央企分紅規(guī)模有望突破3500億 相當(dāng)于中國(guó)平安總市值

2012年02月01日 00:03
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：劉興龍

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在徐徐展開的年報(bào)大戲中，現(xiàn)金分配成為了突出的熱點(diǎn)。相比于2010年的2827億元，2011年央企分紅規(guī)模有望再上一個(gè)臺(tái)階，考慮到同比增幅，以及中國(guó)水電等次新股因素，274家央企上市公司現(xiàn)金分紅或超過(guò)3500億元，規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)中國(guó)平安的總市值。

分紅意愿積極

剛剛過(guò)去的1月份，16家上市公司成為了率先披露年報(bào)的“先鋒”，較以往更加優(yōu)厚的分配預(yù)案成為了最為顯著的特點(diǎn)。在非ST類公司中，10家公司的董事會(huì)提出了包含派息在內(nèi)的利潤(rùn)分配計(jì)劃。另外，民和股份、杰瑞股份等9家公司還在業(yè)績(jī)預(yù)告中披露了分配計(jì)劃。WIND數(shù)據(jù)顯示，已披露預(yù)案的19家公司預(yù)計(jì)分紅金額為10.76億元，與2010年4.54億元相比，增幅達(dá)到了1.37倍。

從整個(gè)A股市場(chǎng)來(lái)看，以工商銀行、中國(guó)石油為首的央企是歷年的分紅“主力軍”，它們的態(tài)度將決定2011年分紅派現(xiàn)規(guī)模的增長(zhǎng)幅度。

內(nèi)蒙華電是少數(shù)幾家2010年大幅盈利卻未進(jìn)行現(xiàn)金分配的央企公司，“零分配”的狀態(tài)延續(xù)了三年?！敖鼛啄瓴环峙渲饕鞘艿?008年大幅虧損的影響，在此之前，我們公司的分紅比例是非常高的”，內(nèi)蒙華電董秘張彤表示，“隨著經(jīng)營(yíng)的好轉(zhuǎn)，并且響應(yīng)監(jiān)管部門的號(hào)召，2011年公司會(huì)推出大比例的現(xiàn)金分配預(yù)案”

即使是陷入鐵路投資減速困境的中國(guó)南車，也在分紅情況說(shuō)明中提出“未來(lái)仍將保持持續(xù)、穩(wěn)定的分紅政策”。2008年-2010年期間，中國(guó)南車的分紅金額分別為3.79億元、4.74億元和4.74億元和其中2010年的分紅金額占凈利潤(rùn)的比例為18.71%。

當(dāng)然，對(duì)于兩百余家央企來(lái)說(shuō)，盈利能力決定了分配方案的差異，例如東方航空的最新未分配利潤(rùn)仍為負(fù)，中海集運(yùn)2011年前三季度虧損15.82億元，這些公司可能無(wú)法在年報(bào)中提出分紅計(jì)劃。

此外，經(jīng)營(yíng)環(huán)境也是十分重要的因素，實(shí)際控制人為財(cái)政部的信達(dá)地產(chǎn)雖然連續(xù)多年盈利，未分配利潤(rùn)高達(dá)24.80億元，不過(guò)該公司自2003年以來(lái)就未進(jìn)行過(guò)任何形式的利潤(rùn)分配。信達(dá)地產(chǎn)證券部工作人員表示，由于受到調(diào)控政策的影響，公司面臨著較大的資金壓力，2011年是否推出現(xiàn)金分配計(jì)劃尚在討論階段。

三因素刺激分紅井噴

2010年，1315家A股公司累計(jì)派現(xiàn)5029.58億元，其中央企公司的派現(xiàn)金額為2827.39億元，占比為56%，顯然這些“國(guó)家隊(duì)”成員成為了推動(dòng)分紅規(guī)模持續(xù)上升的主力。以2010年央企分紅金額環(huán)比增幅21%進(jìn)行測(cè)算，加上中國(guó)水電、藍(lán)科高新等次新股的因素(按照2011年三季度凈利潤(rùn)乘10%計(jì)算)，2011年央企上市公司分紅規(guī)模預(yù)計(jì)將超過(guò)3500億元。這一分紅金額甚至高于了中國(guó)平安的總市值(A股+H股=3035億元)。

