朗瑪信息二次發(fā)行料將降價 新股定價市場化博弈加劇

2012年02月01日 00:01
來源：中國證券報 作者：王錦

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此前由于詢價機構(gòu)不足20家而中止IPO發(fā)行的朗瑪信息于1月31日宣布重啟發(fā)行詢價，公司將于2月1日起開始為期3天的初步詢價，將于2月7日刊登定價公告。

針對朗瑪信息IPO重啟一事，某知名券商投行部負責(zé)人1月31日對中國證券報記者表示，經(jīng)過發(fā)行人和承銷商同投資機構(gòu)的充分溝通，此次朗瑪信息發(fā)行成功的可能性較大，但發(fā)行價格預(yù)計會降低。二次參與詢價的機構(gòu)應(yīng)該都會更加謹慎，“朗瑪信息的最終發(fā)行價格將取決于投資者和發(fā)行人、承銷商之間的博弈。

或與八菱科技相仿

該投行人士指出，朗瑪信息首次發(fā)行失敗除投資者對市場信心不足之外，很大程度上是發(fā)行人和主承銷商對公司價值估計過高造成的。

據(jù)一位曾參加朗瑪信息前次詢價路演的人士稱，朗瑪信息主承銷商宏源證券在首次推介中對朗瑪信息的建議詢價區(qū)間為34.58-40.97元，對應(yīng)2010年的市盈率為50.11-59.38倍。

其他幾家券商給出的建議詢價區(qū)間均明顯低于主承銷商的價格。國泰君安給予朗瑪信息的建議詢價區(qū)間為25.5-35.70元，長江證券給予的詢價區(qū)間為18.2-22.75元，光大證券預(yù)計合理申購價格為31.2-36.4元。

此次重啟發(fā)行，朗瑪信息方面曾對媒體表態(tài)稱，為更好地適應(yīng)市場，根據(jù)市場的預(yù)期調(diào)整投資價值研究報告，下調(diào)合理估值區(qū)間。

2011年6月，A股歷史上首家中止發(fā)行的公司八菱科技也同樣因為詢價機構(gòu)不足而被迫中止發(fā)行。此后的10月份，八菱科技重啟發(fā)行程序，公司及承銷商民生證券為保障二次發(fā)行順利，選擇大幅降低發(fā)行價格。

4月20日，民生證券在八菱科技價值分析報告中給出的估值是33.5-40.2元，價格中樞為36.92元，對應(yīng)2010年市盈率為25.97倍-31.16倍。10月18日，民生證券在價值分析報告中對八菱科技給出的估值是21.26-25.15元，價格中樞為23.09元，較前次“降價”幅度達37.5%。

八菱科技最終的發(fā)行價17.11元則是在民生證券的價格下限21.26元的基礎(chǔ)上再度折價19.52%。參照4月20日民生證券研究報告給予的價格中樞36.92元，八菱科技最終定價大幅折價54%。

八菱科技自2011年11月11日上市后股價就一路下挫，并于2011年12月27日首度跌破發(fā)行價17.11元；2012年1月17日盤中更是創(chuàng)出上市以來最低價15.41元，1月31日公司收盤價為17.20元。

市場化博弈加劇

除發(fā)行被動遭遇尷尬外，也有公司順應(yīng)市場形勢主動縮減新股發(fā)行規(guī)模。中國交通建設(shè)股份有限公司31日宣布啟動A股IPO，但同時也主動縮減發(fā)行規(guī)模，由原計劃發(fā)行不超過35億股下調(diào)至不超過16億股，募集資金總額由原計劃不超過200億元下調(diào)至不超過50億元。

中國交建表示，公司主動縮減發(fā)行規(guī)模是綜合考慮募資需求、資本市場實際情況、社會影響及未來后續(xù)發(fā)展等方面因素，體現(xiàn)公司對投資者利益保護及對社會公眾負責(zé)任的態(tài)度。

事實上，新股發(fā)行的“三高”(高發(fā)行價、高市盈率、高超募資金)現(xiàn)象曾經(jīng)屢見不鮮，但隨著市場的變化，三高發(fā)行的現(xiàn)象也開始土崩瓦解，一段時間以來新股上市首日破發(fā)現(xiàn)象也頻頻出現(xiàn)。

有分析人士稱，監(jiān)管層當(dāng)前正在積極探索深化新股發(fā)行市場化改革，進一步弱化行政審批，強化資本約束、市場約束和誠信約束。而新股發(fā)行的市場化，很重要的一點就是進一步完善新股價格形成機制，保證市場化定價，保證投資者和發(fā)行人、承銷商之間的充分博弈。

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