，即可以穩(wěn)定居民、企業(yè)對物價的預(yù)期，又為價格改革預(yù)留一定空間。

我認為，2月CPI增速可能會回落在3.5%以下，這一良好形勢下應(yīng)抓住時機理順價格機制。

周隆斌：2012年價格壓力不是很大，但投資者對此仍不能掉以輕心。首先，今年以來基本金屬價格又開始走強，特別是原油價格走勢對通貨膨脹構(gòu)成壓力；其次，要素成本上升，未來包括資源稅改革和水電氣價格改革，對CPI走勢仍可能產(chǎn)生影響。

準備金率或再下調(diào)

中國證券報：未來貨幣政策預(yù)調(diào)、微調(diào)有哪些時間窗口？

滕泰：降息現(xiàn)在還不到時候，如果CPI增速跌到3.4%以下，將標志著過去一個階段的負利率結(jié)束。等到下半年7、8月份，單月CPI降到3%以下，那時才有降息必要。而存款準備金率下調(diào)則非常必要，20%以上的存款準備金率已是歷史高點，未來預(yù)計還會再降三次，至少降至19%甚至更低，具體情況還要結(jié)合外匯占款和信貸增速情況判斷。

周隆斌：降息必要性很低。降息對資金成本、市場供給收益水平以及房地產(chǎn)市場的影響都是巨大的，需要慎之又慎。降準未來則非常有可能，預(yù)計二季度會再次降準。

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