之所以預(yù)計(jì)央企分紅維持高增長(zhǎng)的趨勢(shì)，主要是由于三方面原因。一是業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，在有分紅可能的上市公司中(未分配利潤(rùn)和2011年前三季度實(shí)現(xiàn)盈利)，2011年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)7648.29億元，與同期的6446.43億元相比，增長(zhǎng)了18.64%。尤其是工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)神華等分紅“大戶”的業(yè)績(jī)均穩(wěn)中有升。

二是分紅隊(duì)伍有望擴(kuò)編。2008年-2010年，有分紅行為的央企公司分別有140家、142家和144家，在數(shù)量維持穩(wěn)定的同時(shí)，占比情況卻并不樂(lè)觀。其中，2010年分紅公司占央企總數(shù)的比例僅為53%，也就是說(shuō)，仍有近半數(shù)的公司沒(méi)有進(jìn)行現(xiàn)金分配。隨著監(jiān)管部門鼓勵(lì)加強(qiáng)對(duì)投資者的回報(bào)，原本吝嗇于現(xiàn)金分配的上市公司有望躋身分紅隊(duì)伍的行列。值得注意的是，許多上市公司已經(jīng)逐步走出了2008年全球金融危機(jī)的影響，在盈利彌補(bǔ)前期虧損之后，2011年的分紅能力得到了很大的提升。

三是融資需求的推動(dòng)。在貨幣緊縮的政策環(huán)境下，央企也面臨著資金緊張的壓力，銀行業(yè)受制于資本充足率的要求，中國(guó)南車、中國(guó)北車希望擴(kuò)產(chǎn)卻苦于融資難。根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，再融資的上市公司最近三年現(xiàn)金分紅占公司可分配利潤(rùn)的比例不少于30%。從2008年-2010年期間的情況來(lái)看，接近證監(jiān)會(huì)再融資規(guī)定的央企公司(占比高于25%)只有53家，多數(shù)公司如果希望通過(guò)股權(quán)進(jìn)行融資，則需要在2011年加強(qiáng)現(xiàn)金分紅的力度。

5家公司股息率有望沖高

股息率是衡量股票是否具有投資價(jià)值的重要標(biāo)尺之一，如果多年年度股息率超過(guò)一年期銀行存款利率，則可以視為收益型股票。尤其是在二級(jí)市場(chǎng)跌宕起伏、持續(xù)低迷的當(dāng)下，股息率水平較高的股票有望吸引投資者長(zhǎng)期持有，保持股價(jià)的穩(wěn)定。

假設(shè)2011年分紅維持前一年度的水平，并剔除2011年前三季度業(yè)績(jī)大幅下滑的公司，參考1月31日收盤價(jià)，股息率高于一年期銀行存款利率(3.5%)的央企公司共有5家，分別為深赤灣A、建設(shè)銀行、工商銀行、長(zhǎng)江電力、國(guó)電電力。其中，深赤灣A2010年推出豐厚的分紅方案，每10股派現(xiàn)4.63元，參考目前的股價(jià)9.63元，股息率為4.81%。不過(guò)，2011年前三季度深赤灣A凈利潤(rùn)同比減少逾一成，年度分紅是否能夠維持2.99億元的水平存在變數(shù)。

金融類上市公司是股息率整體水平較高的板塊，建設(shè)銀行、工商銀行股息率分別為4.45%和4.28%，另外交通銀行、中國(guó)人壽、農(nóng)業(yè)銀行等公司的股息率也均超過(guò)2%。在股市震蕩下行的過(guò)程中，這些業(yè)績(jī)穩(wěn)定、投資價(jià)值高的股票成為了最為抗跌的品種，以上5只金融股近期均明顯跑贏大盤。

寶鋼股份曾在2010年推出每10股派現(xiàn)3元的分配方案，分紅總額高達(dá)52.54億元，如果僅以目前5.09元計(jì)算，股息率甚至超過(guò)了5%。然而，寶鋼股份披露的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2011年凈利潤(rùn)約為73.02億元，同比減少43.35%。在業(yè)績(jī)大幅下滑的情況下，冀望寶鋼股份維持逾50億元的分紅規(guī)模難度很大。

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