許小年：結(jié)構(gòu)調(diào)整是歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵

2012年03月03日 21:53
來(lái)源：新華08網(wǎng) 作者：范超

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新華08網(wǎng)廣州3月3日電 在3日舉行的廣發(fā)財(cái)富論壇上，中歐國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授許小年提出，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取決于去杠桿化，與宏觀政策基本無(wú)關(guān)，結(jié)構(gòu)調(diào)整是歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵。

許小年說(shuō)，2012年是“最難受的一年”。難受之處在于雖然知道經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的癥結(jié)，也有藥方，但病人不愿意吃藥。金融危機(jī)后，美歐經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了短暫的復(fù)蘇，隨后出現(xiàn)了二次探底，但在他看來(lái)是第一次探底的繼續(xù)。與歷史上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)本質(zhì)上的不同在于，這次金融危機(jī)是由全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡引起的。如果經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得不到矯正，金融復(fù)蘇沒(méi)有希望。

許小年認(rèn)為，金融危機(jī)之前，美國(guó)和歐洲都產(chǎn)生了杠桿化過(guò)高、過(guò)度借債的問(wèn)題。如今的歐債危機(jī)、美國(guó)主權(quán)債務(wù)信用評(píng)級(jí)下調(diào)，都是過(guò)度負(fù)債的表現(xiàn)。美國(guó)的過(guò)度負(fù)債主要是在家庭，借了過(guò)度的按揭買房子，房子的購(gòu)買超過(guò)了收入所能支持的范圍。歐洲的杠桿化過(guò)程主要體現(xiàn)在政府債務(wù)，一方面，債務(wù)危機(jī)期間，政府發(fā)債向銀行、大型企業(yè)注資；另一方面，歐洲長(zhǎng)期執(zhí)行凱恩斯的福利國(guó)家政策。歐債是把私人部門(mén)的債務(wù)轉(zhuǎn)到了公共債務(wù)，整個(gè)國(guó)家負(fù)債水平并沒(méi)有降低。

許小年說(shuō)，最近看到了一些可喜的信號(hào)，例如希臘方面接受了歐洲央行和IMF的援助；另外，歐盟25國(guó)簽署“財(cái)政聯(lián)盟”，以立法的形勢(shì)約束國(guó)家債務(wù)上限。歐盟從歐元聯(lián)盟走向財(cái)政聯(lián)盟，是非常重要的一步。美國(guó)在就業(yè)率、消費(fèi)提速等方面也有一些比較令人鼓舞的數(shù)字，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)之中。但是，雖然美國(guó)去杠桿化的過(guò)程一直在持續(xù)，家庭負(fù)債對(duì)GDP的比率以及家庭負(fù)債對(duì)家庭資產(chǎn)的比率都在下降，但還沒(méi)恢復(fù)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前的水平，削減還沒(méi)到位。

許小年說(shuō)，結(jié)構(gòu)性調(diào)整是歐美經(jīng)濟(jì)可持續(xù)復(fù)蘇的關(guān)鍵，但要花時(shí)間。歐美的去杠桿化進(jìn)程目前看來(lái)仍未到位，經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)復(fù)蘇的可能性不大。今年不會(huì)看到歐美經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈，美國(guó)將是有限復(fù)蘇，歐盟將繼續(xù)在債務(wù)泥潭里掙扎。

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