揭秘基金春播路線圖：換股漸離強(qiáng)周期

2012年01月30日 07:15
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：鄭洞宇

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2011年四季度基金整體小幅增倉(cāng)。天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年末，股票型開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位83.3%，環(huán)比增加了0.5個(gè)百分點(diǎn)。全部可比基金(包括開(kāi)放式股票型、開(kāi)放式混合型和封閉式股票型基金)平均股票倉(cāng)位環(huán)比增加0.28個(gè)百分點(diǎn)，僅混合型開(kāi)放式基金股票倉(cāng)位出現(xiàn)下降，較三季度減少了0.17個(gè)百分點(diǎn)至72.5%。

天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，基金在四季度主要增持低估值的金融、地產(chǎn)股，減持較多的是水泥、煤炭、有色等強(qiáng)周期行業(yè)。進(jìn)入2012年，銀行、地產(chǎn)股價(jià)多數(shù)創(chuàng)下了近半年的新高，與基金加倉(cāng)的時(shí)點(diǎn)“相得益彰”；而有色、煤炭等強(qiáng)周期個(gè)股，春節(jié)前漲勢(shì)兇猛，基金減持又看似“踩空”

多位基金經(jīng)理認(rèn)為，銀行股等低估值藍(lán)籌股在目前市場(chǎng)上安全邊際較高，今年將繼續(xù)看好。對(duì)于有色等強(qiáng)周期品種，有分析人士表示，雖然近期股價(jià)快速反彈，但由于經(jīng)濟(jì)處于回落階段，強(qiáng)周期行業(yè)仍存較大隱憂，遭基金“離棄”也在情理之中。在2012年“春播”前夕，基金把握低估值品種修復(fù)行情的路線較為明確。

“下一站”金融股

有一只股票在市場(chǎng)低迷的2011年全年漲幅達(dá)17.33%，至今漲幅逾30%，目前市盈率僅6.1倍，它就是民生銀行。進(jìn)入2012年，金融股整體表現(xiàn)依舊搶眼，多數(shù)個(gè)股創(chuàng)下反彈新高。分析人士指出，金融股的良好表現(xiàn)得益于其估值較低，具備較強(qiáng)的價(jià)值修復(fù)預(yù)期，更重要的是，受到市場(chǎng)主力軍——基金的青睞。

天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年四季度，基金的金融類股票持股市值占基金凈值比例由2011年三季度的7.86%上升至9.66%，持股市值較2011年三季度增加了153億，居增持行業(yè)首位。業(yè)內(nèi)人士表示，金融板塊2011年四季度整體跌幅為0.85%，由此可以推測(cè)，四季度金融、保險(xiǎn)業(yè)持股市值的提升是基金主動(dòng)增持所致。

2011年四季度基金增持幅度最大的個(gè)股是招商銀行，持股數(shù)由三季度的13.13億股大幅上升至15.6億股，持股基金數(shù)由三季度的114只上升至147只。在2011年三季度僅有兩只基金合計(jì)持有中國(guó)人壽207.03萬(wàn)股，而四季度已大幅提升至28只基金合計(jì)持有1.4億股。或許是得益于基金大幅增倉(cāng)，中國(guó)人壽2011年四季度至今股價(jià)漲幅已超過(guò)了30%。

金融股不僅在前十大重倉(cāng)股中坐擁四席，在2011年四季度基金增持幅度最大的十只股票中更占據(jù)“半壁江山”。有基金經(jīng)理表示，高安全邊際、低估值、穩(wěn)定的盈利能力是他選擇金融股的原因，此外，隨著未來(lái)政策逐漸寬松，信貸的進(jìn)一步投放，金融股仍有上升的空間。

消費(fèi)股仍受基金青睞。在基金2011年四季度前十大重倉(cāng)股中，有五只是消費(fèi)類股票。貴州茅臺(tái)的增持幅度居第二位，持股基金數(shù)由136只上升至159只，更以260.91億元的持股市值，成為四季度基金第一大重倉(cāng)股。但值得注意的是，以白酒為代表的消費(fèi)類股票，在2012年大盤(pán)超跌反彈時(shí)，整體股價(jià)走勢(shì)偏弱。有基金經(jīng)理對(duì)于白酒產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)高漲的質(zhì)疑，建議警惕白酒等消費(fèi)股股價(jià)高位回調(diào)的壓力。

“漸離”強(qiáng)周期

據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，2011年四季度強(qiáng)周期行業(yè)遭遇基金減持幅度居前，減持最多的是海螺水泥，基金持股數(shù)較三季度減少了逾2億股，持股基金數(shù)由38只下降至23只。潞安環(huán)能緊隨其后，三季度駐守的34只基金至四季度末有半數(shù)離席，減持市值36.73億元。五糧液、美的電器的減持幅度分別居于第三、第四位，基金減持市值均超過(guò)30億元。

周期性較強(qiáng)的金屬、采掘、石化和機(jī)械行業(yè)是基金2011年四季度減持的前四大行業(yè)。其中減持幅度最大的是金屬、非金屬行業(yè)，基金持股市值占凈值比例環(huán)比減少了1.68個(gè)百分點(diǎn)。有分析人士表示，周期性品種在經(jīng)濟(jì)景氣度低時(shí)，隨著固定資產(chǎn)投資增速下降，對(duì)相關(guān)上市公司產(chǎn)品的需求就會(huì)減弱，周期性股票的業(yè)績(jī)和股價(jià)會(huì)出現(xiàn)下滑。雖然2011年強(qiáng)周期品種股價(jià)已大幅下挫，但出于對(duì)經(jīng)濟(jì)增速回落的擔(dān)憂，強(qiáng)周期行業(yè)仍存在較大不確定性，這是基金四季度選擇“撤離”的原因之一。

然而有色、煤炭等強(qiáng)周期個(gè)股在2012年初出現(xiàn)了快速且幅度較大的反彈，頻頻領(lǐng)漲，這是否意味著基金調(diào)倉(cāng)“踏空”？有基金經(jīng)理指出，有色、煤炭等強(qiáng)周期品種在2011年股價(jià)大幅腰斬，在進(jìn)入2012年市場(chǎng)出現(xiàn)超跌反彈的時(shí)候，這種高彈性的股票出現(xiàn)快速上漲屬于正常現(xiàn)象。但現(xiàn)階段的反彈仍非反轉(zhuǎn)，無(wú)論是市場(chǎng)行情還是行業(yè)都存在較大不確定性。漲得猛、跌得兇，正是強(qiáng)周期股票的特點(diǎn)。2012年的A股市場(chǎng)更適合做以優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌為標(biāo)的的價(jià)值投資。

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