“兩會”兩看點：經(jīng)濟“定調(diào)”、地產(chǎn)調(diào)控

2012年03月04日 23:58
來源：投資者報 作者：鄧妍

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自2月17日南方基金股指期貨交易首批開戶以來，《投資者報》從有關(guān)渠道了解到，南方小康ETF及聯(lián)接基金已在2月末率先入市，開始了股指期貨的交易。據(jù)熟悉股指期貨業(yè)務(wù)流程的業(yè)內(nèi)專家分析，南方首日的下單應(yīng)是公募基金的首單股指期貨交易，這也標(biāo)志著公募基金投資股指期貨進入實質(zhì)性運作階段。

股指期貨的引入，有助于基金進行流動性管理，對沖大額申購贖回帶來的風(fēng)險，降低股票倉位頻繁調(diào)整的交易成本，從而有效跟蹤指數(shù)。近期證監(jiān)會新任主席郭樹清專門強調(diào)滬深300指數(shù)動態(tài)市盈率僅11.2倍，力挺藍籌股，滬深300是否已到投資區(qū)域？時近“兩會”，今年“兩會”投資又該看什么？

本周《投資者報》“基金經(jīng)理面對面”專欄將探討上述問題，嘉賓分別是華泰柏瑞投資總監(jiān)汪暉、交銀施羅德固定收益部副總經(jīng)理李家春、嘉實中創(chuàng)400楊宇、大摩主題盛軍鋒、平安大華深證300焦巍、興全輕資產(chǎn)陳揚帆、華寶興業(yè)標(biāo)普油氣尤柏年、華安標(biāo)普石油徐宜宜。

市場下調(diào)是買入的機會

《投資者報》：開年以來，上證綜指上漲10.92%，指數(shù)基金也應(yīng)聲而漲。銀河證券最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，指數(shù)型基金今年以來平均凈值增長率達11.57%，遠好于其他類型基金品種。而指數(shù)增強基金更是上演“超越”戲碼。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，指數(shù)增強型基金中的冠、亞軍富國中證500、富國滬深300，今年以來分別上漲15.19%、13.41%。

我們剛才談到郭樹清主席近期強調(diào)滬深300顯示出罕見的投資價值，就2012年和未來的1年而言，滬深300是否已到投資區(qū)域？

汪暉：從宏觀基本面的角度看，2012年應(yīng)該是筑底的一年；從市場風(fēng)格的角度看，小盤股仍面臨較大的估值壓力，但一些有核心競爭優(yōu)勢的成長企業(yè)已值得長期看好。目前滬深300的PE(TTM)估值大約是11倍，比2008年的15倍還要低。

小盤股整體上的估值風(fēng)險還沒有完全消除；但是，那些真正有核心競爭力的成長企業(yè)仍然保持了較快的增長，包括今年以來滬深300指數(shù)的良好表現(xiàn)也正體現(xiàn)了部分機構(gòu)投資者的先行觀點。在目前的市場環(huán)境下，我們將堅持投資于食品飲料、醫(yī)藥生物等消費相關(guān)領(lǐng)域中有核心競爭力的企業(yè)，并認為市場的下調(diào)正是買入的機會。

楊宇：機會總在無人問津處，危與機并存。也許去年的跌跌不休讓眾多投資人對中創(chuàng)板塊心有余悸，但反觀天平的另一端，股市經(jīng)歷了最為慘痛的滯漲和衰退初期，2012年的股票市場預(yù)期會好于2011年，2012年一季度應(yīng)該是股票市場機會的起點?！皩τ趹?zhàn)略投資者來說，當(dāng)下正是費雪式投資者最想得到的機會。

今年“兩會行情”看什么？

《投資者報》：今年的“兩會”應(yīng)該看什么？“兩會”行情能否再次為市場注入上行動力？

盛軍鋒：兩會的最大意義在于為我們提供了一次至關(guān)重要的政策研判機會。從過去10年“兩會行情”看，長期走勢較好的主題都與兩會熱點緊密相關(guān)。今年的“兩會的最對經(jīng)濟的“定調(diào)”與對房地產(chǎn)調(diào)控成果的認定是兩大看點。如果政府對抑制通脹的成效表示肯定，并承認目前經(jīng)濟發(fā)展速度減慢，則未來政策放松的可能會增加，市場延續(xù)上行的預(yù)期也會增強；如果政府肯定了前期房地產(chǎn)調(diào)控政策的成果，則估值已經(jīng)處于低位的地產(chǎn)板塊可能形成較大的投資主題。

焦巍：今年對應(yīng)經(jīng)濟的弱L形走勢，A股可能是“√”形的耐克走勢。春節(jié)前后隨著流動性的邊際改善導(dǎo)致第一波反彈的出現(xiàn)，而在年中某時段，隨著盈利預(yù)期的見底穩(wěn)定、經(jīng)濟和CPI低點顯現(xiàn)和流動性的實質(zhì)改善將會出現(xiàn)向上拐點。

陳揚帆：A股市場已經(jīng)擁有一批“輕資產(chǎn)”的優(yōu)質(zhì)企業(yè)正待投資者去關(guān)注和挖掘。過去中國經(jīng)濟的增長引擎過多依賴投資拉動，企業(yè)經(jīng)營也過多依賴固定資產(chǎn)等重資產(chǎn)投入。長此以往，這種粗放式經(jīng)營模式將難以為繼。目前中國經(jīng)濟正處在升級轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時刻，企業(yè)要想獲得可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)該依靠技術(shù)創(chuàng)新、品牌提升等高附加值、輕資產(chǎn)模式來突破困境。相信這些輕資產(chǎn)企業(yè)未來能夠創(chuàng)造的價值也將是巨大的。

李家春：2012年流動性很大概率上會比2011年好。由于通脹高點已于2011年顯現(xiàn)，大概率上不大會出現(xiàn)反復(fù)，而可能是保持下行的趨勢。2012年上半年，維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長成為了政府關(guān)心的主要問題，政策趨向?qū)捤墒谴蟾怕适录?。雖然2012年一季度經(jīng)濟增速可能還處于下行階段，但流動性拐點出現(xiàn)時，市場的底部隨之出現(xiàn)的概率也相對較大。只要政府在制度建設(shè)層面有一定程度實質(zhì)性的舉措，那么2012年的A股市場整體上可能會有一定的上升空間。

海外基金繼續(xù)看多原油價格

《投資者報》：去年聲色黯然的QDII在龍年開局迎來了一輪上漲行情。晨星數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，51只QDII今年以來全部獲得正收益，如工銀瑞信旗下兩只QDII工銀全球、工銀全球精選分別獲得11.37%和10.36%的回報率，在QDII中名列前茅。在工銀全球精選基金經(jīng)理游凜峰看來，無論是在美國市場還是歐洲市場，未來海外市場存在較好的投資機會。

從中我們也注意到，與石油掛鉤的QDII產(chǎn)品十分惹眼，華寶興業(yè)標(biāo)普油氣上游基金過去1個月凈值增長率在34只同類中排名第1，兩位QDII基金經(jīng)理對于近期國際油價的持續(xù)上漲如何判斷？

尤柏年：近期油價不僅受到了伊朗、敘利亞等地緣政治影響的支持，更大程度是在反映美、中兩大經(jīng)濟體經(jīng)濟指標(biāo)的改善以及其經(jīng)濟增長趨勢在歐債危機期間體現(xiàn)的超出投資者預(yù)期的韌性。如果到3月中旬還找不到買家，伊朗將被迫把賣不出去的原油儲存在超級油輪上或者減產(chǎn)，這兩種措施都可能推高油價。預(yù)計原油及相關(guān)上游上市公司的股價有望在近期相對于其他風(fēng)險資產(chǎn)有較好的表現(xiàn)。

徐宜宜：在當(dāng)前油價持續(xù)上漲的行情里，對沖高油價的有效選擇就是進行石油主題投資；而選擇資源性強、產(chǎn)業(yè)鏈完整、定價能力高的石油藍籌股，將能更好地分享全球石油產(chǎn)業(yè)的成長收益，是石油主題投資的有效載體。從基金的持倉結(jié)構(gòu)看，截至2月17日，NYMEX原油期貨基金多頭持倉增加了24881手，而空頭減持了3872手，表明了當(dāng)前基金繼續(xù)看多原油價格。-

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